本文來自：中金點睛，作者：於鍾海

摘要

什麼是低代碼？一種無需或只需少量代碼即可快速生成應用程序的開發方式，廣義的低代碼可以分爲低代碼和無代碼兩種，兩者面向的羣體和場景不同，分別定位於服務IT人員和業務人員。兩者都可以降低開發成本和門檻，有助於業務人員和開發人員共同參與應用開發，實現快速交付和產品迭代，同時有助於解決企業管理系統過多帶來的信息孤島問題。

低代碼的技術路徑如何？低代碼具有第四代編程語言的特點，這個概念由來已久，數字化轉型催生了其近期的熱度。低代碼的技術路徑有表單驅動和模型驅動兩種，由於模型驅動比起表單驅動更能滿足企業複雜場景的使用需求，行業內有由表單驅動爲主向模型驅動轉換的趨勢。從技術能力看，數據安全、接口繼承、數據模型是客戶較爲關注的關鍵技術。

低代碼迎來前所未有的市場機遇。企業數字化轉型持續推動低代碼市場擴容，將會侵佔企業應用軟件及定製開發的市場。巨頭紛紛佈局低代碼開發平臺，一方面是防禦措施，另一方面也受其賦能，提升客戶體驗。

中國低代碼廠商如何破局？從國外低代碼龍頭OutSystems和Mendix看，兩者都積極擁抱雲計算大趨勢，注重平臺開放性和夥伴生態。當前國內競爭以產品力爲主，低代碼看重開放性，無代碼看重易用性；我們認爲，未來服務的響應速度有望形成差異化。渠道方面，低代碼平臺適合綁定有中大客戶羣體的企業服務公司，強調互聯互通；無代碼平臺適合綁定以中小企業客戶爲主的引流平臺，如釘釘等即時通訊工具等。

風險

技術研發進度不及預期；市場競爭加劇。

什麼是低代碼？

低代碼：數字化轉型趨勢下的快速開發方式

低代碼，是指無需或只需少量代碼就可以快速生成應用程序，並可以快速配置和部署的開發方式。低代碼開發對代碼進行模塊化封裝，軟件開發人員或業務人員可以通過在可視化界面進行“拖拉拽”的方式，直接生成應用程序，減少軟件開發過程中代碼層面的重複性工作，降低了應用程序開發的門檻，符合企業數字化的大趨勢。

在雲計算的三層架構“IaaS-PaaS-SaaS”中，低代碼平臺屬於PaaS層，架設在IaaS上，通過“應用程序平臺即服務（aPaaS，application Platform as a Service）+集成平臺即服務（iPaaS，integration Platform as a Service）”共同構建，通常指aPaaS平臺，直接服務於軟件開發，也有部分低代碼/無代碼平臺集成功能較好，提供iPaaS平臺。

圖表：低代碼屬於PaaS層

資料來源：中金公司研究部

低代碼與無代碼：看似相似，實則涇渭分明

廣義上的低代碼開發平臺，可以分爲低代碼平臺或者無代碼/零代碼平臺，兩者的區別在於完成應用程序開發所需代碼量的差異，在後端主要體現在對於代碼的模塊化封裝程度不同。這種差異直接決定了低代碼和無代碼面向的用戶羣體和應用場景不同。

圖表：低代碼和無代碼的區別

資料來源：億歐智庫，中金公司研究部

►低代碼對於用戶的編程能力有一定要求，主要面向企業內部開發人員，開發人員可以通過二次開發實現豐富的功能，靈活性較高，適用於較爲複雜的企業應用場景，國外的OutSystems、國內的ClickPaaS均屬於此類平臺，定位於企業級應用開發平臺；

►無代碼對於用戶無編程能力要求，主要面向業務人員，易用性更高，但由於不可自行通過書寫代碼開發，對於開發人員並不友好，適用場景較爲單一，可以完成的特定功能受限於已經封裝的模塊，國內的輕流、簡道雲等屬於此類平臺，定位於輕量級應用開發工具。

圖表：低代碼和無代碼分別可以通過程序和封裝模塊實現特定功能

資料來源：OutSystems官網，輕流官網，中金公司研究部

低代碼開發的意義在於何處？

除了對業務人員友好，不同於傳統的軟件開發平臺，雲架構中的低代碼平臺具有較強的自我更新迭代能力，能夠支持微服務架構及容器化部署方式等。因此，低代碼具有降低開發成本和門檻、快速交付和迭代、打通信息孤島等特點：

►降低開發成本和門檻：第一，比起昂貴的標準化軟件，低代碼平臺本身的產品費用顯著更低。第二，低代碼開發平臺通過模塊封裝，大大降低了開發應用程序的難度，節省了IT部門的開支。第三，應用低代碼開發平臺可以方便快速地實現許多數據統計、收集、分析的功能，將行政人員從重複、低效的勞動中解放出來，降低了該部分的人力成本。

►快速交付和迭代：傳統軟件屬於已定型的產品，缺乏定製屬性，企業如發現部分功能較難使用不便進行調整，需要提交需求由軟件廠商進行評估，流程一般繁瑣複雜且響應不及時。低代碼開發平臺滿足業務人員即時的修改需求，且不必需通過IT部門來實現，應用程序的開發和後續更新迭代更爲便利，能快速響應快速變化的業務需求，加速商業創新。

►打通信息孤島：企業通常有OA、HRM、CRM、ERP等多套系統，彼此之間可能存在信息不互通的問題，低代碼使得同一個低代碼工具/平臺可以開發出不同業務的軟件應用，能天然實現數據互聯互通，此外低代碼平臺通常具備“連接器”模塊，可以很好地將企業已使用的多套軟件集成打通。

►賦能初級IT人員：在低線城市IT人才相對匱乏，人才流動性大，且企業無法負擔、實施、運維較爲高級的Oracle、SAP等重型管理軟件，企業數字化需求無法得到滿足。低代碼平臺能充分賦能初級IT開發人員，從解決業務中較輕、較分散的數字化需求開始，帶動低線城市數字技術的發展。

技術路徑之爭：表單vs模型？

低代碼具有第四代編程語言的特點

低代碼的概念最早可以追溯到20世紀80年代第四代編程語言的思想。第四代編程語言（4GL，fourth-Generation Language），指程序的內容是計算機要實現的目標，面向問題，非過程化，而無需編寫實現目標所需的具體操作過程，把具體的執行步驟交給軟件自動執行。

除了非過程化這一主要特徵，4GL還具有生產效率較高、用戶界面友好等特點，將業務邏輯通過可視化的方式呈現出來。發展至今，低代碼可以實現“前端拖拽，後端形成代碼”，具備可視化編程語言的特點，提高了應用程序開發的效率。

微軟1985年發佈的第一個版本的Excel可以被認爲最早的無代碼工具，其編程方式是聲明式的，用戶無需編寫代碼，通過輸入公式即可實現複雜的數據處理分析、可視化等功能。發展至今，許多低代碼平臺主要是拓展了Excel的能力邊界。此外，隨着雲計算的發展，低代碼開發平臺也逐漸支持雲原生架構，把DevOps、微服務等新興技術串聯起來。

圖表：編程語言的演進

資料來源：中金公司研究部

兩種技術路徑：從表單驅動轉向模型驅動

從技術路徑上分析，低代碼通常被認爲有表單驅動和模型驅動兩種路徑。

►表單驅動：數據與儲存結構合一，整體圍繞表單數據展開，核心是通過工作流在軟件系統中運轉業務流程，展開業務問題的分析設計，數據的層次關係簡單，與傳統的BPM軟件類似，應用場景相對侷限，比較適合輕量級應用的打造，如OA審批、資料歸檔、客戶管理等，主要面向業務人員，國外Airtable、Smartsheet、國內活字格、輕流、奧哲氚雲等採用此種技術。

►模型驅動：數據與儲存結構分離，面向對象將業務流程進行抽象呈現，在實操層面對業務領域進行建模，通過邏輯判斷語句支持完善的業務模型，靈活性較高，能夠服務於企業的複雜場景開發需求和整體系統開發，適合大中型企業根據核心業務進行個性化定製，主要面向IT開發人員，國外OutSystems、Mendix、國內ClickPaaS、奧哲雲樞等採用此種技術。

國內有從表單驅動轉向模型驅動的趨勢。現階段，國內大部分廠商採取表單驅動模式，可以覆蓋大量中小型企業的市場機會，但表單驅動難以覆蓋企業內部的複雜場景，模型驅動更適合企業未來發展需求，能將不同系統的數據更好地打通。

圖表：低代碼的兩種技術路徑

資料來源：ClickPaaS，億歐智庫，中金公司研究部

從產品形態上看，採用表單驅動的低代碼產品以表單設計爲主，強調“所見即所得”，界面通常由組建區、編輯區/預覽區、屬性區/事件區三塊區域構成，首先將組建區的默認字段類型拖拽至編輯區進行佈局，在屬性區可設置字段屬性及形態，最後在編輯區進行佈局調整，即可完成基礎表單設計，後續輔以較爲簡單的審批或流轉路徑，即可滿足企業部分業務場景。

圖表：表單驅動產品以“所見即所得”爲主

資料來源：輕流官網，中金公司研究部

採用模型驅動的低代碼產品以模型設計爲主，界面通常會先明確對象，面向對象進行屬性和行爲的設置，包括數據名稱、數據類型等，完備的流程設計會有開始和終止節點，內置模塊可以支持完成包括If、While等基本邏輯操作，關鍵在於將業務場景抽象爲業務模型。

圖表：模型驅動產品以面向對象的模型設計爲主

資料來源：OutSystems官網，中金公司研究部

數據安全、接口集成、數據模型是客戶關注的關鍵技術

根據海比研究院2021年關於低代碼/無代碼的調研，低代碼平臺的關鍵技術以數據安全、接口集成、數據模型爲主，其成熟程度將顯著影響產品功能和用戶體驗，從而影響客戶決策：

►數據安全：企業通常採用雲端部署架構，出於核心業務的數據安全考慮，大中型企業傾向於選擇私有雲部署，企業的數據安全能力反映在是否具有私有雲部署能力、系統和數據的穩定性以及權限管理能力等多方面；

►接口集成：低代碼平臺開發的應用程序通常並不以系統的形式獨立存在，而是釘釘、企業微信等平臺上的便捷應用，或需要與企業原有數據系統進行對接，編程接口與系統集成技術將會決定低代碼平臺的開放性有多高，應用場景有多全；

►數據模型：數據模型能力體現在低代碼平臺可以搭建多複雜的業務流程，是平臺對於用戶業務理解深度的直觀體現。不管是低代碼還是無代碼平臺，對於應用的開發一定程度上都受限於已有的封裝模塊，數據模型越豐富越細緻，越容易滿足客戶對於複雜和個性化場景的需求。

圖表：低代碼平臺的核心技術重要程度

注：調研週期爲2020年9月1日-2021年1月15日，有效樣本爲63家低/無代碼平臺廠商，500名使用者

資料來源：海比研究院，中金公司研究部

吞噬傳統廠商份額，共享數字化轉型浪潮

國內外低代碼平臺是怎麼發展起來的？

低代碼平臺的發展最早可以追溯至20世紀80年代第四代編程語言（4th-Generation Language，4GL）的提出，2000年可視化編程語言（Visual Programming Language，VPL）助推其發展，但直到2014年Forrester Research提出“低代碼”概念之前低代碼平臺市場都發展遲緩。

隨着概念的明確，低代碼平臺市場開始升溫，以2015年開始AWS、Google、Microsoft等巨頭的入局爲標誌。2018年Gartner提出aPaaS和iPaaS概念，同年西門子以6億歐元收購Mendix將其納入自身工業互聯網平臺，行業獨角獸OutSystems獲得KKR、高盛1.5億美元融資，低代碼平臺市場被點燃，在國外進入白熱化競爭。

國內部分低代碼平臺廠商最早從事BPM等，自2014年開始逐漸轉型，2019年開始阿裏、騰訊等巨頭入局低代碼，2021年釘釘推出6.0版本，提出致力於成爲中國最好的應用發展平臺，國內正在逐漸建立完善的低代碼平臺生態體系。

圖表：低代碼平臺在國內外的發展

資料來源：各公司官網，中金公司研究部

低代碼市場高速增長，全球將達百億美元量級

自2014年Forrester Research提出“低代碼”概念後，低代碼開發平臺的發展進入快車道。根據Forrester統計，2017年全球低代碼開發平臺市場規模爲38億美元，而到2022年，該市場規模將達到212億美元，相比於2017年CAGR將達到41.03%。

2015年左右，低代碼概念開始傳入中國，發展至今國內也已基本形成低代碼平臺的行業架構。根據海比研究院數據顯示，2020年中國低代碼/無代碼市場規模達到19億元，並且預計未來五年複合增長率將達到49.5%，市場規模在2024年將達到百億元量級。

圖表：2019-2025年中國低代碼行業市場規模及增速

資料來源：海比研究院，中金公司研究部

根本推動力是企業數字化轉型

低代碼大火的根本推動力是企業數字化轉型。從2009年至2019年，國內管理軟件市場翻了一倍，市場對於企業級應用程序的需求，尤其是個性化的需求尚未被滿足。低代碼以標準化產品的形式滿足了企業發展的個性化需求。

圖表：2008-2019年中國管理軟件市場整體規模

資料來源：中國產業信息網，中金公司研究部

►第一，數字化轉型缺乏足夠熟練的開發人員。根據前瞻產業研究院，國內每年IT市場人才缺口約100萬人。數字化轉型對企業IT能力提出了要求，而大部分企業內部IT人員主要從事維護工作，一方面IT團隊規模不足，另一方面高端人才不足，內部IT人員一般不從事專業開發，無法跟上對業務應用程序場景的需求，而低代碼可以顯著降低門檻並顯著縮短開發時間。

►第二，數字化轉型助推了敏捷開發。數字化轉型要求IT層面能夠快速響應業務的需求，軟件開發者將可能從傳統的IT開發人員進一步擴大到業務人員，這一批人可以被稱爲公民開發者（Citizen Developer），Gartner將其定義爲使用IT或業務部門未主動禁止的工具創建供自己或他人使用應用程序的員工，他們向IT以外的業務或職能部門報告。Gartner預測，到 2025 年底，所有新的低代碼客戶中有一半也將來自 IT 組織之外的企業買家。

►第三，數字化轉型強調數據聯通。數字化轉型對於業務數據進行再利用，強調不同系統數據的聯通與整合。低代碼能夠便捷地通過接口幫助不同系統的打通。

由於企業自身IT能力有限、數字化轉型個性化需求較多，企業通常採用定製開發的形式推動數字化轉型。依託於封裝代碼進行開發，低代碼平臺的成本顯著低於定製化開發，降低了數字化轉型的門檻。

根據Forrester和艾瑞諮詢，目前全球低代碼滲透率約33%，而國內整體應用滲透率約5%左右，我們認爲隨着技術的成熟和產品的推廣，國內低代碼滲透率有望逐步提升。根據Gartner在2019年7月份企業級低代碼平臺魔力象限報告中預測：到2024年，所有應用程序開發活動當中的65%將通過低代碼的方式完成，同時75%的大型企業將使用至少四種低代碼開發工具進行應用開發。

低代碼吃掉了誰的市場？低代碼的意義在於以標準化產品的形式滿足個性化需求，將侵佔應用軟件及定製化開發的市場空間，凡應用軟件中不夠標準化的部分，都可能被低代碼部分或全部取代。提供完全標準化產品的公司受低代碼影響不大，存在部分定製化或較多依賴於定製化的公司受到一定衝擊，積極擁抱低代碼，將其作爲標準化軟件的擴展能力有望保持原來的市場，而完全提供定製化開發服務的公司將和低代碼直接競爭，其也有機會成爲低代碼的生態夥伴，爲低代碼平臺提供開發服務，受其賦能，提高開發效率。

圖表：低代碼本質上是對定製化開發服務商和部分應用軟件廠商的替代

資料來源：中金公司研究部

巨頭入局，羣雄逐鹿

自2014年 “低代碼”概念提出後，國外市場被點燃，微軟、谷歌等巨頭紛紛開始佈局低代碼。國內巨頭則主要從2018年開始入局，如阿裏在釘釘平臺推出“宜搭”致力於構建“雲釘一體”， 騰訊推出“千帆計劃”搭建企業應用連接器，華爲雲發佈ROMA AppCube助力企業低成本快速構建應用等，其他廠商還包括百度、金蝶、用友等。

圖表：巨頭紛紛佈局低代碼平臺

資料來源：各公司官網，中金公司研究部

巨頭佈局低代碼的動力主要在於協同作用。亞馬遜、阿裏、騰訊等雲廠商佈局低代碼的動力主要在於用PaaS帶動IaaS，爲雲計算資源的銷售提供入口；Salesforce、金蝶、用友等軟件廠商佈局低代碼的動力主要在於用PaaS帶動SaaS，爲標準化軟件提供二次開發的擴展能力，提升用戶體驗。

從OutSystems/Mendix看低代碼企業的發展

2018年，OutSystems融資和Mendix被收購是低代碼平臺行業的標誌性事件，這兩家公司也被Forrester Research和Gartner的測評雙雙列爲是行業領導者，代表了行業內較爲領先的產品能力，且兩者均採用了模型驅動的技術路徑。參考兩家公司的發展歷史或可爲研究低代碼平臺行業提供一些洞見。

圖表：OutSystems和Mendix被Forrester Research和Gartner雙雙列爲領導者

資料來源：Forrester Research，Gartner，中金公司研究部

OutSystems：行業開創者，首家獨角獸

OutSystems 2001年成立於葡萄牙裏斯本，採用模型驅動的技術路徑，2018年獲得KKR、高盛等3.6億美元融資，估值10億美元，成爲行業內首家獨角獸，2021年獲得Abdiel Capital和Tiger Global 1.5億美元融資，估值95億美元，短短三年翻了接近10倍。

圖表：OutSystems持續獲得融資

資料來源：Pitchbook，中金公司研究部

從外包到低代碼，OutSystems的蝶變史。OutSystems營業收入的兩次激增分別發生在2007年和2012年，分別對應了公司2006年和2011年卓有成效的轉型。

►起家：OutSystems在2001年成立於葡萄牙，最早爲電信運營商提供敏捷開發服務；

►低代碼轉型：2006年，受3G許可價格影響，公司謀求商業模式轉型，推出低代碼開發工具及平臺；

►雲轉型：2011年由於業務增長緩慢，OutSystems改變定價模式爲訂閱模式，乘雲計算大火之勢轉型雲服務，逐漸推出免費平臺給個人提供雲環境以支持開發人員免費創建和部署網頁和移動應用程序。2015年，公司正式轉型爲雲廠商，專注提供雲服務；2012-2017年的6年間，收入平均增速達到41%；2020年，OutSystems和AWS達成戰略合作，加快將先進的雲服務集成到應用程序中的能力。

圖表：OutSystems收入增長情況

資料來源：OutSystems官網，中金公司研究部

圖表：OutSystems的發展歷程

資料來源：OutSystems官網，中金公司研究部

三大關鍵詞：兼容幷包、用戶社區、夥伴帶貨。

►就產品能力而言，OutSystems具備高開放性和可拓展性，優勢在於可以與任何數據庫、系統、開源接口對接，並且通過OutSystems開發的應用程序可以直接發佈至App Store和Google Play上。自己也構建了生態社區，使用者可以直接發佈自行開發的應用或插件，供其他開發者便捷使用。

►公司重視生態建設，關注公民開發者數目的增長，把這一指標的增長視爲收入外的第二關鍵指標。截止2021年，OutSystems社區已有超過43.5萬名成員，應用下載量達到100萬，有超過35.7萬相關課程，通過社區進一步便捷客戶的學習，提高客戶粘性。

►除了公民開發者，公司重視戰略合作夥伴的開發和維護。公司與Accenture、Deloitte、KPMG等諮詢機構、Everis等IT解決方案提供商展開合作，通過他們開拓重要的企業客戶。此外，優質的合作夥伴也幫助OutSystems快速實現國際化，2016年起OutSystems開始在歐洲和亞洲通過合作夥伴開展業務，幫助其在2017年實現企業客戶數目接近翻倍。

圖表：OutSystems公民開發者數目逐年增長

資料來源：OutSystems官網，中金公司研究部

圖表：OutSystems企業客戶數目逐年增長

資料來源：OutSystems官網，中金公司研究部

Mendix：背靠西門子，賦能工業互聯網

同樣起步於外包開發，嫁入製造業豪門。Mendix於2005年成立於荷蘭鹿特丹，由爲荷蘭大型郵政公司進行數字化轉型起家，後逐漸拓展敏捷開發一站式服務，可視化的應用程序開發平臺初具雛形，一年後2011年Mendix 3.0版本發佈，此時公司已具有雲門戶管理部署能力。Mendix持續推進技術更新換代，2015年公司實現模型共享（model sharing），2018年又是首個實現邏輯流程的AI數字化。

2018年，西門子以6億歐元收購Mendix，保留其自有品牌、文化，可憑藉其獨特平臺服務各行業客戶；同時，西門子將Mendix納入數字化工業集團軟件業務的一部分，與西門子的MindSphere相結合，通過加快面向工業互聯網基於雲的應用開發，完善企業數字化解決方案和工業互聯網建設。

圖表：Mendix的發展歷程

資料來源：Mendix官網，中金公司研究部

連接創造價值：強調集成和數據打通能力。Mendix強調低代碼平臺的iPaaS集成能力，打造數據中心目錄這樣一個開放的、基於標準的元數據存儲庫，開發數據中心連接器，使得開發人員可以將應用程序的數據輕鬆地與Siemens Teamcenter、SAP（SAP與Mendix達成戰略合作，通過Mendix開發其SaaS產品的擴展能力）等其他數據鏈接，旨在通過標準化的方式，保證數據的安全性，便利數據的流轉和共享。

基於Mendix的元數據管理能力和開放能力，它可以同時提供低代碼和無代碼兩種開發環境，針對業務人員提供無代碼Mendix Studio環境，針對IT開發人員提供低代碼Mendix Studio Pro環境，分別側重可視化環境和可拓展性兩樣能力，同時滿足了業務人員和開發人員的需求，通過這樣的產品體系全方位觸達客戶，並促進業務人員和開發人員之間跨團隊的合作。此外，Mendix的產品全部採用雲原生架構進行交付。

深入工業場景，豐滿西門子工業軟件佈局。低代碼平臺的常見應用場景在於企業內部管理，包括構建OA、CRM、ERP等內部系統，並可能與外部平臺或系統進行對接。同時，低代碼的出現便利了自動化流程管理，爲工業互聯網提供了想象空間。

工業互聯網的重點和難點在於現場數字化管理，主要依託一體化的信息系統，通過生產數據分析等賦能生產製造。工業互聯網的落地離不開智能硬件與企業軟件的無縫對接，低代碼的出現有望幫助構建數據驅動的系統，通過開放鏈接使得工業數據得到有效利用，並增強自動化程度。

圖表：西門子把MindSphere和Mendix結合構建工業互聯網生態

資料來源：Mendix World 2021，中金公司研究部

中國低代碼市場：百花齊放，競相爭鳴

中國低代碼平臺主要有哪些力量？

從類型上看，國內低代碼廠商大致可以分爲應用衍生型、軟件廠商轉型和低代碼原生三類：

►應用衍生型指傳統軟件公司拓展低代碼能力，並結合原有產品進行銷售，滿足客戶二次開發的需求，其優勢在於擁有大量的客戶羣體和自有解決方案，深耕一個行業，在低代碼的競爭中對於客戶需求有較爲深入的認知，如國內的用友、金蝶、泛微、致遠，國外的SAP、Oracle等廠商；

►軟件廠商轉型指傳統軟件公司完全轉換業務方向，其優勢在於特定的技術能力和對於業務場景的理解，如國內的BPM起家的奧哲和炎黃盈動，H5起家的iVX，可直接遷移其原有的業務引擎，快速拓展其他的產品能力；

►低代碼原生指新興的獨立廠商，不依賴於企業具體業務場景，而直接構建通用型軟件開發平臺。這類廠商如國內的ClickPaaS、夥伴雲、宜創科技等，其產品架構往往從頭開始設計，不受限於原有的引擎，產品靈活性更高。

圖表：國內低代碼/無代碼廠商有低代碼、軟件廠商轉型和應用衍生三類

資料來源：各公司官網，中金公司研究部

以上所述的廠商均爲閉源軟件，通過賣產品和服務盈利。在低代碼領域同樣存在開源力量，其主要通過服務實現盈利。開源低代碼平臺的優點在於：1）靈活性高，用戶自己能夠定製和修改源代碼；2）同行評審情況下代碼庫會經常被檢查和增強，從而產生更好的產品；3）開源軟件通常激發用戶和開發人員圍繞它建立社區，並形成良好的生態。同時，低代碼選擇開源也存在一些缺點：1）文檔較弱，支持較差，平臺更新和維護一般依賴於自發，較少有專人維護；2）源碼暴露，存在安全風險；3）一般不注重UI界面，用戶使用體驗較商業軟件差一些。

開源正在成爲軟件技術發展的一個大趨勢，但我們認爲低代碼行業不存在商業軟件被開源軟件降維打擊的風險。首先，開源需要符合User Innovation Network（用戶創新網絡）的創新範式，依賴於社區內用戶的反哺來推動產品的迭代，但是低代碼的使用者主要爲初級工程師和業務人員，創新能力不強，很難直接推動產品精進；其次，低代碼平臺重視服務，不僅大中型公司本身依賴於服務商協助部署和開發，小型公司在使用中也非常依賴後續服務，需要低代碼平臺根據用戶需求快速響應，並推出新功能。綜上，我們認爲低代碼行業能夠產生強大的閉源商業公司。

圖表：GitHub上部分開源低代碼平臺

注：時間截止2021年9月28日

資料來源：GitHub，中金公司研究部

低代碼/無代碼平臺的破局勝負手討論

從產品角度看，低代碼看重開放性，無代碼看重易用性

低代碼/無代碼的產品力體現在集成能力、功能豐富度、數據安全、數據承載能力、模板和插件能力、易用程度等多方面，歸根到底是匹配功能（能不能用）和客戶體驗（好不好用）兩方面的問題。市面上的低代碼/無代碼產品形態大同小異，我們認爲低代碼產品破局關鍵在於集成能力，無代碼平臺在於易用程度，隨着使用深度的增加，組件豐富度是帶動擴購的關鍵因素，而數據安全和數據承載能力是限制擴購的關鍵因素。

圖表：低代碼/無代碼的產品力體現

資料來源：中金公司研究部

平臺集成能力解決了低代碼開發出來的應用是否能打通企業內部系統以及多大程度上能與外部連通的問題，直面企業數字化需求。企業採購低代碼平臺的直接動因通常爲數字化轉型的需求，集成能力強的平臺可以很好地便利系統、應用間數據的互聯互通。當前，市面上的產品很多能實現接口開放，具備調用外部API和開放API給外部的能力，差異化的點在於生態連接能力，如系統全面打通、數據同步更新等。平臺集成能力影響開放性，並進一步影響客戶採購決策和使用體驗。

圖表：集成能力強的平臺可以便利系統、應用間數據的互聯互通

資料來源：SAP社區，中金公司研究部

平臺易用程度即使用門檻的高低，決定了目標用戶羣體的範圍。由於無代碼平臺通常面向無編程基礎的業務人員，其可以用於應用開發的精力有限，絕對低門檻的無代碼產品更容易獲得其青睞。

功能豐富度解決了開發出來的應用是否能符合業務場景的問題，從根本上實現降本增效。豐富度一方面取決於預設的“拖拉拽”組件豐富度，另一方面取決於流程模型的能力（與產品的底層架構是否強健有關）。這兩者在前期影響企業信息化落地的速度，隨着覆蓋場景的增加，則影響平臺可支持開發業務場景的複雜程度。平臺的功能豐富度體現了低代碼平臺對於客戶業務場景的切實理解，往往需要時間、項目經驗、架構設計的沉澱，並直觀反映產品的競爭力，早入局的廠商在這方面可以積累先發優勢，而應用衍生型廠商在這方面具備先天的優勢。

數據安全能力短期影響不大，長期影響客戶使用深度。平臺的使用通常從企業內部常規管理切入，使用的深度和廣度均有限，數據安全問題不明顯，隨着業務場景的深入，平臺使用可能會涉及客戶核心信息數據，低代碼平臺的使用者和承載的應用數目會不斷增加，是否具備私有部署能力、是否具有權限管理功能將成爲企業是否會繼續深入使用低代碼平臺的重要考慮因素。

數據承載能力影響客戶體驗，也是客戶增購擴購的驅動力。低代碼平臺的數據承載能力體現在數據量大的情況下平臺的穩定性，也體現在是否支持數據高併發，若數據承載能力弱，系統容易崩潰或用戶無法同時登陸，影響實際使用和業務推進。數據承載能力一方面與底層架構的設計有關，另一方面受雲端部署流量限制，後者可以通過增購流量、本地化部署等方式解決。在數據承載能力有保障的情況下，客戶纔有較大可能持續增購擴購，提升使用深度。

模板是一種獲客方式，但並不成爲決定性因素。在銷售過程中，模板可以反映平臺在業務場景方面沉澱的能力，結合業務場景帶動在產業鏈上下遊中的銷售，有助於在垂直賽道領域有更多的輻射。如美國低代碼平臺Appian2020年年報顯示，Appian專注於金融服務、政府項目、生命科學三大領域，貢獻了69%的訂閱收入。在實施過程中，模板有助於幫助服務商降低定製開發的成本，給業務人員提供參考，給採購提供動力。但是脫離模板客戶也可自行搭建，模板能力影響客戶體驗但並不從根本上影響產品功能，並非競爭的決定性因素。

圖表：輕流平臺針對場景和行業沉澱的模板以及提供的插件

資料來源：輕流官網，中金公司研究部

插件積累並不能形成明顯優勢，部分影響客戶體驗。目前，低代碼平臺集成的插件主要有打印功能、電子簽章、文本識別、定位功能等，屬於封裝的又一塊擴展能力，可以幫助實現搭建更復雜的場景。一方面，平臺通常採購第三方的插件能力，差異化並不明顯；另一方面，自研插件可以將插件能力細化，比如發票識別能力，進一步提升客戶體驗，但插件通常屬於邊緣型業務場景，可以錦上添花但對於搭建過程的加成相對有限。

從服務角度看，響應速度有望形成差異化

低代碼平臺作爲標準化產品，有望滿足企業個性化需求，其關鍵步驟在於應用開發，在這一轉化過程中服務扮演着重要的角色。由於平臺的直接使用者通常可分爲服務商、IT人員、業務人員，服務包含服務商實施、產品培訓、售後支持等，其中服務商實施和產品培訓同質化較高，售後支持是差異化的關鍵因素，尤其是服務響應速度至關重要。當平臺現有功能無法滿足客戶需要時，是否能快速響應並上線相關功能，將直接影響客戶體驗，快速響應能一定程度上彌補現有功能並不豐富的缺憾，且幫助產品儘快迭代。

圖表：Mendix提供多層次的支持服務

資料來源：Mendix官網，中金公司研究部

考慮到低代碼平臺對於開發人員的代碼能力有一定要求，低代碼廠商很大程度上依賴於服務商提供開發服務。通過調研，我們發現在低代碼平臺的全生命週期收入中，第一期開發收入中服務佔比非常高，隨着實施的逐步完成，服務收入逐次下降，產品收入相對穩定，或隨着客戶的增購擴購而增加，總體來說，服務的比重相對較高。參考國外公司的發展，低代碼廠商的服務收入比重可能將逐步降低，更多依賴於外部戰略合作夥伴協助客戶實施開發。

圖表：某低代碼廠商2020年產品收入分成示意情況

注：全生命週期收入指項目實施全週期中客戶支付的總款項，一般收取後在廠商、服務商、渠道商間進行分成

資料來源：公司官網，中金公司研究部

從生態角度看，戰略合作夥伴可幫助打開局面，社區幫助維護關係

生態講求互惠共利，其構建主要依託於戰略合作夥伴的開拓、服務商的管理、社區的打造等。

戰略合作夥伴通常是觸達客戶的一種方式。美國低代碼上市公司Appian與KPMG、PwC、 Accenture、Deloitte達成戰略合作，通過諮詢機構觸達正在進行數字化轉型的客戶，影響用戶決策，切入其業務場景。SAP已經採用Mendix的平臺來豐富其軟件的擴展能力，這一方面幫助Mendix拓寬了銷售渠道，另一方面使得用戶可以更快捷地集成，通過Mendix賦能SAP的使用，在SAP上構建出更多個性化的應用。這類戰略合作夥伴一方面掌握着可觀的行業客戶資源，另一方面對數字化轉型有較深入的洞見，可以賦能PaaS平臺建設。

低代碼的出現可以取代軟件開發中標準化的部分，但軟件開發還是重服務的賽道，聯合生態夥伴帶動銷售很重要。由於低代碼主要面向企業內部IT人員，這些人通常主要從事運維工作，而非直接開發，所以低代碼平臺的首次開發通常採用服務商外包開發的形式。構建良好的ISV（Independent Software Vendors，獨立軟件開發商）生態，就是構建強有力的銷售渠道，提前與這類ISV合作，在區域市場拓展中可以形成壁壘。金蝶雲·蒼穹推出“平臺+生態”戰略，面向ISV提供平臺、技術、營銷、培訓和推廣等多方位的資源支持，助力ISV打造優秀的產品解決方案，綜合賦能、互惠互利。OutSystems也按照地域、行業、業務類型對ISV進行分類，並給ISV導流。

圖表：OutSystem構建的ISV網絡多達336家

資料來源：OutSystems官網，中金公司研究部

打造開發者生態社區，第一有助於營銷及品牌打造，第二便利了客戶關係的維護。社區問答可以與即時的技術支持形成互補，提升客戶體驗，第三可以便捷地獲得客戶反饋，持續提升產品能力。OutSystems也非常重視其平臺上公民開發者的數目，先發展供給端，在需求端發展起來的時候可以提前佔據優勢地位。

從銷售角度看，低代碼適合綁定重型軟件，無代碼適合綁定引流平臺

低代碼產品單價較高，銷售主要依賴於重型產品的綁定或渠道。由於低代碼平臺在實際使用中與企業內部系統連接更爲緊密，承接了數據模型打通的重要作用，作爲基礎軟件部署在較爲底層的地方。重型軟件適合以標準產品爲核心框架，將低代碼能力作爲擴展能力進行銷售，以標準化的形式滿足個性化的服務。

針對大客戶和戰略夥伴的“跑馬圈地”是重要的。我們認爲，一旦客戶選購低代碼平臺產品，平臺將扮演企業應用底座的角色，並將與企業的數據融合，尤其是涉及核心業務場景的，將與數據深度打通。因此客戶使用低代碼平臺後續的替換成本較高，體現在數據量大、系統複雜度高、雲端數據遷移麻煩等方面。我們認爲，更爲關鍵的是替換平臺並遷移將會在很大程度上拖累業務進度。因此，低代碼平臺產品的續約率和用戶粘性較高，當前行業內的競爭仍處於跑馬圈地的早期階段，直接針對大客戶和把握重要的戰略合作夥伴都是有必要的。

採用“Land-and-expand”戰略，可優先鎖定客戶。低代碼產品可以從小規模試用、分公司試用切入客戶，隨着低代碼平臺使用廣度和深度的增加，客戶會不斷增購，針對用戶數、數據量、可開發應用數目的收費均有望持續增加，最終將拓展至集團公司，甚至隨着業務需要沿着產業鏈推薦給其上下遊。這樣的戰略具有長遠佈局的意義，全方位給客戶提升價值。

無代碼產品單價較低，銷售主要綁定釘釘等平臺。無代碼適合作爲表單型的輕量級工具，依託於平臺開發應用，綁定騰訊、阿裏等引流廠商。一方面，這些廠商擁有底層IaaS，可以提供自下而上的全套解決方案；另一方面，企業微信、釘釘這樣的即時通訊平臺，可以嫁接本身流量帶來的客戶，若能提供政策的傾斜，企業微信、釘釘的服務商能更好地帶動無代碼產品銷售。

無代碼產品也需要提前爭取客戶，樹立起品牌形象，考慮到無代碼產品同質性較高，在產品打磨到差不多的情況下，有可能會出現“價格戰”。

圖表：低代碼和無代碼平臺通常分別扮演重型底座和輕型工具的作用

資料來源：中金公司研究部

我們對於行業趨勢的判斷

低代碼比無代碼發展更快，可能會對無代碼形成降維打擊。從技術難度來說，低代碼高於無代碼，適用的業務場景更爲複雜，同時能兼容簡單場景。雖然兩者針對的用戶不同，但在企業數字化轉型大背景下，業務人員和開發人員會越來越緊密，共同完成應用開發。Mendix針對業務人員和開發人員分別提供Mendix Studio和Mendix Studio Pro兩種環境，使得他們可以共同完成開發。在國內，低代碼可優先佔據客戶，同時推出無代碼產品，覆蓋企業長尾場景，在產品能力足夠的情況下，將與獨立的無代碼廠商形成競爭。

產品逐漸切入核心業務場景，應用場景具有更大的想象空間。低代碼平臺的使用往往是由部門切入，由日常辦公場景切入，由邊緣業務場景切入。但隨着產品技術水平的不斷提升，會深入到核心的業務場景，尤其是針對工業、製造業核心等流程複雜以及涉及硬件的場景，低代碼的應用仍受限於數據的獲取和流轉，我們認爲未來技術水平領先的產品有望在這些領域佔據優勢地位。

廠商自有的能力在通用平臺上將持續發揮作用。簡道雲產品脫胎於帆軟產品，在BI和報表領域具備較大的優勢；奧哲由BPM起家，流程引擎能力出衆。低代碼廠商提供的服務本就通常包括表單、流程、數據分析、接口等多方面，在特定領域具備優勢的企業有可能成爲細分場景下的龍頭，在客戶具有特定需求偏好時體現競爭優勢。

現階段產品力爲王，後續服務的重要性會愈加顯現。當前，低代碼的滲透率有限，但吸引力較大，不少銷售場景是客戶主動尋找低代碼的解決方案，在這種背景下在產品力方面具備絕對優勢的廠商能快速拓客並逐漸形成壁壘，在這個階段企業業績主要靠新客拉動。隨着後期市場滲透率逐漸提高，我們認爲用戶的增購和擴購將成爲業績的主要驅動因素，並在較大程度上依賴於服務，服務質量的重要性會愈加顯現。