4月13日，召開的國務院常務會議，為助力穩定經濟基本盤和保障改善民生，部署多條促進消費的政策舉措。會議指出，消費對經濟具有持久拉動力，事關保障和改善民生。要貫徹黨中央、國務院部署，協同發力、遠近兼顧，努力穩定當前消費，綜合施策釋放消費潛力。包括：一要應對疫情影響，促進消費恢復發展。鼓勵地方加大幫扶力度，穩住更多消費服務市場主體。二要促進新型消費。加快線上線下消費融合，培育壯大智慧產品和服務等“智慧+”消費。三要擴大重點領域消費。

受上述政策指導影響，今日大消費齊漲。申萬二級行業小家電、調味品、白酒板塊漲幅均超4%。

從個股來看，市值名列前茅的消費股貴州茅台、五糧液、美的、海天味業、山西汾酒崛起，今日收盤漲幅分別為2.26%、5.7%、3.8%、5.49、6.29%。從概念板塊上來看，調味品概念領漲，其中海天味業、金龍魚、涪陵榨菜、中炬高新均有不同程度上漲。

當前，在各地疫情蔓延之下，消費居民疲軟，各項數據也相對低迷，有了國常會的定調及部署，對於消費的促進和提振，無疑是重大利好；對於今年穩增長的目標來説，更是有積極的作用和意義。

對於A股市場來説，刺激消費板塊的政策是有了，大行情能否到來，接下來就要看防控政策的拐點和疫情的走勢，同時還要看上市公司自身基本面能否支撐上漲。

今天領漲的調味品，指數從去年初的最高點至今已經腰斬：

此番能否迎來拐點呢？

調味品行業從去年跌到今年，主要邏輯是殺估值，前期股價漲太高。以行業龍頭海天味業為例。當前PE為57.38，雖然低於近三年的均值72.03，但也並不太低。

我們對比消費板塊的絕對龍頭貴州茅台就能看出來。貴州茅台當前PE43.32倍，遠低於海天味業，從這一點上來看，説海天味業還不夠便宜沒有毛病。

而且，調味品行業並不是只有海天味業估值高，我們看看整個行業的估值，調味發酵品行業均值44.24倍，而白酒行業均值不到40倍，調味品整個行業估值高於白酒。從估值上來説，並沒有殺到位。

從公司業績方面來看。海天味業2021年年報顯示，營業收入250億元，同比增長9.71%，首次跌破兩位數，從2017-2020年增速都在15%以上。淨利潤的增長更加萎靡，僅有4.18%，過去2017-2020年的淨利潤增速均在20%左右。

同樣對比貴州茅台，其2021年的營業收入約1092億元，歸母近利潤約525億元，營收增速與淨利潤增速均保持在兩位數。

如此看來，海天味業的表現確實不足，究其原因，是調味品整個行業增量接近瓶頸，未來業績增長，一靠更加激烈的存量博弈，去搶佔更大的市場份額；二靠產品提價及高端產品開發。可是調味品作為生活必需品，消費者對其價格更加敏感，靠提價來提升業績，並不如白酒行業來得容易。

同時，上游原材料漲價，是淨利潤增速不及預期的重要原因。醬油的主要原材料大豆，自疫情以來，期貨價格一路上行，高居不下，壓縮利潤空間。

因此，從估值及業績來看，海天味業乃至調味品行業的股價目前的性價比並不算太高，説是拐點還言之過早。

不過，基於目前政策大方向對於促進消費的支持，以及市場對於後疫情時代消費復甦的預期，調味品隨着大消費崛起也不是不無希望。

中銀證券認為：在行業估值逐步迴歸理性，利潤得到釋放時，有望帶動股價新一波上漲。海天味業、恆順醋業、中炬高新22年PE在35x-50x區間內，處於行業5 年估值中樞之下。業績得到驗證之際，行業將有望進入新一輪上漲週期。