作者 | 明野

數據支持 | 勾股大數據（www.gogudata.com）

今天市場成交繼續萎縮，兩市只有8600多億了，春節前嘛，情緒會繼續萎縮。

從反彈情況看，新能源，鋰礦，光伏，半導體這些，都有所反彈。但目前看，也只是反彈而已，只是之前跌幅較多而已。

今天比較值得關注的是剛剛披露完畢的2021年基金四季報。可以看下公募基金在去年4季度的一些操作。

1，貴州茅台超過寧德時代，重回公募基金頭號重倉股。基金重倉持有貴州茅台的市值合計為1219.6億元，超過了寧德時代的1199.6億元，貴州茅台以微弱優勢重新成為“公募最愛”。五糧液超過藥明康德上升持倉第三位。

2，去年四季度基金的權益倉位不僅沒有下降，比去年三季度末提升了近3個百分點。但是持股集中度相比Q3有所下降，看來大家似乎都認為很多公司到了擊球區，但是方向上分歧開始加大。

3，如果説加倉比較多的行業的話，大致在製造業、信息技術、房地產、還有疫情恢復相關的交運旅遊文娛類的。

4，總體前50大持倉裏面的信息技術行業公司有14家，包括元器件領域的立訊精密、海康威視、紫光國微、北方華創、韋爾股份、三安光電等。

5，前50大里，新能源依然有11只。除了寧德時代外，還包括光伏龍頭隆基股份、通威股份、陽光電源、天合光能，鋰電池上游資源股華友鈷業、天齊鋰業，電池中游板塊的天賜材料、恩捷股份等，此外還有整車龍頭比亞迪，電池製造的億緯鋰能等。

6，前50大重倉股名單中，多年來始終被基金重倉的格力電器、中國平安等，從去年三季度消失之後，也沒有再度迴歸。

7，幾個成長類大佬的持倉

鄭澄然—光伏持倉比例最高—天合、晶澳、陽光、福萊特、正泰，新增重倉：中來

韓創—灰馬風格-明泰、賽輪、魯陽、山東赫達，新增重倉：昊華、三利譜、華鐵應急

楊鋭文—半導體和新能源車持倉比例高，士蘭微、紫光國微、天奈科技、視源股份、聞泰科技 新增：江淮、保隆、華陽集團、睿創微納

王鵬—鋰電倉位重，Q4大幅調倉至電池、正極、整車，其他以海風為主（中天、大金）

機構的一個策略交流紀要：

一、當前依然主線不明朗： 

1、新能源車：a.殺估值；b.基本面：擔憂滲透率提升節奏問題，前期預期偏高；c.穩增長和寬鬆的擾動。需要數據驗證（窗口在3-4月） 

2、財政強調的實物工作量對基建增速回升有作用，但是幅度上爭議巨大：財政收入不足、管控槓桿，政府驅動大規模投資的置信度不足，信用增速已經見底，但是信用週期拐點有待驗證（信貸+非標+企業債底部磨底的時間可能長達3季度） 

3、地產鏈去年11月開始修復，很多漲幅已有30%-50%，目前時點再買地產鏈要看未來持續增長預期。一季度按揭好轉放鬆但更需要關注實際需求端是否好轉。 

4、如何不在土地、槓桿上做文章的情況下穩增長？需要數據驗證，窗口在2-3月。 

5、經濟數據中主要是消費數據太差，12月加速回落。與中低收入人羣消費力受損、疫情防控有關，穩增長無法直接對消費形成促進。 

二、可以考慮的方向： 

高切低，穩增長相關領域，效果不佳可能反而會催生力度更大的穩增長政策，如港股建材、高收益美元債等。 

基本面預期分歧不大、缺點僅僅為估值高的賽道板塊，如智能駕駛、第三代半導體；化工新材料+機械（FA自動化、鑄件）。

新領域：如國企改革（以往是短期催化和長期賽道邏輯，缺乏中期業績驗證，現在股權激勵落地有望釋放業績、形成投資主線），雙碳領域（合成生物、碳匯）。 

三、市場資金動態 

1、居民財富搬家趨勢不變，公募短期可能銷售端存在一些壓力；活躍私募倉位不高不低，未降至歷史低點，倉位較前期有小幅下降。

2、外資流入平穩，人民幣匯率平穩，均未顯示出受海外貨幣政策影響的跡象；北上長線配置型外資（85%以上）大舉增配電新，短期交易型資金大舉增配穩增長。 

四、策略思路 

上半年高切低為主，下半年迴歸景氣投資（今年A股大量公司由普遍高增長步入增速回落階段，報表層面低點大概率出現在半年報）。

長春高新：

今天繼續大跌，應該是前幾天一路下跌，大股東有部分質押股權被強平，今天還有620萬股約10億元面臨強平的風險，但是公司盤中在互動平台上説相關股東將採取補充其他財產抵押、補充保證、提前還款等補充擔保措施，確保質押權人不會採取平倉手段。

生長激素集採這個事情的直接影響其實並不大，即使全國院內都按廣東這個標準定價，測算下來其實影響在10%左右，但是院外市場的合規性和競爭格局惡化導致這兩個問題越發凸顯，市場對公司發展前景就變得悲觀了。

華東醫藥：

1 月 21 日，聯採辦向各醫療機構下發第七批國採醫療機構報量文件，又一輪集採拉開了序幕。根據文件中的品種名單，共 58 個品種新進入到國採名單，包括不少大品種：奧司他韋、侖伐替尼、奧美拉唑注射劑等。

華東醫藥第七輪集採有3個品種參與，包括嗎替麥考酚酯口服常釋劑型、奧硝唑口服常釋劑型、吡格列酮口服常釋劑型，其中嗎替麥考酚酯市場30億，華東醫藥銷售額超10億元，這個品種影響比較大。但是因為公司19年以來陸續有產品參與集採，嗎替麥考酚酯去年已經有參與集採的預期，這一輪下跌其實也是在出清。華東醫藥一直比其他醫美股糾結就是因為傳統仿製藥這塊時刻被集採壓制，但是就彈性而言，醫美帶來的向上彈性是高於集採的向下彈性的。