本文來自：新時代證券

投資組合：一、芒果超媒、三七互娛、完美世界、分眾傳媒、視覺中國、風語築、奧飛娛樂。二、受益組合，快手、騰訊、美團、創夢天地。三、光線傳媒、吉比特、華立科技、華策影視、掌閲科技。

投資主題：數字人、ARVR、遊戲元宇宙、展覽展示、長視頻平台、梯媒等。

受益標的：海外公司有網易、閲文集團、嗶哩嗶哩、泡泡瑪特、祖龍娛樂、中手遊、百奧家庭互動、赤子城科技等。遊戲愷英網絡、電魂網絡、寶通科技、姚記科技、巨人網絡、世紀華通、名臣健康，中影萬達，立方數科等。

投資建議：互聯網的監管指導正有序落地，展望2022可加強配置傳媒互聯反壟斷和數據安全是互聯網發展的重要變量，我們認為此輪監管已基本有序落地，行業在反壟斷和數據安全下有序規範發展。展望2022年應逐步加強配置傳媒互聯網，把握元宇宙大時代。從元宇宙第一股Roblox上市，到Facebook改名Meta，微軟發佈企業元宇宙，英偉達持續技術投入元宇宙，再從國內騰訊提出全真互聯網，字節跳動佈局VR賽道收購Pico，網易和百度發佈元宇宙平台，元宇宙協會成立等，各行各業圍繞元宇宙的探討不斷，理解不同。元宇宙或可以理解為下一代互聯網，將基於不同的終端產生不同的人與人，人與事物的時間和空間的不同連接和體驗，終極形態將視技術的發展情況。當下，我們認為圍繞元宇宙可以把握的幾大方向，一是新的硬件終端，消費級的ARVR的設備，可類比移動手機的情況;二是新的建立在ARVR設備上的操作系統，或者説操作平台，以微軟谷歌蘋果微信等代表的平台公司;三是除轉移過來的娛樂和企業工業應用，或將產生新的億級體量的應用，以新的改變連接和體驗的新交互方式而延展的商業模式。雖然當下的產業發展處於早期，但發展迅速，早期投資應把握最有業績支撐且最有可能轉到元宇宙的數字娛樂內容，比如數字遊戲，虛擬人及偶像，展覽展示等。

2021年虛擬主播案例廣泛落地，展望2022年把握虛擬數字人投資機會12月20日頭部主播薇婭被依法追繳税款、加收滯納金並處罰款共計13.41億元，主播頻爆税務風波，引發行業對虛擬主播的關注。除真人直播之外，近年虛擬數字人已成為可控風險和內容的“理想打工人”。總結2021年來眾多實踐案例，4月央視頻虛擬主持人央小天上線，9月芒果TV公佈虛擬主持人“YAOYAO”，10月湖南衞視正式官宣數字主持人“小漾”。政策方面10月廣電總局發佈《廣播電視和網絡視聽“十四五”科技發展規劃》

明確提出推動虛擬主播等廣泛應用於節目生產。我們認為數字人目前的應用可分為幾個層面，一是廣吿營銷，如品牌代言和視頻廣吿等;二是內容製作，例如短視頻和影視短劇等，原有動漫動畫等也會探索超現實的人物形象;三是服務直播帶貨，晚會主持等實時性的場景。從數字人物出發，則可劃分為虛擬偶像、數字主持、數字解説、數字客服、數字導購等眾多功能性和偶像性人物角色。關注騰訊、網易、芒果、華策、星期六、風語築、藍標等。

視覺中國上線視覺藝術數字藏品平台，關注NFT下數字資產的投資機會12月26日視覺中國公吿，公司視覺藝術數字藏品平台元視覺官方網站及小程序(元視覺藏品)於12月26日上線，為創作者和藝術家、使用者和收藏家等相關主體提供基於區塊鏈信任機制的協同創作、版權保護以及交易變現等多種場景賦能;進行數字版權授權+數字藏品銷售。

風險提示：疫情反覆、技術發展不及預期、商譽風險，監管政策變化等。