作者 | 明野

數據支持 | 勾股大數據（www.gogudata.com）

大家好，我是明野！

先説下為何近期A股市場出現了快速調整，已經之後怎麼看。

首先過去一個多季度，A股市場總體環境處於盈利不及預期且持續下行階段，而且整體的市場信用環境也是在持續的收縮中，同時通脹PPI也在持續上升。但從12月開始，以滬深300為代表的指數，主要是傳統白馬，卻出現了一定幅度的反彈，主要也是對信用寬鬆的預期，以及對經濟穩增長的預期，包括CPI向PPI靠攏的預期，也就是最近聊的很多的提價。

但從最近的一些信號看，寬鬆預期可能並沒有達到很多人的期望，MLF的價格並沒有下調，而從經濟看，消費品成功提價的可能性也越來越多的受到市場懷疑，那麼傳統大白馬的持續性就可能就有問題。

最後全球市場的貨幣環境可能還會隨着美聯儲加速縮減購債規模，會有所緊縮，這也造成了全球主流市場的最近大幅震盪，全球成長科技股大多出現了一定幅度的回調，這對我們的市場也存在一定的情緒影響。

不過展望未來半年，信用預計會逐步回升，但盈利仍然具有壓力，所以市場整體大概率還是會維持一個震盪的格局，市場機會還是結構性的。從好的一面看，最近市場的調整，也給後續結構性行情留出了一定的空間，尤其是往年都具有的春季躁動。

關於春季躁動，增量資金可能是公募發行開門紅，對應熱門基金大概率是業績好的高端製造類基金。市場會關注的應該是年報預期高景氣的方向，那麼大概率還是在高端製造裏。根據中央領導對中央經濟工作會議關於“適度超前進行基礎設施建設”的解讀中提到的，在減污、降碳、新能源、新技術、新產業集羣領域加大投入，預計政策發力方向也會對新基建有所支撐。因此，目前高端製造方向的調整，很可能是為春季躁動打開了空間。

具體方向上，2021年高端製造的板塊中，價格大幅上漲是關鍵詞，也是股價的核心驅動，但是展望2022年，價格可能容易出現鬆動，因此市場可能會關注量的邏輯（沒有價格變化驅動）：軍工、新能源車（電池、零部件、電子、整車）、新能源大基地（風、光、儲、運營商）、半導體（設備、材料）。

週五還有一個打擊“假外資”的事件

 “滬深港通”新規將第十三條第一款修訂為，“投資者依法享有通過內地與香港股票市場交易互聯互通機制買入的股票的權益。滬深股通投資者不包括內地投資者。”

其中內地投資者包括“持有中國內地身份證明文件的中國公民和在中國內地註冊的法人及非法人組織，不包括取得境外永久居留身份證明文件的中國公民。”

規則修改的主要原因在於此類證券活動與滬深股通引入外資的初衷不符，且有發生跨境違規活動的風險，也給市場造成了北向交易中有不少所謂“假外資”的印象，不利於滬深港通的平穩運行和長遠發展。  

從市場資金面影響來看，根據證監會文件，這部分投資者數量約有170 萬名，但大部分無實際交易，近三年有北向交易的內地投資者約有3.9 萬名，且這些投資者中98%以上已開立內地證券賬户可直接參與A 股交易。

交易規模方面，此類交易金額在北向交易中的佔比保持在1%左右。根據Wind統計，年初至今北向資金的日均買賣總額（雙向）為1208億元。由此計算，影響資金可能僅佔目前A股市場日均成交的千分之一左右，我們認為新規對於市場資金面的影響十分有限。且根據證監會安排，新規將設置1年的過渡期，在此期間存量內地投資者可繼續通過滬深股通買賣A 股。過渡期結束後，存量投資者不得再通過滬深股通主動買入A 股，所持A 股可繼續賣出；無持股內地投資者的交易權限由香港經紀商及時註銷。

————主要要關注的就是一些市值較小的，可能存在“假外資”“坐莊”嫌疑的，估計就要殺一輪了。內地投資者有時候用外資北上的主要原因是資金在海外更便宜。

下面再説下行業

本週光伏產業鏈情況：

硅料價格：本週硅料價格較上週下降，交易雙方對硅料調整目標價格分歧仍大。硅料廠希望控制價格跌速，防止明年以太低的價格基期開場，且希望降低市場價格下降預期，避免市場觀望情緒濃厚使價格有更大讓步空間。由於維持較長時間的低開工率已讓硅料環節庫存持續增加疊加硅料新產能逐步釋放，買方對價格談判的主動權或較大，採購報價已落至每公斤210-220元。目前買賣雙方博弈情緒較重，現貨成交量較低，市場較多執行前期長單。

硅片價格：硅片當前價格已開啟下行通道。硅片企業儘量保持低開工率控制產出及壓低硅料採購價。在終端需求不及預期、組件廠採購量低的情況下，12月硅片廠有庫存壓力。考慮到上游硅料的價格仍在下降，硅片廠為防止跌價損失，近期多采取降價出貨。本週硅片價格普降。

電池片價格：電池片廠家價格持續下修。整體電池訂單在12月下旬因需求開始收尾，價格止穩。後續1月春節前備貨開始,單晶電池片有望跟隨硅片走勢波動維持一定的利潤水平。印度對多晶需求繼續疲軟，本週無新簽訂單，價格相對穩定。

組件價格：12月中旬供應鏈價格持續博弈，疊加一季度需求尚不明朗，使得終端對於明年整體價格觀望心態更加濃厚。本週國內交付價格因目前需求已在收尾階段、尚不見重啟項目，且當前組件庫存已經回覆正常水平，本週組件價格與上週持平。展望明年需求，不少組件廠家下修明年逐季價格預判。明年一季度適逢中國元旦、春節等假期前的備貨準備，組件價格下探幅度或較緩。

新能源車

新能源車的博弈一直比較重，股價波動也很大，今年更是把細分賽道輪動演繹到極致。今年市場滲透率大概10%，機構預計到30%之前，行業系統殺估值可能性較低。

基本面明年Q1，真正的淡季不淡，中游優質標的有望業績環比增長。例如天賜預計Q4電解液出貨5萬噸，明年Q1產能達7萬噸，預計出貨超6萬噸，環+20%；科達利11、12月預計收入4.3、5個億，Q4預計14.7個億，環+24%，明年Q1繼續環比增長；璞泰來預計Q4負極銷量2.6萬噸，明年Q1超3萬噸；天奈預計Q4銷量1-1.1萬噸，明年Q1環比增長。明年一年維度，中國銷量預期充分，美國、歐洲都有預期差。全球滲透率加速，另外還有儲能賽道，行業增速不用擔心。

最近關注農業的多起來了

1、種子法12月20∽24日過三審，大概率是終審獲通過；

2、中央農村經濟工作會議12月底； 

3、新一批轉基因安全證書發放在12月底或明年1月； 

4、中央一號文件明年1月發佈； 

5、農作物品種審定辦法及轉基因玉米、大豆審定標準可能1月獲通過；

6、先正達 IPO過會可能在1月；