格隆匯7月26日丨東吳證券研報指出，寧德時代(300750.SZ)Q2扣非利潤略超市場預期、毛利率環比提升。業績略超預期來自於電池去庫銷量略好預期，且盈利水平逆勢微增。公司23年H1產量154gwh，預計出貨170gwh，同增59%，Q3-Q4逐季環增20%，預計全年出貨量近420gwh，同增45%。此外，23年 H1公司海外收入佔比提升至35%，1-5月公司動力海外市佔率提升至27%，其中歐洲市佔率34.5%，美國市佔率第二，後續海外仍有提升空間。公司Q2盈利水平環比微增、下半年預計維持穩定。其他業務毛利佔比下降、碳酸鋰預計下半年貢獻利潤，Q2末公司存貨489億元，較Q1末減少151億元，其中庫存商品降至極低水平。23年Q2公司經營活動淨現金流淨額161億，同環比+39%/-23%，在手現金2196億元，較Q1略增。考慮到公司海外市佔率持續提升，該行上修公司23-25年歸母淨利潤預測469/632/857億元(原預測：464/632/855億元)，同增52.5%/34.9%/35.5%，對應 21x/16x/12x，基於公司全球電池龍頭地位，給予23年35x，目標價373.1元，維持“買入”評級。