作者 | 明野

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大家好，我是明野！

一、食品

今天消費主要炒的是提價預期，在提價預期下，這個板塊繼續強勢。但今天有一些退潮跡象，一是像千禾、安琪、榨菜出現明顯的大幅回落，二是滯漲的金龍魚今天有補漲的跡象。

有券商梳理了未來可能提價的標的：

尚未提價標的梳理（不包含已提價標的）

後續有可能提價標的梳理：

中炬高新：公司內部仍在商討提價的具體時間和方案，有規劃但仍未定。

千禾味業：公司傳達目前還沒有具體的消息，不排除跟隨提價。

頤海國際：部分產品終端價已提，出廠價提價仍處在傳聞階段。

立高食品：港撻類11月預計會提價5%，提價考慮綜合因素，毛利率較低的會考慮提價。

桃李麪包：10月已發佈部分單品提價通知，11月會逐步實施，幅度較小（整體減促+提價幅度2%），不計劃公吿。

妙可藍多：包材上漲，成本上行。

提價概率較小標的梳理：

涪陵榨菜：公司暫時沒有考慮提價。

絕味食品：目前還沒有具體的消息。

東鵬飲料：運用期貨鎖定了今年PET成本，針對明年原材料的套保還沒有做。目前無提價考慮。

伊利股份：去年底提了基礎品價格，四季度進入成本下降區間，已開始享受提價後成本紅利。

蒙牛乳業：上同

二、CXO

CXO板塊三季度業績不錯，從成長性和確定性來看，CXO依然是醫療行業中相對最優的板塊，但是市場依然如此苛刻，歸根結底還是因為估值高，尤其是今年板塊估值突然拔得太高。

判斷CXO業務景氣度的指標，市場關注比較多的外部指標是大藥企研發投入、國內外一級市場藥企融資金額，內部指標是企業產能建設、人員招聘等。今年是明確的景氣度高點，估值也拔上了高位，重力勢能大的時候就比較警惕，所以投資人觀察相關指標都帶着放大鏡，隨時驗證市場景氣度是否在下行，如果稍微不及預期就要殺估值；如果沒有下行，也很難再拔估值，至少是不能大幅拔估值。最近跌主要就是因為9月全球藥企融資金額有所下降，於是負面情緒就被放大。從中長期角度看，CXO短期調整，一定程度上消化前期較高估值，反而為明年板塊的上漲預留了空間，這樣的走勢或許更加健康。

從資金面看，公募基金三季度大幅加倉CXO，而高瓴退出了泰格醫藥和凱萊英的前十大流通股，分歧比較大。板塊內後面也會分化，藥明康德這種全產業鏈佈局的應該會好很多，業務已形成漏斗效應。

部分CXO標的業績一致性預測：

三、光伏

隆基一波未平一波又起，11月4日公司公吿稱全資子公司荷蘭隆基收到法警送達的跨境臨時禁令，要求一個工作日後不得在德國、法國、西班牙、英國等9個歐洲國家實施侵犯韓華專利的行為。

目前公司已與韓華達成協議，將更換與涉訴專利完全不相關的新技術替代產品滿足客户需求，機構預計本禁令不會對公司經營造成實質性影響。

1）已更換替代產品，預計禁令對經營無實質性影響：目前公司已與韓華就替代技術方案達成協議，將根據客户的選擇更換與涉訴專利完全不相關的新技術替代產品滿足客户需求，且本次臨時禁令僅針對荷蘭隆基，其它公司的行為及客户不受該禁令任何限制，本禁令預計不會對公司經營造成實質性影響；

2）原材料高價下盈利能力優勢盡顯：公司3Q21扣非歸母淨利24.95億元（+17.65%），預計組件單瓦淨利達0.15元，原材料價格高位背景下成本管控優勢凸顯，盈利能力優勢明顯；

3）高效電池研發順利，第二增長曲線突出：近期隆基一週兩破HJT光電轉化效率世界紀錄，HJT、P型TOPCon、N型TOPCon電池轉化效率已達26.3%/25.19%/25.21%，電池效率全面領先；公司已規劃電池產能銀川3GW（建設中，4Q21達產）、西鹹15GW（1Q22投產）、曲靖10GW（1Q22投產）、銀川5GW（2022年下半年投產），預計將採用公司新型N型電池工藝技術； 

4）BIPV和光伏制氫的第三增長曲線有望加速：光伏成本下降過程中應用範圍不斷突破，隆基積極佈局BIPV和光伏制氫市場，BIPV方面收購森特股份強強聯合，光伏制氫與與中國石化合作，高舉高打進入萬億BIPV和光伏制氫市場，成為硅片、電池組件主產業鏈以外的第三增長級。 

四、地產

市場對房地產開發商的擔憂在再次爆發，佳兆業股價跌幅超15%（昨日+12%），中國奧園跌超7%（昨日+4%），碧桂園也跌3.69%。佳兆業12月到期的美元債券價格跌至64美分，這波下跌僅用了一個月時間，始於佳兆業在10月份取消與投資者的會議。在美元債被拋售後，標普將佳兆業長期發行人信貸評級由B調低兩個檔次至CCC+級，評級展望為負面；惠譽也將佳兆業集團評級下調兩個檔次，從B下調至CCC+。10月底，由錦恆財富發行、佳兆業集團擔保的產品出現3億元的兑付逾期現象，今天更是有多名投資者聚集於羅湖友誼酒店維權。

據澎湃，中國奧園正在考慮出售旗下公司的奧園健康（一家物業管理公司）股權，已接觸過多位買家，合生創展是其中之一的接觸方。公司方面的回覆是一切以公吿為準。合生創展此前擬收購恆大物業，但最終雙方未談攏。中國奧園昨日還公吿，完成向Joy Pacific GroupLimited配發股份1.08億股，與9月29日公吿的擬配發1.62億股存在不小的缺口。如果按照公司此前公吿的配發價格3.708港元每股計算，此次融得資金不到4億港幣。另外，公司還獲授權在今年底前進一步發行最多達4.31億股股份。奧園的資金緊張還在繼續。

近期的利空有兩個，一是房地產税，二是暴雷房企仍有擴大的跡象，而前期困難房企的債務重組均沒有實質性進展。地產的信用風險事件仍未結束，之前市場擔心的也逐步轉變為現實。房地產税可能加劇行業基本面下行，但也有望得到政策的適當託底，至少工具箱是充足的，央行維護房地產市場的平穩健康發展和維護住房消費者合法權益的政策基調正在落實中。從目前政策着力點來看，重點在保交樓，而債務如何解決還存在巨大的不確定性。

據上證報，從有關部門獲悉，10月份，無論是環比還是同比，房地產貸款投放規模均有較大幅度回升。金融機構對房地產融資已基本恢復正常。近日也從多位銀行業金融機構人士處獲悉，在部分地區和部分銀行中，房地產貸款正在“大方向沒有改變”的前提下，視具體情況進行一些微調與修正，而在這一過程中更強調對“合理的資金需求”的滿足。

之前高層領導表態後，地產板塊漲了2天，而如今反彈短期催化不足，房企10月銷售仍冷，第三輪土拍也才剛開始；中期來看，二輪土拍以來，信用等級高的房企加速拿地，規模有保證，利潤率有所抬升，但幅度預計有限；但長期來看，集中度提升邏輯和房企轉型成效的邏輯還是成立的，地產龍頭，長期依然值得關注，目前保利發展收盤價對應2020年股息率為6%，下行風險其實不大。

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