日前，北交所上市委2021年第1次審議召開，最終審議認爲江蘇威博液壓股份有限公司（871245.NQ）（以下簡稱“威博液壓”）符合發行條件、上市條件和信息披露要求，保薦機構爲東吳證券。

圖片來源：北交所官網

威博液壓專業從事液壓動力單元及核心部件的研發、生產和銷售。旗下產品主要應用於倉儲物流、高空作業平臺及汽車機械等領域。目前已發展成爲國內倉儲物流領域的液壓動力單元產品提供商。

根據招股書，威博液壓控股股東爲豪信液壓，直接持有公司 35.90%股份。實際控制人爲馬金星、董蘭波，豪信液壓股東爲馬金星和董蘭波。截至招股說明書籤署日，馬金星直接持有公司 19.21%的股份，董蘭波直接持有公司 5.13%的股份，馬金星、董蘭波通過豪信液壓和衆博信息合計控制公司 53.85%的股份；兩人合計控制公司 78.19%的股份。

本次IPO計劃募集資金1.4億元，主要用於30萬套高端裝備智能電液動力系統建設項目、20萬套齒輪泵建設項目以及補充流動資金。

隨着機械工業的發展，基礎件滯後於主機的矛盾日益突出，並引起了各有關部門的重視。在快速發展階段裏，液壓行業整體規模快速擴大，國產化水平顯著提高。

從基本面來看，2018至2021年上半年，威博液壓實現營業收入分別約爲1.68億元、1.80億元、2.18億元、1.51億元；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤分別約爲1792.77 萬元、2049.40萬元、2654.04萬元、1955.89萬元。

報告期內，公司綜合毛利率分別爲 24.89%、26.22%、25.48%和 25.12%，其中動力單元的毛利率分別爲 23.98%、25.67%、25.00%和 23.94%，動力單元的毛利率先上升後下降，核心部件的毛利率分別爲 40.56%、35.14%、32.76%和 30.83%，毛利率整體呈下降趨勢。

整體來說，報告期內，其綜合毛利率受到原材料價格和產品售價波動、各產品產量變動、下遊市場需求變化、人工成本等各方面因素綜合影響。

例如，今年上半年，受大宗材料鋁、銅等漲價影響，威博液壓部分主要原材料鋁型材、漆包線、交流電機等採購價格有所上漲。旗下主要產品以各類液壓動力單元爲主，液壓行業整體具有“料重工輕”的行業普遍特徵。報告期內，直接材料佔各期主營業務成本的比例分別爲：82.10%、79.15%、78.28%和 78.68%，直接材料投入佔主營業務成本的比重較高。

若原材料價格短期內持續上漲，而公司產品銷售價格未能及時調整，或對公司的利潤空間產生不利影響，公司存在原材料價格波動風險。

其中，按照下遊應用領域不同，公司液壓動力單元產品可分爲倉儲物流專用和機械專用兩類。

報告期各期內，倉儲物流專用佔主營業務收入的 65.86%、71.79%、76.91%及 78.19%，機械專用佔主營業務收入的 29.65%、24.37%、19.35%及 17.65%。

要知道威博液壓的主要產品爲各類液壓動力單元，並在倉儲物流領域已擁有一定知名度，市場佔有率較高，但在汽車機械、高空作業平臺、農業機械等機械相關領域市場佔有率有所不足。

面對較爲激烈的競爭環境，其業務及團隊規模尚小，需要進一步加強市場開拓能力，以及創新研發能力。

尤其是威博液壓研發的新產品液壓泵和 EHA 電液作動器爲液壓核心部件的轉型升級和擴展延伸，新產品技術難度高，附加值亦較高。報告期內，公司研發費用分別爲777.16萬元、804.35萬元、988.28萬元、532.43萬元。

目前新產品處於小規模銷售階段，而EHA 電液作動器仍處於試製階段，若未來公司新產品的研發進程以及下遊市場拓展未達預期，未能實現新產品的產出與導入，旗下的新產品、新業務短期內盈利能力可能無法快速釋放，影響其市場競爭力。

此外，從資產結構看，公司各期末應收賬款餘額佔流動資產總額的比重較高。報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別爲 4176.60萬元、3457.16萬元、4948.32萬元、5815.59萬元，佔當期流動資產餘額比例分別爲 44.77%、43.80%、39.76%、52.82%，保持較高水平。

隨着其銷售規模的不斷擴大以及客戶結構的不斷拓寬，應收賬款餘額將進一步增加。如果未來公司不能對應收賬款進行有效管理，或者客戶經營情況、財務狀況出現惡化，公司應收賬款回收風險將會增加，從而對公司經營成果造成一定影響。

結語

本次威博液壓若註冊獲同意，它將成爲北交所第83家上市企業。不過，我國液壓產業起步晚，液壓行業企業規模普遍偏小、產品技術存在一定差距，大部分液壓產品處於價值鏈的中低端，產品集中度和品牌影響力還有待提高，公司應長期專注液壓動力單元和高端液壓元件的自主研發創新。