看了一下今天上市的四隻新股，不禁感歎，還是主板穩了。

四隻新股分別是永泰運（001228.SZ）、國能日新（301162.SZ）、德龍激光（688170.SH）和景業智能（688290.SH）。有意思的是，永泰運延續年內主板無一破發的記錄，以漲停43.99%收尾，創業板的國能日新今日也有所表現，而科創板的德龍激光和景業智能依舊破發，開盤均跌超10%，再次證明科創板新股碰不得了。

接下來，一起來看看這4只新股的首日表現，以及這背後透露出怎樣的打新規律？

永泰運

今年以來，新股破發現象接連出現，即便是行業高景氣、高成長的新股也難逃破發命運，但意外的是，年內主板上市的低價新股無一破發，反而還有賺錢效應。

永泰運也不例外。

以30.46元/股發行的永泰運上市之後，大漲34.54%觸發第一次臨時停盤，10點再度開盤後，其股價漲停封板，達到主板首日最大漲幅44%，至43.86元/股，中一簽500股可賺6700元。

永泰運是一家主營跨境化工物流供應鏈服務的現代服務企業，目前公司主要服務的港口為寧波港、上海港、青島港和天津港，以危化品運輸為主，2021年其危化品出口箱量為57,101TEU，佔總服務箱量的70.86%。

得益於跨境化工物流的高景氣度，公司業績快速增長，實現營收由2019年的8.27億元上升至2021年的21.45億元，年複合增長率為61.08%；歸母淨利潤由6355.03萬元增長至1.68億元，年複合增長率為62.37%。同時，現金流、資產週轉率呈現向好趨勢。

不過，規模擴大的同時，公司毛利率卻有所下滑。報吿期內，公司主營業務綜合毛利率分別為17.40%、17.84%和16.30%，其中佔比最高的跨境化工物流供應鏈服務的毛利率持續下滑，分別為14.71%、14.36%、14.15%，主要受到國際海運價格持續上漲的影響，公司供應鏈服務的單位成本不斷上升，雖然公司採用成本加成的定價策略，但價格調整具有一定滯後性，因此使得毛利率有所下滑。未來，公司還需加強成本管控。

此外，永泰運這些年通過外延式發展和內生增長相結合的方式不斷拓展物流服務網絡，積累了不少商譽，截至2021年底，公司商譽賬面原值為1.43億元，賬面淨值為1.40億元，仍是懸在永泰運頭上的達摩克利斯之劍。

基於所處行業景氣度較高，公司業績表現良好，加上其在主板上市估值相對較低，所以市場給予了一定的溢價空間。

國能日新

今日，另一隻新股國能日新表現也十分亮眼。

其開盤價為50元/股，較發行價格45.13元/股上漲約10.79%，截至收盤，公司股價漲至63.60元/股，漲幅達到40.93%。以此計算，中一簽可賺9235元。

國能日新是一家服務於新能源行業的軟件和信息技術服務提供商。主要向新能源電站、發電集團和電網公司等新能源電力市場主體提供以新能源發電功率預測產品為核心，以新能源併網智能控制系統、新能源電站智能運營系統、電網新能源管理系統為拓展的新能源信息化產品及相關服務。其中，新能源發電功率預測產品的收入佔比約7成左右。

近年來，得益於下游新能源產業的快速發展，尤其2020年之後，公司營收及利潤規模增長較快，實現營業收入由2018年的1.51億元增長至2021年的3億元，同期歸母淨利潤由2059.22萬元增長至5917.58萬元。

不過，業績增長的背後與新能源補貼政策調整引發的“搶裝潮”有着一定聯繫。此前國家政策規定，2018年前核準的陸上風電項目，需在2020年底前完成併網，否則國家不給予補貼；2019年-2020年核准的，則須在2021年底前完成併網，由此風電行業在2020年迎來搶裝潮，並持續到了2021年底。

而隨着“搶裝潮”結束和平價上網的實行，公司業績高增長或將放緩，存在一定不確定性。好在公司目前所涉及的新能源賽道一直是市場熱門板塊，儘管發行市盈率為61.3倍，估值不算便宜，但顯然市場對其還是比較友好。

德龍激光

好不容易中了一簽德龍激光的股民，看到三大股指全紅，個別新股大漲，想必心裏不是個滋味。

此前，德龍激光發行價格為30.18元/股，以發行總股數推算，公司發行市值約31.19億元，在激光設備領域的市值並不算大，龍頭大族激光市值超過300億元。但從發行市盈率來看，公司市盈率在38.86倍，高於大族激光對應的PE 20.74倍，估值水平略高。

筆者此前在《A股打新|科創板又破發！這家激光公司是“香餑餑”還是“燙手山芋”？》一文中，詳細介紹過德龍激光這家公司，並表示，考慮到最近科創板下殺估值，且市場情緒較差，公司上市之後存在破發風險。

這裏簡單概述一下公司基本面情況。德龍激光在國內激光設備細分市場佔有一定領先地位，近年來受益於下游需求增長，收入及利潤呈現良好增長態勢，不過2022年Q1公司實現營業收入1.37億元，同比增長20.30%，淨利潤2370.97萬元，同比增長7.65%，其營收及利潤增速有所下滑，一定程度上降低了市場對其的期待值。

而同時，由於定製化產品模式使其無法規模化生產，且開拓市場難度較大，使其存在銷售費用率高、存貨滯銷等一系列問題不容忽視。

從投資的角度來看，公司估值還是偏高，加上業績增速放緩的預期，或是造成今日上市下跌的主要原因之一。截至收盤，德龍激光跌幅收窄至2.25%，為29.50元/股。

景業智能

今日下跌的新股還有景業智能。

景業智能以30元/股開盤，低開11.48%，截至收盤，股價跌幅收窄至6.37%，為31.73元/股。

其主要從事特種機器人及智能裝備的研發、生產及銷售，主要產品包括核工業系列機器人、核工業智能裝備、非核專用智能裝備等。2019年-2021年，公司實現營收由1.01億元增長至3.49億元，同期歸母淨利潤由2668.77萬元上升至7639.83萬元，儘管營收及利潤持續增長，但與同行業可比公司相比，仍具有一定差距。

由於公司產品尚在推廣階段，不排除後續為開拓新客户，公司在部分設備的合同定價等方面作出適當的價格讓利，造成毛利率進一步下降，其2019年-2021年綜合毛利率分別為60.49%、52.46%和44.61%。

與此同時，景業智能產品聚焦於核工業領域，下游客户羣體較為狹窄，導致其客户集中度非常高，2019年和2020年前五大客户銷售佔比達到99%以上，2021年為95.23%，其中前兩大客户中核集團下屬單位和航天科技集團下屬單位，合計收入佔比達到7成，公司對其存在一定的依賴。

正因如此，公司對於下游客户的議價能力及回款能力稍顯弱勢。報吿期內，其應收賬款餘額佔營收比重一直處於較高水平，達到45%以上。

總體而言，景業智能的業務規模尚小，仍存在盈利能力下滑、回款難度較大等問題，這也就不難解釋在市場情緒較高的背景下，公司股價仍較為低迷。

小結

結合最近新股表現來看，基本面對新股首日漲跌幅有影響，但影響不是很大，股價漲跌更多的取決於市場情緒及定價估值水平。對於低定價、低估值的新股，市場往往願意給予更多的想象空間，而在今日市場情緒較高的背景下，股價大漲的可能性增加，高估值的新股下跌幅度也有所收窄。