5月27日，中國證監會和香港證監會原則同意兩地交易所將符合條件的ETF納入互聯互通，方案實施需要2個月左右準備時間，併發布互聯互通相關規則的徵求意見稿。根據徵求意見稿中的要求，我們測算目前有6只香港ETF符合被納入港股通的條件，其追蹤指數主要爲恆生指數、國企指數及恆生科技指數。ETF通規則的放開將拓寬內地投資者間接持有港股二次上市標的和REITs的渠道，同時也可規避QDII渠道潛在的額度風險，有利長期資金增配港股。另外，ETF通也將助力內地資金直接投資境外優質管理人，而下半年內地與新交所的ETF通的開啓也值得期待。

▍2022年5月27日，中國證監會、香港證監會原則同意兩地交易所將符合條件的ETF納入互聯互通，方案實施需要2個月左右準備時間，並起草了《關於交易型開放式基金納入互聯互通相關安排的公告》同時公開徵求意見。同日，滬深交易所就ETF納入互聯互通標的相關規則向社會公開徵求意見。此次ETF納入互聯互通，將有助於推動內地與香港資本市場的深度融合，保障兩地資本市場平穩健康發展，有利中長期資金入市。

▍根據港股通ETF納入規則，目前預計將有6只香港ETF進入港股通。

根據上交所及深交所發佈的徵求意見稿，有資格納入互聯互通的ETF需滿足：1）上市時間滿6個月，跟蹤標的指數發佈時間滿一年；2）最近6個月日均資產規模不低於17億港元；3）成份證券以港股通標的股票爲主；4）不屬於合成ETF、槓桿及反向產品等（詳細細則見附錄）。根據徵求意見稿中的規則，我們測算當前共有6只香港ETF符合被納入港股通的條件，分別爲：盈富基金、恆指ETF、恆生中國企業、南方恆生科技、安碩恆生科技、恆生科技ETF。其追蹤的指數主要爲恆生指數、國企指數和恆生科技指數。

▍ETF通將拓寬內地投資者間接持有港股二次上市標的和REITs的渠道。

當前港股通規則尚未允許納入二次上市企業和REITs，而在ETF通的安排下，內地投資者可通過投資跟蹤恆指、國企指數和恆生科技指數的ETF間接持有此類標的。當前恆指及恆生科技指數中，含有不乏阿裏、網易、京東等二次上市的優質互聯網企業，以及如領展房產基金的香港REITs。在當前互聯網監管常態化，頭部企業估值已顯著回調、疫情對業績的衝擊也被充分price in後，中概互聯網板塊將愈發得到市場關注。另外，在去年中資美元債違約風險持續升溫的背景下，國內資金也在尋找境外穩定收益類資產，海外REITs亦獲青睞。本次ETF互聯互通新規爲內地資金持有優質二次上市企業及海外REITs創造了條件。考慮到2020年以來，港股通日均淨流入僅17.9億元，遠低於420億元的上限，通過互聯互通渠道也可規避QDII渠道潛在的額度風險。

▍助力內地資金直接投資境外優質管理人，未來與新交所的ETF通也值得期待。

近年來，陸港兩地互聯互通機制愈發完善，基金互認、債券通、理財通、ETF通等機制有序推出，兩地金融產品更爲豐富。在本次ETF通新規下，內地投資者可以購買如安碩恆生科技這類海外TOP基金公司管理的ETF，對於全球優質資產管理公司的瞭解也將不斷加深。另外，中國證監會已與新加坡金管局達成協議，將合作推出中新ETF產品互通。我國不斷開放的資本市場將愈發成熟，內地與香港市場甚至其他海外市場的流動性和連通性將逐步提升。

▍風險因素：

1）徵求意見稿與最終落地細則存在差異；2）政策推進不及預期。