作者：蝦股

近期國際形勢動盪不安，資本市場也在劇烈波動。不過，在歷經一年多回調的醫療板塊，卻是出現了明顯異動。醫療服務、醫藥生物、新冠檢測等概念板塊掀起陣陣漲停潮，甚至不乏此前受集採影響的大白馬都迎來了底部大反彈。在這個板塊中尋找下一個“牛股”或是較為明智的選擇。

從市場的表現來看，業績向好往往是3月份的投資大主題。在醫療板塊中，筆者注意到體檢龍頭美年健康（002044.SZ）於3月10日公佈了2022年前兩個月的主要經營數據，向市場釋放了積極信號。公吿顯示，其1-2月的營業收入同比增長17%，到檢人數同比增長5%，客單價同比增長12%。

從這份成績單可以看出，美年健康在後疫情時期恢復良好，延續了去年第四季度穩步向上的態勢。這也意味着公司已進入高質量發展階段，經營業績有望繼續穩健提升。那麼，美年健康業績增長的底色究竟如何？

精細化管理下，美年健康醫質不斷提高

醫療健康行業是一個萬億級別的大賽道，中國人均醫療健康支出穩步提升，據國家統計局數據，這個數字將以9%的年複合增長率由2020年的5163元增至2030年的12191元。如何在“水大魚大”的賽道中保持領先地位，是每一家企業都值得深思的問題。

筆者認為，醫療服務行業最為關鍵的就是用户體驗，而在這一方面，美年健康就探索出一套高標準的質控體系，並與時俱進不斷升級服務水平，進而提高復購率和客單價。

具體來看，美年健康高度重視分院檢能的充分釋放。公司因地制宜安排不同城市不同分院的經營策略，同時協調考慮單院的現有資源，根據市場需求進行檢測能力的精準匹配，吸納更多的應檢客户，提高單院的人效與坪效，增強公司自身的運營效率。

在醫院管理方面，美年健康繼續推動標準化的高質量服務。公司在深耕超聲、放射、檢驗、總檢四大重點學科的基礎上，還上線了所有分院科室的SOP2.0，打造出精細化運營的行業典範。而且，公司還將繼續實行《醫療質量管理考核標準800分》等高於行業標準的方案，並採用高頻率的飛行檢查（突擊檢查）以確保醫療合規。由此可見，公司正在大力推行醫質的標準化流程，盡力提供令客户滿意的高質量服務，確保其在體檢時的每個細節都無可挑剔。

值得一提的是，高效客訴處理也是美年健康的一大特色。客户的反饋渠道暢通，並且能夠得到十分及時的回覆。美年健康專門為客訴服務設立了全國客服中心，每一個到院客户的任何述求在5小時內都將得到妥善的處理，而線上和互聯網媒體的客訴基本上都能在24小時內完結。

這樣高質量的服務與完善的客訴處理，形成了美年健康精細化管理的閉環模式，使得公司在體檢的任一環節都能更好地服務客户、提升客户體驗，進而增強客户黏性，提高客户的復購率與客單價。

數字化轉型升級，創新業務或將成下一個業績突破口

在追求極致的用户體驗道路上，美年健康不僅通過精細化管理來提升醫質，而且還順應時代潮流進行數字化轉型，構築更強的競爭優勢。美年健康通過標準化項目、CRM客户管理星辰系統、SOA2、新一代體檢扁鵲系統、雙端小程序和APP升級、數據中台搭建、數據治理等六大項目建設，持續推進公司在檢前、檢中和檢後的全週期數字化體系建設和迭代。

目前來看，數字經濟已經上升至國家戰略佈局層面，2022年1月12日國務院印發了《“十四五”數字經濟發展規劃》，採取加快發展數字健康服務、推動“互聯網+醫療健康”等方式，促進數字經濟的全面發展，併到2025年數字經濟核心產業增加值佔GDP比重達到10%。美年健康開展數字化轉型，也是其跟隨國家發展趨勢所邁出的一大步，有望充分享受時代紅利。

圖一：《“十四五”數字經濟發展規劃》部分內容

資料來源：國務院官網，格隆彙整理

作為積極響應國家號召、主動擁抱數字經濟時代的體檢龍頭，美年健康也踴躍參與數字經濟在醫療健康領域的學科建設和學術交流。例如，在今年3月初，由美年健康牽頭的國家重點研發計劃——“健康體檢大數據雲平台構建”項目順利通過中期檢查。這是公司為國家醫療服務系統建設的關鍵探索，也是公司以實際行動進行數字化轉型的重要體現。

美年健康推進數字化升級，除了將獲得政策的大力支持，也是其充分發揮體檢龍頭的突出優勢。據董事長俞熔表示，公司每年提供的體檢服務約3000萬人次，已積累了大量的醫療數據，為公司的數字化轉型奠定了堅實基礎。而且，公司的數字化升級也將與精細化管理相互促進，從而建立起更加標準化、學科化和智能化的醫療質量體系，顯著提高管理效率。

此外，美年健康的數字化轉型將會促使公司在業務模式上實現質的飛躍，塑造新的行業格局，未來有望由單純經營型向學科建設型轉變，由單純體檢向健康管理轉變，由單純疾病檢查向篩查診療一體化轉變。

此次經營數據公吿中，美年健康也將全面啟動人工智能在心臟、呼吸、消化道、腦健康，眼底等專科領域的應用，並積極提升膠囊胃鏡、基因檢測等優勢項目的推廣。這些創新業務的市場前景較為廣闊，未來有望成為公司新的業績增長源泉。據Eshare醫械匯數據預測，膠囊內鏡的市場規模將於2024年達到21.2億元，而癌症早篩更是一個千億級別的藍海市場。

圖二：2016-2024年中國膠囊內窺鏡市場規模預測（單位：億元）

資料來源：Eshare醫械匯，格隆彙整理

小結

近年來，美年健康愈加重視自身的高質量內生增長，通過精細化、數字化管理提高醫質，並深化建立完善的服務體系。憑藉高度標準化與更加優質的體檢服務，公司在實現降本增效的同時還將促進客户口碑的提升。

未來，美年健康也將在創新業務方面持續發力，開拓市場空間更廣的賽道，與自身的體檢主業形成正向驅動的協同效應。蟄伏已久而基本面持續向好的美年健康，已經邁入了高質量成長的發展新階段，值得投資者長期關注。