本文來自：電新產業研究，作者：遊家訓、趙旭
摘要
媒體披露第四屆風能開發企業領導人座談會在京召開。根據媒體披露，第四屆風能開發企業領導人座談會於近日召開，能源局新能源和可再生能源司副司長王大鵬表示，發展風電下一步將堅持生態優先，因地制宜，多元融合的原則，在“三北”地區着力提升外送和就地消納能力，優化風電基地化、規範化開發；在西南地區結合水電的開發，統籌推進水、風、光綜合基地開發；在中東南地區重點推進風電就地就近開發，特別在廣大農村實施“千鄉萬村馭風計劃”；在東部沿海地區積極推動海上風電集羣化開發，實現近海規模化開發，遠海示範化開發。同時，在風能資源優質地區有序實施老舊風電場升級改造，提升風能資源的利用效率，推動風電提質增效，實現高質量發展。
十四五期間裝機進一步夯實。大基地、分散式與新老替換進一步奠定十四五風電裝機基礎，預計將貢獻200-230GW裝機，考慮到海上風電與其他項目，保守預計十四五期間風電年均新增裝機中樞為50-65GW，預計2021年國內新增風電裝機40GW，2025年新增80-90GW，年均複合增速超過20%。
裝機躍變的根本是單機功率大型化變革。裝機躍變的根本是發生在整機環節的單機功率大型化，這一變革帶動整機成本下降，支撐整機廠商報出更低招標價格，同時進一步攤薄風場建設成本，帶動風電項目經濟性提升，目前風電運營商盈利情況很好，大量風電項目IRR為8-12%。單機功率大型化正在深刻影響行業需求，近3個季度招標為歷史前四水平，需求正在爆發。
投資建議：目前風電主要企業盈利情況處於相對低位，估值與市場預期都比較低，隨着裝機規模的增長，後續有望持續改善。推薦與關注：整機：運達股份、明陽智能、金風科技；塔筒：天順風能、泰勝風能等；零部件：日月股份（機械）、廣大特材（軍工）、新強聯（機械）、五洲新春（汽車）等。
風險提示：大型化降本不及預期，行業裝機不及預期，消納情況不及預期。
一、十四五國內風電年均新增裝機中樞有望達50-65GW
媒體披露第四屆風能開發企業領導人座談會在京召開。根據媒體披露，第四屆風能開發企業領導人座談會於近日召開，能源局新能源和可再生能源司副司長王大鵬表示，發展風電下一步將堅持生態優先，因地制宜，多元融合的原則，在“三北”地區着力提升外送和就地消納能力，優化風電基地化、規範化開發；在西南地區結合水電的開發，統籌推進水、風、光綜合基地開發；在中東南地區重點推進風電就地就近開發，特別在廣大農村實施“千鄉萬村馭風計劃”；在東部沿海地區積極推動海上風電集羣化開發，實現近海規模化開發，遠海示範化開發。同時，在風能資源優質地區有序實施老舊風電場升級改造，提升風能資源的利用效率，推動風電提質增效，實現高質量發展。
十四五期間裝機進一步夯實。大基地、分散式與新老替換進一步奠定十四五風電裝機基礎：（1）分散式風電：前身為百縣千村萬颱風機，保守估計十四五期間分散式風電50-60GW以上；（2）新老替換：純粹的增量，大概率擴容，可能是等機位點替換（彈性更大），目前累計1.5MW以下風機10GW+，1.5MW風機80-90GW+；1.5MW以下等機位點替換需求40GW以上（替換為3MW），1.5MW替換需求160GW以上，合計替換需求200GW+，保守預計十四五期間新老替換將帶來50-70GW需求；（3）大基地建設：估計十四五期間風電100GW以上。
風電十四五年均新增裝機中樞有望達50-65GW。預計分散式、新老替換與大基地估計在十四五期間將貢獻200-230GW裝機，考慮到海上風電與其他項目，保守預計十四五期間風電年均新增裝機中樞為50-65GW，預計2021年國內新增風電裝機40GW，2025年新增80-90GW，年均複合增速超過20%。
二、裝機躍變的根本是單機功率大型化變革
行業裝機躍變的根本是發生在整機環節的單機功率大型化技術變革，大型化帶動整機成本下降，支撐整機廠商報出更低招標價格，同時進一步攤薄風場建設成本，帶動風電項目經濟性提升，目前風電運營商盈利情況很好，大量風電項目IRR為8-12%。單機功率大型化正在深刻影響行業需求，近3個季度招標為歷史前四水平，需求正在爆發。
目前風電主要企業盈利情況處於相對低位，隨着行業裝機規模的爆發，後續有望持續改善。
三、投資建議
媒體披露第四屆風能開發企業領導人座談會在京召開，根據媒體披露分散式、新老替換與大基地相關內容，十四五風電裝機中樞愈發清晰。我們預計分散式、新老替換與大基地估計在十四五期間將貢獻200-230GW裝機，考慮到海上風電與其他項目，保守預計十四五期間風電年均新增裝機中樞為50-65GW，預計2021年國內新增風電裝機40GW，2025年新增80-90GW，年均複合增速超過20%。風電行業正在發生質變，驅動力是整機環節的技術革命-單機功率大型化，整機成本下降帶動風電項目經濟性提升，進而帶動下游需求，目前降本對需求的影響已經非常清晰的體現於招標量。
目前風電主要企業盈利情況處於相對低位，估值與市場預期都比較低，後續有望持續改善。推薦與關注：整機：運達股份、明陽智能、金風科技；塔筒：天順風能、泰勝風能等；零部件：日月股份（機械）、廣大特材（軍工）、新強聯（機械）、五洲新春（汽車）等。
