稀土永磁板塊迎來大爆發，指數連續大漲，截止收盤，正海磁材+20%，橫店東磁、英洛華+10%，金力永磁股價創歷史新高！
稀土永磁怎麼這麼嗨？
昨日工信部、市場監管總局聯合印發《電機能效提升計劃（2021-2023年）》的通知，主要目標為到2023年，高效節能電機年產量達到1.7億千瓦，在役高效節能電機佔比達到20%以上。推廣應用一批關鍵核心材料、部件和工藝技術裝備，形成一批骨幹優勢製造企業，促進電機產業高質量發展。
《電機能效提升計劃（2021-2023年）》主要內容
資料來源：工信部網站，長江證券研究所
那麼政策的影響到底幾何，市場情緒是不是過熱了？
01
政策解讀
首先，發展高效節能電機，提升高效節能電機在工業電機中的佔比，對我國降低能耗，節約電能資源非常重要。根據工信部發布的《2013年工業節能與綠色發展專項行動實施方案》，電機是工業領域的主要耗電終端產品，我國電機消耗工業用電總量的75%。由於綜合系統匹配不合理、調節方式落後等因素，我國電機系統的運行效率比國外先進水平低十餘個百分點。電機能效每提高1個百分點，可年節約用電260億度左右。
2013 年我國電機消耗工業用電總量的 75%
資料來源：工信部，長江證券研究所
具體來看高效節能電機包括三大品類（低壓三相異步電機、高壓三相異步電機和稀土永磁三相同步電機），稀土永磁電機節能表現最為突出。其中，三相異步電機主要原料之一為硅鋼片，稀土永磁電機核心原料為釹鐵硼（以稀土為原料的磁性材料）。
三類電機之中，稀土永磁電機能耗表現突出，與傳統異步電機相比，稀土永磁電機具有高效率、高功率因數、高功率密度、温升低、可靠性高、節電效果明顯等優點。稀土永磁電機全系列各功率規格無論在任何轉速下，其額定效率均高於國家能效二級標準（GB18613-2020），不過由於成本高，過去稀土永磁電機滲透率較低，據稀土工業協會數據，2018年稀土永磁電機滲透率僅約為4.33%。
2016-2019 年全球稀土永磁電機市場規模增長
資料來源:觀研天下數據中心，興業證券經濟與金融研究院整理
當前，雙碳目標、能耗指標控制以及電價上漲提升下游對高效節能電機使用意願，加之《電機能效提升計劃（2021-2023年）》政策推動，將打開高效節能電機增量需求空間，產業鏈上游包括永磁及稀土企業將直接受益。根據《電機能效提升計劃（2021-2023年）》目標，到2023年，高效節能電機年產量達到1.7億千瓦，約佔彼時全部工業電機比例的50%。
鑑於高效節能電機包括稀土永磁電機和其他節能電機，極限假設2023年全部高效節能電機均為稀土永磁電機，則在最樂觀情況下，長江證券測算2023年1.7億千瓦稀土永磁電機需要約4萬噸釹鐵硼，2022年、2023年年均帶來釹鐵硼需求增量約10%、氧化鐠釹需求增量約7%。
稀土永磁滲透率提升對釹鐵硼需求的彈性測算
板塊雖然嗨了，但情緒過後，哪些公司能夠笑到最後才是我們需要關心的。
02
抱緊龍頭
當下，建議重點關注邊際受益明顯的釹鐵硼企業如金力永磁（新能源汽車磁材龍 頭）、正海磁材，以及輕稀土企業北方稀土、包鋼股份等。特別是金力永磁今天股價創歷史新高，截止收盤+6.12%。
金力永磁核心競爭壁壘在於自主晶界滲透技術能夠有效降低釹鐵硼中重稀土元素鏑、鋱的添加量，大幅降低生產成本，同時下游多個優質賽道市佔率領先，擁有核心客户羣，並且客户粘性較高。
在產業鏈佈局方面，公司通過上擴資源、下拓市場，一方面立足於重稀土贛州基地，並與輕稀土龍頭簽定長協；另一方面與下游優質客户深度綁定，實現與客户的共贏和成長。公司已擁有15000噸磁材毛坯產能，未來計劃至2022年建成25000噸產能，2025年建成40000噸產能。
公司處於稀土永磁產業鏈的中游加工位置
資料來源：公司公吿，Wind，長江證券研究所
從大邏輯角度來看，需求帶動稀土價格上行，磁材龍頭企業盈利邏輯重建。中國在稀土永磁產業鏈具備戰略優勢地位，供需支撐稀土價格邁入新一輪景氣上行週期，而磁材行業也隨之進入新一輪由龍頭企業主導的產能擴張週期，中國龍頭磁材企業有望充分受益。
在成本加成的定價模式下，磁材企業憑藉合理的原料庫存管理，通過擴大產能規模和改善產品結構，整體盈利能力有望穩步提升。並且，近年來磁材行業集中度逐步提升，龍頭企業由於技術和成本領先，產品結構更為優質，晶界滲透生產交付能力突出，對下游議價能力相對更強，對上游原料的把握更充分，長期盈利優勢愈益凸顯。
業績方面，2021年前三季度公司營業收入29.18億元，同比增長80.5%，歸屬於上市公司股東淨利潤3.51億元，同比增長130.2%。
2021年前三季度，公司使用晶界滲透技術生產4336噸高性能稀土永磁材料產品，佔同期公司磁鋼成品總產量7850噸的55.24%，較上年同期增長53.01%。公司新能源汽車及汽車零部件領域收入達到6.59億元，較上年同期增長225.93%;節能變頻空調領域收入達到10.83億元，較上年同期增長81.16%;風力發電領域收入達7.14億元，較上年同期增長10.83%。同時公司在3C領域加大規模化量產，在機器人及智能製造、節能電梯等領域的營業收入也有較高的增長。
