格隆匯新股消息，11月15日，來自天津市，分拆至遠東宏信（3360.HK）的宏信建設發展有限公司（以下簡稱“宏信建設”）通過港交所上市聆訊，不久將在香港主板掛牌上市，華泰國際、花旗、招銀國際、星展亞洲融資爲聯席保薦人。
圖源：招股書
值得一提的是，今年5月，宏信建設還完成了約2.05億美元戰略融資，投資方包括徐工機械、中聯重科、浙江鼎力，高瓴集團等。IPO前，控股股東遠東宏信持股80.95%，Farsighted Wit Limited持股6.23%。
公司股權結構，圖源：招股書
近年來，受益於基建行業投資增加以及城鎮化建設推進，我國建築行業穩定增長，並預期到2025年進一步增至37.1萬億元，2020年至2025年複合增長率爲7.0%。
得益於建築行業增量市場空間帶動，過去五年，我國專業設備運營服務市場也迅速擴張。隨着市場進一步整合優化，預計我國的設備運營服務市場也將在2025年達到1.51萬億元，2020年至2025年複合增長率爲14.9%。
資料來源：中國模板腳手架協會、中國工程機械協會、弗若斯特沙利文
報告期內，受益於主營業務收入增加帶動等，宏信建設業績呈現穩健增長態勢。其中，營收從2018年的19.09億元增加至2020年的36.64億元；同期年內溢利也從1.98億元增加至4.93億元。按2020收入計，宏信建設是中國最大的設備運營服務提供商，其服務主要涵蓋經營租賃服務、工程技術服務以及平臺及其他服務。其中，經營租賃服務是公司主要收入來源。
公司主要財務指標，圖源：招股書
值得注意的是，由於受持續生產成本增加以及新冠疫情影響，從2020年開始，宏信建設毛利率出現下滑，從2019年的51%降至44.4%。
公司毛利率情況，圖源：招股書
由於公司經營租賃服務組合涵蓋多種類型的租賃設備和材料，其中鋼材是其主要原材料。自2016年供給側改革以來，包括H型鋼等在內的主要鋼製品價格一直波動上漲，且預期2021年至2025年還將保持增長趨勢，宏信建設面臨生產成本增加導致利潤空間縮窄的隱憂。
主要鋼材過往價格，圖源：招股書
除了原材料採購外，公司也需要維持相當水平的原材料存貨，以用作商業生產。報告期內，其存貨賬面價值逐年高企，從2018年的1.66億元進一步增長至截至2021年9月30日的2.15億元，其也面臨存貨存置成本、存貨報廢或撤銷風險增加。
公司存貨情況，圖源：招股書
作爲中國最大設備運營服務提供商，宏信建設有明顯的市場競爭優勢。但是因其受主要原材料價格波動影響大，且存貨賬面價值高企，公司未來的經營收益具有不確定性。其未來如果想要保持業務可持續發展，還是需要不斷完善經營策略才行。
