本文來自格隆匯專欄：斑馬消費 作者： 範建

創始人景柱再接盤海馬汽車旗下資產，意欲給上市公司的發展爭取空間和時間。

自有品牌產品銷量持續萎縮，與小鵬汽車的合作即將到期，留給海馬汽車的時間已經不多。

再賣資產

賣資產的戲碼，在海馬汽車再度上演。

昨日，公司發佈了兩份股權轉讓公吿，分別以3.16億元和4.12億元，將全資子公司金盤實業100%股權、全資孫公司鄭州蘭馬實業95%股權，轉讓給海馬投資旗下企業。海馬投資和一致行動人海馬（上海），合計持有海馬汽車司34.46%股份，為公司控股股東。

2019年5月，在從海馬汽車隱退6年之後，創始人景柱在公司危難之際迴歸掌權，帶領公司進行第四次創業。

公司表示，創新和改革成果正在落地，今年產品產銷有所回暖。但面臨的形勢仍然嚴峻，項目仍需進行大量的資源投入。因此，公司堅決處置低效無效資產，聚焦主業。

這兩筆資產轉讓，將合計給公司帶來超過3億元投資收益。今年前三季度，公司營收有所增長，歸母淨利潤-1.71億元，虧損已相對收窄。有了資產出售產生的收益助力，公司大概率能實現全年賬面盈利。

景柱迴歸之前，海馬汽車（000572.SZ）已危在旦夕。2017年、2018年，分別虧損9.94億元和16.37億元，公司披星戴帽，2019年虧損仍在持續，上市資格岌岌可危。

公司在當年4、5月，將位於海口、上海的401套房產置於貨架，拋出賣房自救計劃。

然而，房產數量多、銷售情況不明，都能在年內出售，也不足以彌補公司主業落下的虧空。

景柱上任之後，緊急行動，親自出手由自己旗下公司接盤上市公司資產。

當年7月，青風置業1.6億元受讓海馬物業股權；9月，睿之尚實業8.08億元受讓海馬研發100%股權。

2019年度，公司共出售342套閒置房產，分別獲得資產處置收入和收益1.61億元和1.35億元；通過子公司股權處置，獲得收益6.74億元。

海馬汽車終於在2019年錄得歸母淨利潤8520萬元，成功保殼，而扣非淨利潤繼續虧損7.31億元。

因連續處置資產和業績虧損，海馬汽車總資產已從2016年的180億元，降至今年9月末的82.76億元。

失去小鵬之後

2017年，海馬汽車和造車新勢力小鵬汽車牽手。一個需要汽車生產資質；一個業績虧損、產品銷量下降產能閒置，雙方一拍即合，由海馬汽車給小鵬汽車代工。

因此，在很長一段時間裏，小鵬的新能源汽車車頭掛着小鵬的LOGO，車尾左下方掛着“海馬汽車”。

根據協議，雙方合作產能為5萬輛/年，協議至今年底到期。

在與海馬汽車合作的同時，小鵬汽車收購福迪汽車獲得生產資質，並在肇慶投資自建工廠。此外，小鵬廣州基地已於去年9月奠基開工，預計明年底建成投產。半年前，武漢基地也已完成簽約，並啟動招標。

小鵬方面已明確，與海馬汽車的合作到期之後，雙方將不再續約。

在海馬汽車的生死關頭，小鵬起到了極其關鍵的作用。

今年前十個月，海馬合計銷售汽車25182輛，同比增長136.98%。雖然，公司沒有分車型披露銷售數據，但通過第三方平台查詢，海馬自營的7X 、8S、6P等幾款車型，實際銷量微乎其微。

在景柱的主導下，海馬汽車變革公司銷售網絡。在傳統車企中率先大規模開展直營並推進電商直銷。這既有主動變革，更是產品銷量慘淡，經銷商大面積退網下的被動應對。

今年上半年，公司三亞、東莞、開封、洛陽、許昌、駐馬店、新鄉、商丘、太原等地直營體驗中心陸續建成並開業，將在今年底爭取建成30家以上直銷分公司。

車型少、品牌力弱，在傳統燃油車市場，海馬汽車已沒有太大的競爭力。公司已拿出新的戰略規劃，“十四五”期間，公司將全面轉型新能源汽車和智能汽車，優先智能汽車、合作電動汽車、死磕插混汽車、深耕氫能汽車。

去年底，海馬首款插電混動車型6P量產，16.28-17.58萬元的售價剛一公佈，市場就已判斷，這款車大概率會涼涼。果不其然，根據第三方平台數據，今年以來，海馬6P多月的銷量都為個位數。

在電瓶車方面尚未取得實質突破，公司已直接跳到氫能源汽車領域，並持續向外界釋放信號。幾天前，公司回覆投資者稱，投資的海口首座制氫加氫一體化站已啟動建設，預計今年內建成投用。第三代氫能源汽車正在研發中，將爭取在2025年前分批投入2000台在島內示範運營。

外界擔憂的是，以海馬汽車目前的發展趨勢，將如何挺到氫能源汽車瓜熟蒂落的那一天？