本文來自格隆匯專欄：興證宏觀王涵，作者：卓泓 彭華瑩 王涵

內容摘要

美東時間2022年3月2日，鮑威爾出席國會聽證會，就半年度貨幣政策報吿作證詞。

截至北京時間2022年3月3日7點整，美國三大股指收漲且漲幅均超過1.5%，10年期美債收益率升至1.88%，美元指數升至97.3，聯邦基金利率期貨隱含的市場對3月FOMC會議的加息預期50bp的概率降至2.2%。鮑威爾發言要點如下：

貨幣政策：3月加息25bp，但不排除後續單次會議加息超過25bp

• 3月FOMC會議開始加息是合適的，傾向於加息25bp（I'm inclined to propose and support a 25 basis point rate hike）

• 如果通脹上漲程度或者持續時間超預期，不排除在一次或者多次會議上加息超過25bp的可能性（we would be prepared to move more aggressively byraising the federal funds rate by more than 25 basis point at a meeting ormeetings）

• 將在今年開啟縮表

• 將在3月FOMC會議上進一步討論縮表細節

• 計劃將在3年內將資產負債表縮減到疫情前的水平

通脹：貨幣政策無法解決供給端問題

• 通脹的持續主要是由於供應端的限制緩解較慢

• 貨幣政策收緊沒有辦法解決供給端的問題

• 聯儲試圖做的是從寬鬆的貨幣政策轉向正常化，甚至在通脹高企的時候更緊

經濟：地產需求可能會降温

• 材料、勞動力短缺，貸款利率低都是房價上升的原因，隨着貸款利率的上升，需求可能會降温

• 去年下半年以來經濟在以令人難以置信的速度復甦

• 就業快速增長，失業率下降

地緣政治：俄烏衝突使聯儲決策變得謹慎

• 俄烏衝突使決策的過程變得更加謹慎（move carefully）

• 將支持金融穩定和宏觀經濟穩定

• 不確定性來源於衝突影響的範圍和持續的時間

• 會持續觀察俄烏衝突的進展和影響

• 美聯儲不參與制裁的決策，只提供技術支持

• 美國銀行對俄羅斯的直接風險敞口相對較小

• 確保網絡安全，避免受到網絡攻擊

風險提示：對鮑威爾聽證會發言翻譯和理解不到位。

圖表1：2022年3月2日美聯儲主席鮑威爾國會聽證會發言要點一覽

數據來源：Fed，興業證券經濟與金融研究院整理

説明：以上僅為公開資料整理，不涉及分析師的研究觀點和投資建議，記錄和翻譯可能產生誤差，僅供參考，如有異議，請聯繫刪除。原始會議資料請參考https://financialservices.house.gov/live/

圖表2：2022年3月3日聯邦基金利率期貨隱含的對3月FOMC會議加息分佈的預期

數據來源：CME，興業證券經濟與金融研究院整理

圖表3：2022年3月3日聯邦基金利率期貨隱含的對全年FOMC會議加息分佈的預期

數據來源：CME，興業證券經濟與金融研究院整理