事件：公司公吿2022 年股票期權激勵計劃，擬向包括公司董事、高級管理人員、核心骨幹在內的161 位激勵對象授予不超過262 萬份股票期權，約佔公司總股本的2.22%，行權價格為27.25 元/份，股票來源為公司向激勵對象定向發行的本公司A 股普通股票。激勵計劃覆蓋面廣，助力調動員工積極性。公司致力於成長為“全球實效商學院”，構建了以管理培訓為核心，以管理諮詢和股權投資為兩翼的發展戰略，核心員工及管理層穩定性與積極性對公司中長期成長極為重要。為了充分調動董監高、核心員工積極性，公司推出了2022年度股權激勵計劃，本次激勵計劃覆蓋面廣，激勵對象包括公司董事、高級管理人員、核心骨幹，共計161 位員工，約佔2021 年底在職總員工數量的18.11%，其中董監高共計4 人，合計90 萬股，約佔激勵計劃的34.35%；核心員工157 人，合計172 萬股，約佔激勵計劃的65.65%。行權條件“二選一”，充分考慮疫情影響。公司激勵計劃充分考慮疫情影響，採取了合同負債增加額或淨利潤兩個指標，只要實現其中之一，公司層面達到行權條件。從合同負債來看，2020-2021 年公司合同負債分別為6.41 億元和7.76 億元，行權條件是2022-2023 年合同負債分別達到7.00 億元和8.20 億元。從淨利潤來看，2020-2021 年公司淨利潤分別為1.07 億元和1.71 億元，行權條件是2022-2023 年淨利潤達到1.72億元和2.00 億元。公司行權條件是充分考慮疫情影響，如果疫情得到有效控制，預計公司經營彈性或業績彈性將更大。外地補課對沖疫情影響，“一核兩翼”戰略助力業績釋放。公司2022年上半年受上海疫情影響，封控區的排課受到很大影響。公司採取外地開班方式對沖疫情影響，5 月公司在深圳、杭州、成都等城市陸續開班進行補課，銷課問題逐步得到緩解。公司在手訂單充裕，在疫情得到控制後，公司加大排課力度，靈活調整開課地區，加快銷課結轉收入，預計下半年經營及業績將顯著好於上半年。公司制定了“一核兩翼”發展戰略，推出了OMO 數字商學院產品，構建線下到線上、董監高到中基層的立體管理培訓體系，優化了公司的商業模式和盈利模式，預計隨着疫情的逐步好轉，助力公司業績釋放。投資建議：維持“買入-A”評級。由於上海疫情對公司市場開拓、銷課收入確認造成延遲，我們下調公司業績預測，預計2022-2024 年公司營業收入同比增長-3.85%、32.00%和25.28%；歸母淨利潤同比增長1.66%、29.44%和23.01%；EPS 分別為1.47 元、1.90 元和2.34 元，動態PE 分別為17.5 倍、13.5 倍和11.0 倍，動態PB 分別為2.6 倍、2.4 倍和2.2 倍。公司推出了股權激勵方案，有助於激發激勵對象的積極性，未來發展預期更加確定。公司致力成長為世界級實效商學院，制定了“一核兩翼”發展戰略，公司擁有較好的發展前景，未來成長性良好，維持公司“買入-A”評級。風險提示：疫情反覆造成銷課緩慢、行業競爭加劇、市場開拓低於預期、優秀師資流失等風險。