本文來自格隆匯專欄：國信固收董德志，作者：趙婧 董德志
地方政府債總攬
國內第一大債券品種
截至2021年12月21日，地方政府債總規模30.3萬億，是國內債券市場第一大品種，餘額佔比23.3%。
專項債餘額超過一般債
按照用途來看，截至2021年底，一般債佔比45%，專項債佔比55%，專項債存量規模開始大於一般債。按照剩餘期限來分，剩餘期限10年以上的餘額佔比21%，另外1-2年地方政府債佔比12%，佔比次高。
江蘇省地方債全國佔比最高，廣東省其次
另外各省市地方政府債分佈如表1。截至2021年底，江蘇省地方政府債餘額最多，佔比6.3%，其次是廣東省（6.2%）和山東省（5.7%）。另外再單獨按照一般債和專項債排序，一般債餘額前三分別爲江蘇省、湖南省和四川省，專項債餘額前三位廣東省、江蘇省和山東省。
商業銀行是地方政府債的最主要投資者
截至2021年底，地方政府債的主要投資者爲商業銀行，它們持有84%的地方政府債，其次是非法人產品，持有3.7%，然後是保險機構，持有3.4%。
2021年地方政府債特點
2021年地方政府債新增4.8萬億，增量高於2020年
2021年共新增地方政府債4.8萬億，其中發行額7.5萬億，到期量2.7萬億，年度增量多於去年，總增量僅次於2016年。
2021年專項債發行佔比繼續超六成
發行方面，2021年共發行地方政府債7.5萬億，其中一般債34%，專項債66%。2021年專項債發行佔比繼續較高。期限來看，2021年發行的10年期地方政府債佔比最高，爲28.9%。
2021年地方政府債發行額前三分別是廣東省、山東省和江蘇省
按省市來看，2021年地方政府債發行前三分別是廣東省、山東省和江蘇省，發行額佔比分別爲8.2%、6.5%和5.0%，2021年廣東省專項債發行明顯加快，江蘇省地方債發行相對放緩。
2021年地方政府債定價
從各地區中債市場隱含評級來看，各省市地方債隱含評級分爲AAA和AAA-兩大類。其中多數地區都歸爲AAA，僅雲南省、貴州省和內蒙古自治區的地方債屬於AAA-。
然後把2021年各省市地方政府債發行利率和同期可比國債利率相比，各地方利差見表4。從統計結果來看，各省市地方債和可比國債利差基本穩定在25BP左右，不管是一般地方債還是專項地方債。
