芯片股多渣男，受益於漲價潮和下游需求爆發的雙重因素，今年芯片出了明微電子、富滿電子、國科微等牛股，同時在五月到七月份芯片股走出了一波行情。

從K線圖來看，芯片指數自七月份末期的12590.03點後迎來調整，截至到最新的收盤交易日，指數調整近10%，而個股的調整大部分在20%左右；但是，芯片的漲價潮、下游需求的爆發下，各個產業鏈代表企業開始了新一輪的資本支出。

台積電在7月份宣佈，今年資本開支為300億美元（約1944億元人民幣）。預計到2022年底前，台積電將有5座3DFabric晶圓廠投產。去年底，市場預計台積電2021年資本開支將達到200億美元。不過台積電在今年1月宣佈，資本開支預計為250億美元至280億美元，不僅創下歷史新高，更遠超市場預期。

所以，在持續投入資本支出的背景下，整個芯片產業的景氣度並未結束。對於市場機構來説，處於調整期的芯片股，是區分優質個股，挖掘投資機會的時候。

最近半個月之內謝治宇、範妍、章暉等知名基金經理紛紛調研芯片產業相關個股。這其中，七百億基金經理謝治宇就實地調研了國內MCU芯片代表公司：國民技術。

1、MCU龍頭股，2個月股價漲4倍

從5月份末開始，沉寂四年多的國民技術股價開始異動拉漲，在短短2個月的時間裏，從5元左右到最高42.26元，接近4倍的漲幅，對應的估值PE高達200倍。

國民技術是國內專業從事超大規模信息安全芯片和通訊芯片產品設計以及整體解決方案研發和銷售；主要產品包括安全芯片和通訊芯片，也是國內少數量產32位安全芯片、安全存儲芯片和可信計算芯片的集成電路設計企業之一。

但是，國民技術的基本面並不能完全對應目前的高估值，2017年起公司營收連年下滑，歸母淨利潤連續虧損。

2018年淨利潤虧損達16.14億元，四年淨利潤累計虧損29.03億元。並且常出現負面消息，比如2017年的5億投資款失蹤，2018年的併購踩雷事件，子公司斯諾實業的第一大客户堅瑞沃能債務問題導致應收賬款無法追回，影響國民技術業績，直到2021年上半年依舊有6.17億元沒有追回來。

不過，在今年上半年國民技術的業績開始扭虧，2021H1公司實現營業收入 2.80億元，同比增長 66.12%；歸母淨利潤 0.43億元，同比增長 233.18%，主要受益於集成電路以及鋰電池下游市場需求旺盛，行業“缺芯潮”嚴重導致芯片類產品訂單增加，同時負極材料的銷售也有增長。

扭虧的業績導致的股價暴漲，估值被拔高，能否具備可持續性是國民技術存在的問題，如今股價高位調整，依舊是吸引了大量機構前來調研，背後瞄向的領域，其實是MCU的前景方向。

2、國民技術炒作的邏輯：MCU芯片

根據資料顯示，國民技術目前的芯片產品主要有四大類：安全芯片、通用微處理器(MCU)、可信計算、無線通信。在可信計算芯片領域，公司目前是國內最大的廠商，市佔率超85%。

此次國民技術炒作的主要邏輯在於MCU芯片，尤其是汽車這塊。汽車MCU(微控制單元)是實現車身功能控制的關鍵芯片，主要有8位、16位、32位，位數越多越複雜，處理能力越強。

8位MCU主要用於風扇、空調、雨刷、天窗、車窗、座椅、門鎖等低階功能的控制，32位MCU主要用於智能儀表板、多媒體信息系統、動力總成系統、輔助駕駛等高階功能的控制。根據Omdia數據，2020年全球汽車MCU市場規模約為58億美元，預計到2024年將增長至89億美元，CAGR達11.30%。

目前汽車MCU嚴重短缺，國海證券認為汽車MCU在本輪芯片荒中短缺情況最為嚴重，部分低端產品價格已跳漲數十倍，交期由數週延長至數十週，在汽車主機廠因缺芯面臨減產的壓力下，國內企業正迎來導入大客户供應鏈的窗口，優秀企業有望把握機會乘風而起。當前晶圓擴產大潮下，半導體產業鏈維持高景氣度。

據國民技術稱，在MCU芯片產品上，公司與微軟、華為、大疆、寧德時代等客户均有合作，MCU產品的工藝製程主要有40nm、90nm、55nm。並表示，去年是MCU市場銷售的第一年，也處於公司新舊產品交替的週期內，整體銷售數量以及銷售金額不高。

今年上半年MCU整體銷售數量以及銷售金額有所增長，但由於今年上半年公司拿到的上游產能有限，目前營收佔比還不具備代表性，預計未來MCU產品會達到公司芯片類業務營業收入60%以上。