作者 | 明野

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大家好，我是明野！

一、地產

繼昨天地產暴漲後，今天市場徹底炸了。隨着保利發展反彈至新高，房地產税的影響吿一段落，順帶着房企暴雷似乎也不會更壞了。

央行昨日公佈數據，10月末，銀行業金融機構個人住房貸款餘額37.7萬億元，當月增加3481億元，較9月多增1013億元，金融機構房地產貸款投放明顯提速。另據瞭解，10月份房地產開發貸款投放也大幅增長，11月首旬各行房地產貸款投放力度進一步加大，預計本月房地產貸款環比增長態勢仍將延續。人民銀行特意單獨發佈了此一數據，保障住房消費者的合理權益的意圖明顯。

市場傳聞也不少。某大行總行剛開完大會，佈置落實房地產貸款相關工作。至於地方政府託底政策方面，傳言瀋陽召集部分房企開會，線下通知將放鬆限購限售等一系列房地產限制性政策，但未得到官方確認。

房地產市場的持續下行開始引得政策適當糾偏，投資者偏好會相對回暖，但走到哪尚待觀察，優選信用等級較高或轉型空間運營服務成功的房企。房地產板塊掀起的漲停潮，帶動整個地產產業鏈走強，家居、家電、水泥，建材、鋼鐵等板塊紛紛大漲。前期受地產信用風險拖累的銀行保險也集體上漲。

機構的看法是，預計銷售在2022年一季度恢復，產業重心繼續向運營服務演變。和每一輪週期相似，政策依然重視及時託底需求，避免金融風險蔓延，避免市場硬着陸，開發企業集中度也會進一步提升。但和每一輪週期不同，這種託底政策很難最終提升新房價格（處置資產需求加限價存在），開發總量難以進一步擴大，開發商盈利能力難以明顯反彈。所以市場最大的機遇是在運營和服務的機遇，比如貝殼，碧桂園服務，融創服務，華潤萬象生活、保利物業等等。

二、券商

可能比較意外今天證券板塊行情。從消息面上，就是即將於15日開市的北交所，以及昨晚基金業協會公佈的三季度基金代銷機構股票+混合公募基金保有規模前100強名單。據國泰君安測算，截止2021年Q3，股票+混合基金中銀行、券商、三方代銷機構市佔率分別為59.1%/15.3%/25.1%，環比為-0.3%/-1.8%/1.9%。目前支付寶、銀行仍是主導，但券商有望獲得更大的份額。券商排名靠前的依次為：東方財富旗下的天天基金、中信證券、華泰證券、廣發證券、中信建投、招商證券、東方證券。雖然廣發證券第4、東方證券第7，但因為此兩家券商財富管理和投資管理業務貢獻利潤佔比較高，前期曾成為券商財富管理轉型的龍頭標的。經過一番回調後，鑑於受益居民資產配置向金融資產傾斜、資管新規落地後淨值化趨勢的長邏輯未變，已經有了較好的配置價值。

三、半導體

最近半導體板塊集體上漲，最核心的一點是中芯國際計劃在臨港投資88.7億美元新建10萬片/月12吋成熟產線。

資本開支達到88.7億美元，雖然不是一年內就建成，但是基本可以確定這個產線是基於國產化的去做的，國內能做的都會用國內的設備。

一條88.7億美元的產線，有80%左右是投在設備商的，也就是未來2年內國內的設備公司有約79億美金的份額可以吃。其中刻蝕16.6億（25%）、PVD/CVD 13億（21%）、檢測控制8.6億（13%）；其餘清洗、塗膠顯影、拋光、離子注入預計4億、2.6億、2億、1.3億。

大陸潛在擴產產能提升至323萬片/月等效8吋，可預期未來幾年大陸成熟製程擴產將依舊是主旋律，充分利好半導體設備國產化率提升。近期上漲幅度較大的最主要就是集中在設備領域，如北方華創、芯源微等。

機構的觀點還是很鮮明的：

1. 關於增速

增速不是買賣的理由。德州儀器過去N年的增速都在0%上下正負波動，但是股價持續創新高，都不帶回調的。英偉達過去N年的增速呈現週期性波動，但是股價持續創新高，已經成為全球半導體市值龍頭！

2. 關於國產替代

國產化替代沒有完成，在國產化替代完成前，半導體板塊是最靚麗的投資機會！

3. 關於三季報

三季報增速雖然略有放緩，但是相比較其他行業依舊是高速增長。

分立器件：1-9月分立器件營收+69.83%，歸淨利+245.89%。

半導體設備：1-9月半導體設備營收+66.22%，歸母淨利+106.48%。

集成電路：1-9月集成電路營收+37.44%，歸母淨+102.37%。 

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