金龍魚今晚披露業績快報。公司2022年實現營業收入入2575億元，同比增長13.8%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤30.1億元，同比下降27.1%。

公司在業績快報中解釋利潤下滑的原因，受到全球通脹、俄烏衝突及天氣影響，公司主要原料成本較去年漲幅較大；同時受到國內疫情反覆、經濟疲軟、消費不振等因素的影響，公司產品價格上調的幅度並不能完全覆蓋原材料成本的漲幅，公司主要產品的毛利率同比下降。

金龍魚陷利潤陷阱？

這是金龍魚連續第二年增收不增利。2021年，金龍魚營收為2262億元，同比增長16%；歸母淨利潤同比下降31%，至41億元。金龍魚2022年的淨利較2020年60.01億元淨利更是幾近腰斬。

銷售毛利率更是從2020年的12.33%下降到2022年三季度的5.89%，毛利率水平也是直接腰斬，銷售淨利率僅1.31%，連2個點都達不到。

這種情況是由於行業空間的侷限性。金龍魚主營食用油、大米、麪粉等廚房食品，糧油市場進入門檻不高，成本端又受原材料影響極大，原材料成本佔主營業務成本的比重一度高達88%，一旦原材料漲價，公司的盈利水平就會受到擠壓。

金龍魚在2022年的業績快報中也提及：由於公司主要原材料大豆、棕櫚油的成本較去年漲幅較大，壓榨毛利和油脂科技產品毛利同比下降。

另一方面，金龍魚主營的廚房食品屬於剛需產品，市場需求比較穩定，行業的增長性跟中國糧油消費增速掛鈎，而且糧油作為國家重點關注的民生消費領域，提價受政府管控。因此就算金龍魚在2022年提價了也無法覆蓋原料成本的“水漲船高”。這也是為什麼金龍魚連續兩年增收不增利。

從股價角度來看，金龍魚似乎上市就是巔峯。作為A股最大的食用油公司，金龍魚在2020年上市之初，疊加彼時的各種消費茅頗受青睞，金龍魚可謂是風光無兩，市值最高時一度接近8000億，被冠以“油茅”之名。

如今，隨着大消費風口的過去，金龍魚最新市值僅僅剩下2500億元，僅歷史最高點跌去了68%。

市場怎麼看？

那麼金龍魚還“茅”得起來嗎？

中信證券認為，中長期看，公司作為糧油米麪龍頭，一方面積極推進現有產品結構升級，另一方面持續推進中央廚房、醬醋類調味品打造增量成長曲線，目前杭州、周口中央廚房已投入運營，正處於產能爬坡期，調味品已投產4萬噸，年底調味品產能望增至16萬噸。期待公司通過主營業務所積累的品牌、渠道、供應鏈等優勢為新業務賦能，從而降低公司業績波動並提升成長空間。

國泰君安也指出，大宗原料有望回落，央廚項目有望形成業績新增點。目前整體大豆價格高企，由於下一年度整體庫銷比開始上升，商品屬性下滑將帶動整體大宗原料回落，公司成本壓力有望減小。同時公司於2021年成立電商渠道事業部和央廚食品事業部，預計公司於2024年前將北京、天津、廣州、温州等多地央廚項目建成投產，未來計劃在全國已有的70多個米麪油生產基地建設豐廚中央廚房園區，有望形成業績新增點。