12月27日，伊犁川寧生物技術股份有限公司（以下簡稱：川寧生物）於創業板上市，其發行價格為5元/股，對應的市盈率為99.80倍（可比上市公司平均市盈率為20.02倍），募資淨額約10.22億元。

（可比上市公司的市盈率水平，上市公吿書）

盤面上，N川寧大幅高開，盤中股價一度漲至12.28元，較發行價上漲超100%，最新總市值約231億元。

川寧生物成立於2010年，由科倫藥業出資850萬元、田雲出資100萬元、仲紅梅出資50萬元設立。

截至發行前，公司的控股股東為科倫藥業，其直接持有公司78.49%的股份，並通過科倫寧輝間接持有公司2.00%的股份。

（發行前股權結構，招股意向書）

川寧生物屬於醫藥中間體制造企業，主要從事生物發酵技術的研發和產業化，目前公司產品主要包括硫氰酸紅黴素、頭孢類中間體（7-ACA、D-7ACA和7-ADCA）、青黴素中間體（6-APA和青黴素G鉀鹽）和熊去氧膽酸粗品、輔酶Q10菌絲體等。

2019年至2022年1-6月各報吿期，公司的營業收入分別為31.43億元、36.49億元、32.32億元和19.84億元，相應的歸母淨利潤分別為9138.92萬元、2.29億元、1.11億元和2.37億元，業績呈現較大的波動態勢。

（主要財務數據及指標，招股意向書）

報吿期內，公司的硫氰酸紅黴素銷售收入呈波動上升趨勢，收入佔比由27.12%上升至40.19%，青黴素類產品收入佔比保持在40%左右，此外，公司於2019年、2020年及2022年分別推出新產品熊去氧膽酸（粗品）、7-ADCA及輔酶Q10菌絲粉。

報吿期內，公司主營業務收入主要來源於境內市場，佔比分別為69.41%、85.15%、81.57%和 92.35%。2019 年度，國內市場競爭相對激烈，為減少國內市場價格波動對經營業績的影響，公司逐步開拓國際市場，導致當期境外銷售金額及佔比相對較高。

不過，自2020年以來受新冠肺炎疫情影響，特別是公司主要出口地區印度受疫情影響較大，商品進出口受到一定影響，導致公司境外銷售收入逐年下滑。

毛利率方面，報吿期內，川寧生物的主營業務毛利率分別為 22.19%、22.01%、22.29%和28.71%，除2022年上半年各產品價格於2021年度內快速上漲並維持高位，導致當期毛利率提高外，基本保持穩定。

與可比公司相比，公司的毛利率水平高於國藥現代，低於富祥藥業。

（主營業務毛利率與可比上市公司的對比情況，招股意向書）

公司表示，由於2021年4季度公司因疫情短暫停產,造成2021年度利潤水平相比較低，而2022年預計主要產品售價較去年同期均呈出現上漲趨勢，其中硫氰酸紅黴素平均銷售價格預計上漲約18%、6-APA平均銷售單價預計上漲約41%、青黴素G鉀鹽預計上漲約63%。

在整體銷量略有增長的情況下,預計全年將實現營業收入36.56億元至37.69億元，同比上年增長13%至17%；預計歸母淨利潤盈利3.82億元至4.11億元，同比上年增長243%至269%。