北京時間12月1日凌晨2:30，美聯儲主席鮑威爾將在布魯金斯學會 (Brookings Institution) 就勞動力市場和經濟形勢發表講話。市場和投資者希望藉此深入瞭解美聯儲對未來加息的想法。

市場普遍預計鮑威爾將通過更明確地說明美國加息是否會放緩，從而爲今年剩餘時間的美國貨幣政策定下基調。

雖然11 月會議紀要顯示政策制定者支持在未來幾個月放慢加息步伐，但幾位美聯儲成員警告稱，這將取決於美國通脹的走勢，美國通脹仍遠高於央行的年度目標。

紐約聯儲主席威廉姆斯、聖路易斯聯儲主席布拉德等美聯儲官員都在本週先後發表了講話，並放出鷹派信號，這或許也爲今晚鮑威爾的講話奠定了基調。

| 四位美聯儲官員講話透露的信號

當地時間週一，美聯儲的多名官員接連發表了鷹派講話。當天發聲的美聯儲官員包括美聯儲副主席佈雷納德、紐約聯儲主席威廉姆斯、克利夫蘭聯儲主席梅斯特和"鷹王"聖路易斯聯儲主席布拉德。

美聯儲副主席佈雷納德

美聯儲副主席佈雷納德週一表示，在通脹比幾十年前更不穩定的時候，美聯儲一定要防範通脹預期超過2%的風險。

這位美聯儲二號人物指出，面臨曠日持久的供給衝擊和高通脹，重要的是貨幣政策需以管理風險爲目標，避免通脹預期高於目標。供應面一波又一波的負面衝擊導致了潛在產出長時間受限的累積效果，這可能需要通過收緊貨幣政策來恢復供需之間的平衡。

佈雷納德還表示，缺乏彈性的供應是疫情以來和之前三十年美國經濟運行的最重要區別所在。即便供應鏈的限制是暫時的，這樣的風險也依然存在。如果這些風險拖的時間越久，對經濟增長潛力的影響就越大。

紐約聯儲主席威廉姆斯

“美聯儲三把手”威廉姆斯週一表示，美聯儲在降低通脹方面還有更多工作要做，預計這一政策路徑將導致失業率明顯上升，“通脹太高了，持續的高通脹削弱了我們的經濟發揮全部潛力的能力。”

威廉姆斯表示，“進一步收緊貨幣政策應有助於恢復供需平衡，並在未來幾年將通脹拉回2%。緊縮的貨幣政策已經開始冷卻需求，降低通脹壓力，這將需要一些時間，但我完全有信心，我們將回到價格穩定的持續時期。”

值得一提的是，威廉姆斯還頗爲罕見地對降息路徑做出了一些思考，但其補充稱現在距離降息至少還有一年。“我確實認爲到了未來某個時刻，可能是2024年，我們將開始下調名義利率，因爲隨着通脹的下降，我們希望把實際利率保持在適宜水平。”

克利夫蘭聯儲主席梅斯特

克利夫蘭聯儲主席梅斯特表示，美聯儲尚未接近暫停加息的階段。梅斯特稱，“鑑於我們開始進入限制性領域，我們有機會放慢加息步伐並評估其影響。我們有一份不錯的10月CPI報告。我需要看到更多這樣的數據，更多顯示物價壓力進一步放緩，甚至核心服務業價格降低的數據。”

梅斯特還提醒稱，好消息很容易被注意到，但不能讓自己一廂情願的想法取代令人信服的證據，提前停止加息會付出高昂的代價。

聖路易斯聯儲主席布拉德

美聯儲內部的“鷹王”、聖路易斯聯儲主席布拉德週一在一場活動中也表示，他認爲市場略微低估了FOMC爲遏制非常高的通脹率而更激進加息的可能性。

布拉德重申，美聯儲至少需要加息至5%-7%區間的底部才能實現限制經濟增長進而遏制通脹的目標。

此前，布拉德在本月早些時候的一場公開演講中曾基於泰勒規則表示，即使基於鴿派立場的假設，利率也至少需要上升到5%左右，而更嚴格的假設則可能需要升至7%，才能給通脹帶來下行壓力。

以上四位官員都握有今年FOMC的投票權，對於美聯儲12月會議的政策制定影響頗大。

在他們釋放鷹派信號後，週一美股承壓下行，三大股指均收跌約1.5%。週二美股也依然偏軟，因爲市場在等待鮑威爾的講話，但在講話出來前，投資動作也不能過於激進，因此三大股指全天也只是維持小幅走低，納指盤中最多跌近1%，道指跌超170點，尾盤大市稍有反彈，道指最終微弱收漲。

| 今晚看鮑威爾“表演”

由於市場押注美聯儲政策在通脹見頂後轉向，美股在過去兩個月大幅上漲。標普500從10月低點的3500點下方一度漲至4000點。

根據財經數據提供商Refinitiv Lipper的數據，截至11月16日的一週內，美國股票基金淨流入166.5億美元，爲去年12月29日以來最大周流入。

與此同時，美國兩項主要通脹指標(CPI與PCE)之間自今年以來的巨大差距可能將在未來幾個月明顯縮小，而這可能強化市場對於美聯儲在2023年第一季度暫停加息的預期。此外，目前市場普遍預計12月美聯儲將以0.5個百分點的幅度小幅加息。

而鑑於以上四位美聯儲官員的鷹派講話，鮑威爾今晚可能也不會過度釋放鴿派信號。

這次講話毫無疑問是近期市場的焦點，通常鮑威爾的演講，只有在每次美聯儲利率決議後，或是國會做證詞。而這次安排了布魯金斯學會演講，鮑威爾一定會說一些不一樣的東西，老生常談毫無意義。

考慮到近期股市在政策制定者發表鷹派言論後表現良好，且經濟數據表現不一，如果鮑威爾想要打壓投資者的信心，並讓金融環境再次收緊，他可能必須表現得非常強硬。除了他的同事布拉德和威廉姆斯本週已經說過的話之外，鮑威爾可能會強調利率將不得不在一段時間內保持高度限制，可能要到2024年纔會下調。

坦率地說，投資者和交易員並沒有注意到這一信息，利率市場仍預計美聯儲明年將降息約40個基點。如果鮑威爾想談及這個問題，他必須找到合適的語言來傳達信息。

預計鮑威爾將發出類似上次FOMC會議後的鷹派政策信息，當時他淡化了放緩加息步伐的重要性，並警告稱，利率可能不得不升至比先前計劃更高的峯值。

鑑於通脹上行風險仍令人擔憂，且自上次FOMC會議以來，金融環境持續緩和，過早放鬆金融環境的做法似乎可能再次遭到反駁，鮑威爾的強硬言論可能會爲美元提供一些急需的支持，儘管正如市場最近看到的那樣，市場參與者並不理會美國利率進一步上升的風險，這反映出他們對美國通脹已見頂、增長放緩更爲明顯的信心增強。

但無論市場對通脹多麼樂觀，最終還是要看數據說話。繼今晚鮑威爾的講話後，美國將於週四和週五分別發佈兩份重磅的數據報告——PCE物價指數和非農就業報告。市場觀察人士預計，隨着投資者消化本週晚些時候將公佈的一系列經濟數據，市場將出現更多波動。

道瓊斯預計11月非農就業人數將增加200,000人，低於10月份的261,000人。經濟學家還預計失業率與上月持平，爲3.7%。目前經濟學家普遍預計，10月核心PCE同比增幅降溫至5%(前值爲5.1%)，該項數據是美聯儲重點參考的通脹率指標。11月公佈的最新核心CPI數據已經從前值6.6%，加速降至6.3%。

本週市場關注的還有將於週三發佈的ADP就業數據和美國職位空缺和勞動力流動調查(JOLTS)。

即使鮑威爾今晚發表鷹派講話，但如果以上經濟數據反映美國通脹確實在持續放緩、美聯儲貨幣政策確實開始在就業市場奏效，那12月美聯儲的利率政策未必會過於鷹派。