公司發佈2022H1 業績快報，當期實現營收12.57 億元，同比+64.56%，實現歸母淨利2.29 億元，同比+62.35%；根據上述數據，我們推算22Q2 實現營收6.46億元，同比+47.38%，實現歸母淨利1.22 億元，同比+60.44%。公司是國內環鍛核心供應商，料將充分受益於軍用航發需求快速釋放、導彈火箭內需持續增加及新能源行業蓬勃發展三大邏輯，迎來黃金髮展期，維持“買入”評級。 充分受益行業高景氣度，收入利潤均實現快速增長。受益於航空鍛造板塊高景氣，公司上半年業績實現高增長，實現營業收入12.57 億元，同比+64.56%（未經審計，下同）；實現歸母淨利潤2.29 億元，同比+62.35%（考慮所得税率變動後的業績調整，下同）；實現扣非歸母淨利潤2.20 億元，同比+67.61%。根據公司業績快報，我們推算其中單Q2 季度實現營業收入6.46 億元，同比+47.38%，實現歸母淨利潤1.22 億元，同比+60.44%。今年上半年業績延續2021年高增長，彰顯鍛造行業高景氣度，也為完成今年全年經營任務奠定堅實基礎，隨着後續訂單逐步交付確認，公司全年業績向好。 擬使用定增募資佈局特種合金結構件，核心競爭力有望進一步提升。公司定增募集資金主要擬用於航空航天用特種合金結構件智能生產線建設項目及補充流動資金，其中前者實施主體為派鑫航空，擬使用定增募資14 億元，產品主要配套飛機機身結構件、火箭和導彈結構件、航空發動機及燃氣輪機渦輪盤等高端裝備。公司預計項目建成並完全達產後，新增營業收入17.62 億元/年，淨利潤4.34 億元/年，新增航空航天用模鍛件產能4800 噸/年；預計其中鈦合金、高温合金精密模鍛件分別將新增營業收入12.08 億元/年、9000 萬元/年，預計新增產量1150 噸/年、100 噸/年。後者主要實施主體為派克新材，擬使用募資2 億元，主要用於補充流動資金，提升公司抗風險能力。 三重邏輯驅動，公司進入黃金髮展期。公司是國內環形鍛件核心供應商，產品覆蓋航空發動機、導彈及新能源（風電、核電、光伏）等景氣賽道，受益於軍用市場加速放量及民用領域快速發展，當前已進入黃金髮展期：1. 發動機鍛件，我國戰機在數量及質量上較美國仍有較大差距亟待縮短，軍機加速列裝及航發國產化率持續提升預計將為軍用環鍛件需求擴容提供有力支撐；2. 導彈鍛件，受益於實戰化消耗，我們預計導彈產業鏈增速將長期高於軍工行業平均水平，軍備發展的內需和對外出口將助力導彈鍛件市場規模擴容；3. 新能源領域鍛件，風電、核電等市場快速擴容及燃氣輪機需求急速提升為民用鍛件市場打開新空間。 風險因素：軍品業務波動風險；原材料價格波動風險；公司電力等民品領域拓展不及預期；公司募投項目建設進度未達預期。 盈利預測、估值與評級。公司是我國環鍛件主要供應商，預計未來將充分受益軍用航發、導彈火箭及新能源等下游需求提速，進入黃金髮展期。考慮到航空、航天行業景氣度向好，公司在手訂單充足，我們維持公司2022/23/24 年淨利潤預測分別為4.61/6.25/8.40 億元，對應EPS 預測為4.27/5.79/7.78 元，現價對應PE 分別為32/23/17x（不含定增）、35/26/19x（含定增）。選取中航重機、航宇科技、三角防務為可比公司，可比公司2022 年Wind 一致預期PE 均值為38x。考慮到公司在航空航天、電力、石化等領域良好發展前景，且募投項目達產後有望進一步賦能公司成長，給予公司2022 年40xPE 估值，維持目標價156元，維持“買入”評級。