商業的本質，是追求利潤。

所以，怎麼賺錢，很重要。用更具學術的話説，就是商業模式。

什麼是好的商業模式？

説起來就兩點。

第一，能夠穩定、持續地賺錢；

第二，賺的錢越來越多。

如果不符合這兩點，談不上好的商業模式，沒有好的商業模式，投資價值就更加無從談起。

在資本時代，很多公司都能夠交出不錯的財務報表，哪怕只是粉飾出來的，然後登上大雅之堂，敲鐘上市，但是如果套用這兩點，估計不少都原形畢露，醜態百出。

比如核酸檢測公司。

  01 

可持續性在哪裏？

今年，不少核酸檢測機構提交了上市申請，也有企業順利登陸科創板，這本是一件正常的事情，畢竟每年都那麼多公司申請IPO。

而且，單看核酸檢測機構的財務數據，那真的是吊打眾多看似高大上的上市公司。特別是今年這麼困難的環境下面，很多上市公司都步履維艱，唯獨核酸檢測公司，賺錢衝出了天際，不是説商業的本質是賺錢嗎？你還能挑不出什麼毛病來？

確實，看到它們的利潤，我是啞口無言，只配蹦出一個字：服！

這些我們在11月14日的文章《核酸企業扎堆IPO，何來的底氣？》有詳細的論述和分析。

今天，我們就不再糾結那些光鮮亮麗的財務數據，也不糾結那些令人匪夷所思，把大家智商拉到下限的“第一大股東是27歲大學生，第五大股東是17歲高中生”的把戲，而是真正去聊一聊，這種看似賺到盤滿缽滿的生意，能存活下去嗎？

其實就是可持續性的問題，這也是商業模式很重要的一個考量因素，如果一家企業，今年賺大錢，吊打幾乎所有的上市公司，但明年就沒生意了，營收為0，那投資價值何在？

根本就沒有投資價值，好不好！

在財務上，這叫啥？

非經常性損益，或者一次性損益，這種損益的處理，跟它的名字一樣，做一次，就沒第二次了，這種東西拿到資本市場，那得叫人多麼崩潰！

大家不要忘了，股市所代表的是什麼？

是未來現金流的折現，理論上還是永續經營的，如果一個業務幹一年沒一年的，説得再明白一點，吃了上頓沒下頓，你這日子能過下去嗎？

不管你信不信，我反正是不信的。

回到核酸檢測這個話題，這幾年確實需求很大，尤其是今年，奧密克戎的傳染度太高，在沒有特效藥的情況下，大規模核酸檢測是迫不得已，也是非常有必要。

都説不要浪費任何一場危機，老闆們自然明白其中的道理，也嗅到了其中的商機。

核酸檢測其實不是什麼高門檻的活兒，無非就是採樣、送檢、出結果，檢測過程中也很簡單，試劑、設備都已經很完善，做就是了，而且成本上不貴，因為大部分是政府買單，價格也不可能太高，諒誰也不敢獅子大開口去賺政府錢。

但是，中國這麼大的人口基數，大規模核酸這個生意，勝在數量，規模效應這個事，用腳趾頭都能想明白，那該有多賺錢。

只是，這個生意能夠持續，必須依靠一個簡單的前提，就是大規模核酸一直進行下去，換句話説，就是疫情一直存在，醫學界一直研發不出有效的藥物搞定新冠病毒，我們的醫療資源一直都不足以應付這個病毒，等等。

聽出點什麼來了麼？

其實就是希望國家一直處在“災難”狀態，典型的發國難財。以前説國家的不幸，時代的磨難，是文人的大幸，沒想到，也是某一類商人的大幸。

從商業上來講，似乎也沒什麼可以説的，畢竟這個事，不是核酸檢測機構造成的，人家也只是順應形勢的需求，而且，要不是這些核酸檢測機構的存在，大規模檢測也無法實現，這會給國家在防疫造成很大困難。

但問題在於，疫情一直存在這個事，在人類社會還真的沒有發生過，哪怕1908年的西班牙大流感、中世紀的黑死病，在給人類造成很大破壞之後，最終也會結束，新冠疫情也一樣。

我毫不懷疑，新冠疫情終有一天會結束，要麼是人類機體具備了免疫能力，要麼是疫苗起作用，還有就是研製出特效藥，再有是醫療資源足以應付。

不管怎麼樣，新冠疫情都不可能伴隨人類到永久。

而如果這一天到來，那核酸檢測這門生意，該如何進行下去？

  02 

增長在哪裏？

一門可持續性都成問題的生意，説穩定一聽就有點扯，要説增長，那更是天方夜談了。

目前雖然疫情還在反覆，在一些城市仍然需要不時啟動大規模核酸檢測，這門生意看起來還可以賺錢，但問題在於，很多核酸檢測機構除去檢測業務之外，基本沒有什麼值得多看一眼的業務。

如那家整出學生做大股東的達科為，在疫情之前，只是一家試劑代理銷售企業（2019年代理業務佔89%），乾的是中間商賺差價的生意，那是妥妥的苦差事。

2020年新冠爆發，公司火速研發核酸檢測產品，包括病毒採樣管以及病毒保存液。當年，賣採樣管就賣了5200多萬元；去年全年，4828萬元；今年才半年，賣出2145萬支，創造4190萬元營收。

沒錯，憑藉一個小小的核酸採樣管，2年半，1.42個億營收，增速是槓桿的。

要知道，達科為的採樣管業務雖然佔營收的比例不超過10%，但貢獻了最大的利潤增量。在疫情之前，主營銷售代理業務，雖然毛利率有40%左右，但刨除各項費用外，也就賺一個辛苦錢。2016-2019年，淨利率分別為1.07%、1.46%、3.42%、3.18%。而疫情之後，淨利率暴力提升至雙位數，2020年更是達到13.44%。

看看，這妥妥的，人間有多疾苦，達科為就有多賺錢。

無獨有偶，已經登陸資本市場的康為世紀，2018年至今的毛利率變化，沒有很大，但淨利潤率，那真的是炸裂，明顯搭上了疫情順風車。

還有致善生物，同樣是毛利率變化不大，但淨利潤率從2019年的8.98%，飆升到2020年的31.16%，到2021年依然高達23.98%；菲鵬生物的淨利潤率從2018年的11.12%，飆升至2020年的59.31%，到2021年則進一步升到64.45%。

菲鵬生物當年還“混過”新三板，其後退市，這回憑藉新冠疫情，申請到了創業板上市，還獲得了通過。

只能説，命運就是如此出人意料，當年在新三板沒得到的東西，現在反而在更高階的創業板得到了。

但如果沒了新冠帶來的生意，那這些公司的業績，不得崩塌，一夜回到解放前？淨利率從接近14%，跌回到3%，那得是多慘烈的場面？

幾乎可以斷定，以後的業績，別説增長了，跌的景象不要太難看，就當贏了。

這還真不是危言聳聽，前車之鑑，一抓一大把。

就拿英科醫療來説，2019年毛利率為25%，2020年飆升到69.03%，2021年還有61.51%，今年前三季度直接跌到了14.28%；淨利率2019年是8.56%，2020年、2021年為50.62%、45.96%，今前三季度跌回了12.14%。

先漲幾倍，再跌去7、8成，這韭菜割得，你不得不服！

要知道，英科醫療可是妥妥的疫情受益股，同時也是產品技術含量不高的公司，跟核酸檢測很類似。説白了，要不是疫情紅利，做口罩、防護服、輪椅、枴杖這些，賺點小錢可以，賺大錢，基本沒機會，行業本身早已處於飽和狀態，更談不上什麼高增長了。

所以，這些核酸檢測機構的明天會如何演繹，看看英科醫療就可以了。

  03 

結語

一個好的商業模式，是決定投資價值最核心的因素之一。

穩定的、可持續的盈利能力，配上增長前景，就是非常好的商業模式，就應該享受鮮花和掌聲。

不過，很可惜，真正有這樣的能力的公司，並不多，甚至屈指可數，反倒是利用短暫的盈利高光，登陸資本市場，割韭菜，然後揮一揮衣袖，帶走大量財富的公司，很多。

這一類公司在資本市場也見怪不怪了，企業逐利，資本更加逐利，趁着千載難逢的機遇，催熟業績，然後登陸資本市場，完成“收割”，那是太常見的套路了。

畢竟，一旦登陸資本市場，財富的增值速度，是多少年做實業才能得到的，哪個老闆會不眼紅？

所以，你能夠明白為什麼這些核酸檢測機構現在扎堆IPO了吧？

蘇州過後無艇搭。

都知道這些公司要技術沒技術，要業績沒業績，如果還憑原來那些普通得不能再普通的業務，要實現財富指數級別的增長，難啊。

如果錯過這個機會，也就沒有機會了。

我們都能想明白，核酸檢測公司的老闆那麼精明，會不明白？

只是，不知道這些因為踩中新冠疫情的紅利，而興沖沖登陸資本市場的公司，未來會有什麼樣的表現，是出道即巔峯，還是真的拿出成就去證明自己，去回饋投資者？

從商業的角度，我們無法揶揄這些核酸檢測機構，畢竟有需求就有生意，而且人家賺錢，並沒有違反法律法規；但從商業倫理上，這些公司明知道這門生意的科穩定性、可持續性有問題，依然選擇在高峯期推向資本市場，還讓一個17歲的高中生做大股東，這樣的價值取向，就不能説沒問題了。

如果最終的結局，是一場超級韭菜收割，那我們不得不説：

這種操作，真的是太沒有下限了！

近期全球股市開始反彈行情，國內市場也是暖風頻吹，行情還能漲嗎？投資機會在哪？風險又在哪？