作者 | 明野

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大家好，我是明野！

一、地产

继昨天地产暴涨后，今天市场彻底炸了。随着保利发展反弹至新高，房地产税的影响吿一段落，顺带着房企暴雷似乎也不会更坏了。

央行昨日公布数据，10月末，银行业金融机构个人住房贷款余额37.7万亿元，当月增加3481亿元，较9月多增1013亿元，金融机构房地产贷款投放明显提速。另据了解，10月份房地产开发贷款投放也大幅增长，11月首旬各行房地产贷款投放力度进一步加大，预计本月房地产贷款环比增长态势仍将延续。人民银行特意单独发布了此一数据，保障住房消费者的合理权益的意图明显。

市场传闻也不少。某大行总行刚开完大会，布置落实房地产贷款相关工作。至于地方政府托底政策方面，传言沈阳召集部分房企开会，线下通知将放松限购限售等一系列房地产限制性政策，但未得到官方确认。

房地产市场的持续下行开始引得政策适当纠偏，投资者偏好会相对回暖，但走到哪尚待观察，优选信用等级较高或转型空间运营服务成功的房企。房地产板块掀起的涨停潮，带动整个地产产业链走强，家居、家电、水泥，建材、钢铁等板块纷纷大涨。前期受地产信用风险拖累的银行保险也集体上涨。

机构的看法是，预计销售在2022年一季度恢复，产业重心继续向运营服务演变。和每一轮周期相似，政策依然重视及时托底需求，避免金融风险蔓延，避免市场硬着陆，开发企业集中度也会进一步提升。但和每一轮周期不同，这种托底政策很难最终提升新房价格（处置资产需求加限价存在），开发总量难以进一步扩大，开发商盈利能力难以明显反弹。所以市场最大的机遇是在运营和服务的机遇，比如贝壳，碧桂园服务，融创服务，华润万象生活、保利物业等等。

二、券商

可能比较意外今天证券板块行情。从消息面上，就是即将于15日开市的北交所，以及昨晚基金业协会公布的三季度基金代销机构股票+混合公募基金保有规模前100强名单。据国泰君安测算，截止2021年Q3，股票+混合基金中银行、券商、三方代销机构市占率分别为59.1%/15.3%/25.1%，环比为-0.3%/-1.8%/1.9%。目前支付宝、银行仍是主导，但券商有望获得更大的份额。券商排名靠前的依次为：东方财富旗下的天天基金、中信证券、华泰证券、广发证券、中信建投、招商证券、东方证券。虽然广发证券第4、东方证券第7，但因为此两家券商财富管理和投资管理业务贡献利润占比较高，前期曾成为券商财富管理转型的龙头标的。经过一番回调后，鉴于受益居民资产配置向金融资产倾斜、资管新规落地后净值化趋势的长逻辑未变，已经有了较好的配置价值。

三、半导体

最近半导体板块集体上涨，最核心的一点是中芯国际计划在临港投资88.7亿美元新建10万片/月12吋成熟产线。

资本开支达到88.7亿美元，虽然不是一年内就建成，但是基本可以确定这个产线是基于国产化的去做的，国内能做的都会用国内的设备。

一条88.7亿美元的产线，有80%左右是投在设备商的，也就是未来2年内国内的设备公司有约79亿美金的份额可以吃。其中刻蚀16.6亿（25%）、PVD/CVD 13亿（21%）、检测控制8.6亿（13%）；其余清洗、涂胶显影、抛光、离子注入预计4亿、2.6亿、2亿、1.3亿。

大陆潜在扩产产能提升至323万片/月等效8吋，可预期未来几年大陆成熟制程扩产将依旧是主旋律，充分利好半导体设备国产化率提升。近期上涨幅度较大的最主要就是集中在设备领域，如北方华创、芯源微等。

机构的观点还是很鲜明的：

1. 关于增速

增速不是买卖的理由。德州仪器过去N年的增速都在0%上下正负波动，但是股价持续创新高，都不带回调的。英伟达过去N年的增速呈现周期性波动，但是股价持续创新高，已经成为全球半导体市值龙头！

2. 关于国产替代

国产化替代没有完成，在国产化替代完成前，半导体板块是最靓丽的投资机会！

3. 关于三季报

三季报增速虽然略有放缓，但是相比较其他行业依旧是高速增长。

分立器件：1-9月分立器件营收+69.83%，归净利+245.89%。

半导体设备：1-9月半导体设备营收+66.22%，归母净利+106.48%。

集成电路：1-9月集成电路营收+37.44%，归母净+102.37%。 

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