本文來自：國際金融報，作者：胡鑫宇

今年上半年，廣譽遠搭上“片仔癀”和“白酒股”的順風車，股價順勢上漲。實控人變更消息一出，其股價又開啟一輪迅猛升勢。但與此同時，廣譽遠營業收入下滑，引來上交所關注。

10月10日，廣譽遠發佈2021年半年度報吿信息披露監管工作函的回覆公吿。

收到上交所監管函

7月2日，廣譽遠就半年報中信息披露問題收到上交所下發的監管工作函。

其中，上交所要求廣譽遠對2016年-2021年上半年主要產品價格、產銷量及變動情況；以及上述期間內公司老廠及新廠產能和產能利用率情況；並結合上述情況及公司經銷模式、銷售推廣形式、信用政策等進一步説明公司近年來營業收入大幅波動的原因及合理性，今年上半年營業收入下滑的原因及合理性等16個問題進行補充披露回覆。

廣譽遠在回覆中表示，上半年營業收入下滑主要系宏觀經濟加速下行、醫保控費和招標價格、應收賬款管控等問題影響較大。

此外，上交所還對廣譽遠是否可能出現年末大額計提壞賬的風險以及銷售費用與營業收入變動方向不一致的原因及合理性等問題要求做出回覆與披露。

值得注意的是，今年5月25日，廣譽遠還因2020年年報的相關問題收到上交所下發的問詢函。其中上交所要求廣譽遠就2020年經營情況、業績下滑以及財務數據等問題進行回覆。廣譽遠曾兩次發佈延期回覆公吿，直至6月11日，才發佈了回覆公吿。

“老字號”怎麼了？

廣譽遠中藥股份有限公司（簡稱，廣譽遠）始創於明嘉靖二十年（公元1541年），距今已有480年的歷史。其主營業務為精品中藥、傳統中藥及養生酒的生產和銷售的企業，主要產品有OTC類產品，處方藥和保健品。擁有豐富的產品服務羣，有丸劑、膠囊劑、酒劑、片劑、顆粒劑、散劑、口服液、煎膏劑共八個劑型。龜齡集是國內目前為止存世最完整的複方升煉技術的活標本，被譽為“中醫藥的活化石”，它與定坤丹均為國家保密品種。資料顯示，其“龜齡集”、“定坤丹”及“安宮牛黃丸”均已先後入選國家級非物質文化遺產名錄，牛黃清心丸則入選山西省非物質文化遺產名錄。

2021年上半年廣譽遠同比由盈轉虧。數據顯示，上半年其營收為3.75億元，同比下降13.22%；歸股淨利潤僅為-4808.39萬元，同比下降210.69%；扣非淨利潤為-6486.26萬元，同比下降340.88%。

數據來源：Wind

值得注意的是，此次虧損是在廣譽遠2013年年報虧損後，首次在中報中出現業績虧損。

對於虧損原因，廣譽遠表示，主要受外部因素和自身經營管理提升不足，以及營業收入持續下滑，持續加大市場終端投入的綜合影響。其中，廣譽遠銷量佔比較高的產品為補益類，而非緊急非必備藥品，消費需求下降未得到根本扭轉，綜合使得銷售收入下滑明顯；同時，生產領用主要原材料牛黃等原材料價格持續上漲，而產量減少，分攤的固定費用增加，使得成本上升。

除了營收的虧損，廣譽遠的毛利率也出現了驟降。2018年廣譽遠毛利率還停留在81.12%，到2021年上半年，廣譽遠的毛利率僅為66.14%，降幅達到14.96%。

數據來源：Wind

值得注意的是，廣譽遠的應收賬款也在逐年攀升。2016年，廣譽遠的應收賬款為4.63億元，到2020年就變成了15.6億元。而僅今年第一季度，廣譽遠的應收賬款就高達15.43億元，幾乎與去年全年的應收賬款持平。

記者還注意到，2021年上半年，廣譽遠的經營性現金流為2853.8萬元，但是其投資現金流與籌資現金流都為負數，分別為-768.69萬元、-6582.89萬元，並且短期借貸高達3.02億元。

記者就償債能力等問題向企業發送採訪函，截至發稿並未收到企業的回覆。

資本市場火熱

今年上半年，由於“片仔癀”熱度持續上升，中藥板塊也迎來了大漲。此前。廣譽遠還搭上了“白酒股”的順風車，二級市場股價也順勢上漲。

同時，今年6月8日，廣譽遠發佈公吿，其控股股東東盛集團擬向晉創投資過户抵償3150.89萬股股份，用於清償其欠付晉創投資的相應債務。若此次權益變更完成，廣譽遠即將易主山西省國資委。

實控人變更消息一出，廣譽遠股價次日封住漲停板。隨後，其股價便開啟了一輪迅猛的升勢。

數據來源：東方財富網

7月16日，廣譽遠發佈公吿稱，東盛集團將其持有的3150.89萬股公司股份過户抵償給晉創投資的過户登記手續已於7月16日辦理完畢，廣譽遠控股股東由東盛集團變更為晉創投資，其實控人由郭家學變更為山西省人民政府國有資產監督管理委員會。

據統計，自6月9日起至7月21日高點，廣譽遠股價最高漲幅達到130%，創近三年新高。

股價一路飆升，股東卻紛紛減持。6月18日，東盛集團及信託計劃委託人寧波市鄞州兵旅鼎甲投資管理合夥企業(有限合夥)(下稱鄞州兵旅)通知，因信託計劃存續期屆滿，自2021年6月10日起，委託人減持其所持有公司的422.18萬股股份，佔公司總股本的0.86%；7月2日，廣譽遠發佈公吿表示，東盛集團信託計劃存續期屆滿，自2021年6月17日起，信託計劃委託人減持其所持有公司816.25萬股股份，佔公司總股本的1.66%。

但是，資本市場再火，如果沒有實質性的業績支撐，也難逃下跌的命運。8月26日，廣譽遠發佈半年報，業績由盈轉虧。與此同時，廣譽遠的股價也開始走“下坡路”。

數據來源：東方財富網

此外，記者還注意到，廣譽遠的銷售費用也一直居高不下。2018年至2020年，其銷售費用分別為6.29億元、5.41億元、5.84億元，而其研發費用分別為5844.28萬元、6270.98萬元、4344.15萬元。2021年上半年，廣譽遠銷售費用達到2.36億元，但研發費用僅為1229.56萬元。

在一眾老字號裏，廣譽遠要如何增強自身的品牌力與核心競爭力，雖然蹭上白酒概念，但營收僅佔3%的養生酒業務今後又要如何發展？或許都需要廣譽遠重新思考。