本文來自格隆匯專欄：天風宏觀宋雪濤，作者：宋雪濤，研究支持：天風數據研究院、新財富、頭豹研究院
疫情突襲上海，波及長三角，影響全國。為了全面、深入瞭解和掌握各產業鏈的供需情況和長期變化，我們發放了《疫情期間企業生產經營情況問卷調查》。問卷涵蓋了疫情對生產經營的短期和長期影響。短期問題涉及企業生產、運輸、訂單和下游庫存等四個方面受影響程度和原因；長期問題涉及企業長期資本開支計劃、產能轉移、未來訂單預期和價格調整計劃等。截止4月25日，問卷共回收456份。地區分佈主要覆蓋了長三角、珠三角、京津冀，也覆蓋了國內其他生產要地。
行業分佈主要覆蓋了汽車、半導體電子、機械設備、醫藥、化工等長三角優勢產業，上述產業佔比47%；也覆蓋了服務業、公用事業、輕工、食品飲料、農業、金屬新材料等其他行業。
調查顯示，97%的企業生產和運輸受疫情影響，供需錯配的背景下，部分行業和產品浮現出漲價線索。一般來説，價格彈性和四個維度相關：一是生產和運輸受影響大，供給收縮；二是產能集中，其他區域難以替代；三是需求好；四是下游庫存低、補庫意願強。
第一，調查顯示，生產和運輸受疫情影響較大的行業有通信設備、汽車、化工、機械設備、醫藥、半導體和電子。其中汽車、醫藥、半導體是長三角的支柱產業。汽車企業反饋，供給受阻的產品主要有整車（燃油和新能源）和線束、汽車電子、底盤等零部件。醫藥企業反饋，供給受阻的產品主要集中在醫療器械領域的設備及耗材。半導體和電子企業反饋，供給受阻的產品主要包括測試設備、芯片、傳感器、粘合劑、LED等。通信設備企業反饋了服務器和加密通訊設備的生產運輸問題，化工企業反饋的主要有工業化學產品和橡膠塑料，機械企業反饋的主要有機牀、流水線設備、機器人配套等。
另外，家電企業反饋的問題主要集中在運輸而非生產，可能是海運效率下降所致。4月上海港集裝箱日均吞吐量預計在10萬標準箱左右，是以往日均13.5萬標準箱的75%左右。
第二，調查顯示，一些行業和產品較難在長三角以外找到有效的產能替代和補充。代表性的產品有醫療器械、創新藥，新能源汽車、汽車零部件，部分新材料和有色金屬，以及電子（LED、集成電路、半導體設備、半導體材料、分立器件）和機械設備（機牀）等。
這個情況也可以和《上海統計年鑑》、《國家統計年鑑》中披露的工業產品產量數據相互佐證。上海生產的發電設備、汽車、乙烯、集成電路的產量佔比全國超過10%，上海生產受阻將對這些產品的全國供應產生明顯影響。
第三，調查顯示，雖然消費大環境受到疫情影響，但有少數行業表示訂單不受影響甚至預計訂單會增加。比如汽車（燃油車和新能源車）、農業、電子和半導體（分立器件、LED、半導體材料），還包括金屬和化工材料（有色金屬、塑料橡膠）。其中汽車和半導體材料企業反饋，雖然目前新訂單和在手訂單撤銷的壓力都比較大，但對未來訂單有信心，疫情沒有影響潛在需求。
第四，調查顯示，多數行業預計下游渠道商會減少囤貨，但有部分行業對下游補庫信心較足，比如需求剛性的化工（工業化學產品）、農業、醫藥（醫療器械、創新藥）、食品、汽車零部件。
綜合以上四個維度，供需矛盾被疫情催化、短期漲價彈性較大的行業和產品主要有：
（1）汽車（燃油和新能源整車、汽車零部件）；
（2）農業、食品；
（3）電子和半導體（分立器件、LED、半導體材料）；
（4）上游工業品（有色金屬、塑料橡膠、工業化學產品、新材料）；
（5）醫療器械。
除了上述四個維度外，我們也直接調查了企業的漲價情況和預期。調查顯示，除了上述行業（汽車、農業、食品、電子、化工、金屬新材料）外，輕工和公用事業也有較多企業表示今年已經完成提價，並且還有進一步提價計劃。這兩個行業也具有需求剛性、成本支撐的特徵，企業提價預期有較大可能落地。
另外，我們也關心漲價是否具有長期趨勢。結合資本開支計劃和供需缺口兩個方面的調查結果顯示，具有長期漲價潛力（存在供需缺口、長期不擴產）的行業大多集中在上游，比如工業化學產品（例如助焊劑、膠粘劑、PTFE密封等）、新材料、塑料橡膠，也包括食品和包裝印刷。
附：疫情對企業影響調查問卷總覽
風險提示：問卷可信度低於預期；問卷樣本代表性弱於預期；企業復工復產進度和資本開支計劃發生超預期變化
報吿來源：天風證券股份有限公司
報吿發布時間：2022年4月30日
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