最近題材概念火爆，妖股橫行。

拿20日漲幅就能翻倍的題材概念來説，有疫情概念股、新型煙草、汽車黑匣子，還有一大批短期無法證偽的宏大概念，勢頭之猛，簡直狂。

其中，最猛的還得數西儀股份，從12月6日覆盤開始，只要是A股開市，西儀股份開盤就是一字漲停，加上今天已經12個一字板，累計漲了近217%。

無畏市場震盪調整，連續幾天都是無量一字板，今天漲停板上還有近22億的封單。截至收盤，股價報26.14元，成交僅僅不到1000萬，換手率也不到1%，最新總市值83億元。

對於股價連續大漲，並不是沒有原因的。西儀股份在11月22日披露：發行股份及支付現金方式購買控股股東中國兵器裝備集團有限公司持有的重慶建設工業（集團）有限責任公司的100%股權。

説白了，公司原有主業經營情況不佳，才裝入有價值的資產。投資者最關心的就是，裝入的這個資產究竟是什麼呢？又值多少錢呢？

01連虧3年

西儀股份目前主要從事汽車發動機連桿、其他工業產品和其他產品的研發、 生產和銷售。多年為長安、五菱、上汽、一汽、長城等十多家主機廠定點配套，並出口美國、日本。

雖然被納入國際汽車巨頭的零部件全球採購體系，但近年來，原材料及物流成本上升、部分汽車配套市場復甦緩慢、公司其他工業產品出口水平下降以及行業競爭加劇等多重因素疊加，導致公司業績低迷。

其實，從2015年起，公司的主營業務可以説是止步不前，除了2017年併入了重慶西儀汽車連桿40%的股權才實現了營收淨利增長之外，其餘幾年基本靠東拆西補才保證了不“戴帽”。

我們看公司的毛利率，基本維持在20%以下浮動，可見公司主營佔比超80%的汽車發動機連桿並不賺錢。儘管今年前三季度毛利率有所回升，但依舊擋不住成本回升的壓力，對於業績下滑的原因，公司表示，受疫情影響，公司主營業務產品市場需求下滑，生產成本及物流成本上升。

業績承壓，而內生乏力，或許是大股東兵器裝備集團未雨綢繆，而不得不採取重組的方式注入新的資產的原因。

02裝入軍工資產

西儀股份裝入的資產正是實際控制人兵器裝備集團的資產。

西儀股份在11月22日披露籌劃重大資產重組暨關聯交易事項，籌劃以發行股份及支付現金方式購買控股股東中國兵器裝備集團有限公司持有的重慶建設工業（集團）有限責任公司的100%股權。12月3日公司發佈復牌公吿稱，重組方案獲審議通過。

而西儀股份為兵器裝備集團控股的上市公司。西儀股份的第一大股東為南方工業資產管理有限責任公司，持有39.43%股份，後者為兵器裝備集團全資子公司。兵器裝備集團合計持有西儀股份55.36%的股權，為公司實控人。

兵器裝備集團是中央直接管理的國有重要骨幹企業，是國防科技工業的核心力量，也是國防建設和國民經濟建設的戰略性企業。公司連續多年躋身世界500強，最高排名101位，擁有“長安”“建設”“保變電氣”等一批具有廣泛社會影響的知名品牌，妥妥的“大樹”。

説白了，這次重組就是兵器裝備集團內部的資源整合，建設工業將借道西儀股份上市。

建設工業成色如何呢？

建設工業的前身是1889年張之洞創建的被譽為“民族工業搖籃”的湖北槍炮廠，1914年改名為漢陽兵工廠，是我國近代 24 家軍工企業之一，也是國家第一批重點保軍企業。

130年兵工歷史，40載軍轉民歷程，建設工業現已成為國內最大的特品應用研究與製造基地，為我國陸海空三軍、公安等研製生產了大量的優良裝備。

財務數據顯示，建設工業在體量上遠遠超過西儀股份。

截至今年第三季度末，建設工業的總資產為55.95億元，總負債35.56億元，所有者權益為20.39億元。而西儀股份三季末的總資產為13.31億元，不足前者的四分之一。

可以看到，建設工業財務狀況並不差。2019年、2020年及2021年前三季度，製造工業分別實現營業收入27.69億元、31.66億元和27.93億元，營收穩定增長；扣非淨利潤近三個報吿期基本維持在2個億上下。

西儀股份與建設工業的“結合”是一場雙贏。對於西儀股份來説，本次交易有利於提高上市公司盈利能力及抗風險能力，優化上市公司的產業佈局，更好的回饋股東。對於建設工業來説，建設工業相當於通過業績萎靡不振的西儀股份實現“借殼上市”。

正所謂大樹底下好乘涼，西儀股份本次交易可視作兵器裝備集團藉助上市公司平台、採用市場化手段，進一步推動軍工企業深化改革，藉助資本市場促進軍民產業、技術與管理的深度結合。

03還能再漲？

西儀股份12連板，股價在短短時間內就實現了翻兩倍，飆漲的股價也讓公司頻發風險提示公吿。

賺錢效應如此強烈，對於持有西儀股份躺着的投資者來説，關心的是什麼時候開板的事，而對於場外的投資者來説，無非是欣賞，或者是撿撿漏，不過這都得看，建設工業值多少錢，還能漲多久？

看公司的交易預案，估值及擬定價尚未確定。本次交易的標的資產為建設工業 100%股權。截至本預案簽署日，標的資產 的審計、評估工作尚未完成，預估值及擬定價尚未確定。

不過，不少投資者認為，按照目前建設工業的盈利情況來看，西儀股份還有上漲空間。

標的公司三季度末的淨利潤合併約為2個億，去年2.7億，預估今年小幅增長，如按照年化3個億淨利潤，且以一般軍工企業平均估值30倍的市盈率來計算，粗略計算公司總市值最高能到達90億附近。

從目前這個勢頭來看，明天繼續一字板站上90億並不難。

何況，近段時間，市場對軍工板塊業績拐點向上且持續較高速釋放的觀點繼續加強，市場資金活躍，也使得資本市場能給予這個賽道更高的估值溢價。

04結語

2022年是國企改革三年行動方案的最後一年，各軍工集團均提出要加快推進實施三年行動改革任務，提升資產證券化率是其中的關鍵任務之一。

可以看出，軍工央企資產證券化有加速趨勢，從西儀股份、湖南天雁、到長春一東等都有着資產重組的預期。

但目前來看，西儀股份的12個漲停板全賴於公司披露了重組消息，公司能否重組成功還有待商榷。

不知道大家還記不記得前段時間，“沾酒就醉”的金針菇大户跨界搞白酒的失敗案例。市場上仍然存在上市公司重組預案公佈後，股價大漲再取消重組而大跌的情況。

本次交易，交易各方可能需要根據監管要求或市場環境變化完善交易方案，如交易各方無法就完善交易方案的達成一致，本次交易存在取消的可能。

所以，西儀股份的重組還未有定論，如果收購成功前景廣闊，但是也要防止收購失敗的巨大風險，就算真看好公司未來發展，也得等重組成功後再結合業績進行價值投資。