投資要點公司公佈2022 年半年報，單二季度同環比量價齊升，盈利創新高。2022 年H1 實現收入6.97 億，同比增長58%，歸母淨利潤2.88 億，同比提升156.4%，扣非後淨利潤2.89 億，同比增長180.3%。單Q2實現收入4.37 億，同比增長87%，歸母淨利潤2.01 億，同增187%。光伏高純石英砂：需求高增，疊加新產能逐步釋放，上半年實現收入3.5 億元左右，同比大幅增長213%。量：上半年公司順利新投產2 萬噸光伏高純砂產能，Q2 末2 萬噸二期項目基本實現達產，Q2 石英砂外銷約1 萬噸，環比Q1 翻倍增長。短期看，預計下半年硅料逐步投產，將帶動高純石英砂直接需求快速提升，公司60000 噸/年三期項目建設亦有望快速推進，以優先滿足光伏領域需求。從長期維度看，據行業專家預計，到2030 年末光伏行業總裝機容量還有10 倍的增長空間。我們認為，在全球傳統能源價格暴漲和碳中和政策催化下，光伏發電可再生和性價比優勢凸顯，光伏終端潛在裝機需求有數量級提升的增長空間，產業鏈條對石英砂材料的需求有望保持高增長。利：光伏高純砂行業供不應求，客户訂單以鎖量不鎖價為主，年內或有望迎來新一輪調價。成本雖受海運費和人工費漲價，但礦源價格基本鎖定，預計毛利率超60%。未來公司光伏級內層砂佔比將進一步提升，半導體級石英砂亦有國產替代潛力，整體均價和盈利水平有望繼續保持高位。半導體石英材料：需求快速放量，上半年收入達到1.1 億元左右，同比增長64%，主要產品盈利水平明顯優於同期。半導體領域是石英材料更廣闊的市場發展方向。目前公司在半導體石英材料的市場佔有率較低，還處於起步發展階段。受益於公司多年來持續的研發投入，在通過日本東京電子、美國LAM 半導體產品認證的基礎上，公司加快推進國際及國內其他主流半導體設備商的產品認證，進一步滿足國內外市場及國產化需求。預計6000 噸/年電子級石英產品項目2022 年10月達產，將繼續支撐未來客户訂單銷售增長，預計公司半導體石英業務迎來加速期。【投資建議】公司作為高純石英砂及石英玻璃龍頭標的，擁有的稀缺石英石原料供應資源和電熔石英玻璃加工能力。隨着下游需求不斷增長，行業產能瓶頸更加明顯，公司對高純石英砂具備一定定價能力，盈利能力有望提升。預計公司2022-2024 年營業收入分別為 21.38/39.83/56.21 億元，歸母淨利潤分別為9.21/20.28/30.16 億元，對應 EPS 分別為 2.58/5.69/8.46 元/股，對應PE 分別為53/24/16 倍，給予公司“增持”評級。【風險提示】石英砂景氣度不如預期；行業競爭格局加劇；公司項目投產進度不如預期。