本文來自格隆匯專欄：證券市場紅週刊，作者：曹井雪

作為手握資產超過700億的公募“頂流”，興全基金明星基金經理謝治宇並不常在調研活動中現身。根據Wind數據，記者發現，他在2020年只在19次調研活動中現身，而2019年參與的調研活動更少，只有3次，2018年則僅有2次。

而在剛剛結束的8月，他一次性調研了錦浪科技、安徽合力、虹軟科技、穩健醫療、國民技術和中興通訊6家公司，調研頻率之高實屬罕見。而且根據謝治宇過往的調研經驗來看，他親自調研的公司大都早已買入佈局。

對於謝治宇這樣一位自下而上的基金經理而言，所看中的標的也相對分散。結合他此前的訪談來看，他目前對公司成長性的要求是放在性價比之前的。所選中的錦浪科技、國民技術和中興通訊上半年淨利潤增幅分別為207.4%、101.26%和95.86%。但是對於普通投資者而言，謝治宇的作業並不好抄，像國民科技雖然在今年出現了業績的高速增長，但是從過往來看，“風險點”仍較多，“抄作業”仍需謹慎。

謝治宇罕見1月內調研6家公司

延續對成長類公司的青睞

明星基金經理參與公司的調研，往往意味着他對於標的的關注甚至看好。截至9月9日，據統計，謝治宇今年以來已經參與了16次上市公司的調研活動，涵蓋了海康威視、天融信在內的14家上市公司。

尤其在剛剛過去的8月，他現身了錦浪科技、安徽合力、虹軟科技、穩健醫療、國民技術和中興通訊這6家公司的調研活動，調研的頻繁程度可見一斑。

表1：謝治宇今年以來調研的公司

注：數據來源Wind（截至9月9日）

值得注意的是，上述6家公司均為首次被他調研，並且還未從他的持股名單中出現。不過，它們也秉承了謝治宇一貫關注成長同時也注重性價比的特點。

從剛剛披露完的中報來看，他在8月調研的6家公司中，國民技術、錦浪科技和和中興通訊的淨利潤都在今年上半年實現了快速增長，增幅分別為207.4%、101.26%和95.86%，而它們隸屬的半導體、電源設備和通信設備板塊都在今年呈現了高景氣度。

此外，記者發現，謝治宇親自現身調研的公司，後續被他隱形重倉的概率很大。

例如在今年和去年分別調研了3次的海康威視，早在2019年上半年就已經被他持有；

今年4月份調研的康弘藥業和雙匯發展，分別在2019年上半年和在2020年下半年被他持有……

自去年以來，除了8月新調研的6家公司以外，只有立訊精密和華利集團2家公司尚未出現在他的持股名單之中。

以此推測，8月調研的6家公司中，很可能已經成為他潛在的建倉標的。

逆變器龍頭訂單飽滿

但芯片緊缺或將導致交付有偏差

記者注意到，除了謝治宇之外，他調研的標的也得到了其他明星的關注，如錦浪科技同時被金牛獎得主崔瑩調研。

錦浪科技作為逆變器龍頭企業，在光伏產業鏈中起着關鍵作用。截至9月9日收盤，其今年以來的股價漲幅已經達到了16.6%，區間最高漲幅達314.31%。根據公司中報，廣發科創主題3年封閉和申萬菱信新能源汽車兩隻公募基金位於其前十大流通股東之列。

圖1 錦浪科技股價走勢圖

不過隨着股價的走高，公司在8月初的動態市盈率已經超過了200倍。但從公司中報數據來看，二季度產品毛利潤下滑，而這也是8月3日機構調研關注的焦點問題之一。

對此公司解釋稱，首先是運輸費科目的會計準則變更，相差2-3個點；其次是，內外銷結構改變，外銷佔比下降，國內需求旺盛，訂單急，二季度多供了一些比例；最後是，成本上升後，考慮客户，價格提升帶來影響有延後。

而對於公司的下半年，公司稱目前訂單飽滿，逆變器需求還是很旺盛，三四季度產能開始放開，趨勢向好。但產能爬坡解決後，考慮到芯片供應還是很緊張，預計交付會有偏差。

“抄作業”國民技術仍需謹慎

另一家備受關注的公司是國民技術，其在8月28日披露了半年報，隨後的8月29日就進行了投資者關係活動。除了謝治宇，還吸引了匯添富明星基金經理胡昕煒參與。

資料顯示，國民技術是一家從事超大規模信息安全芯片和通訊芯片產品設計以及整體解決方案研發和銷售公司。受“缺芯潮”的影響，公司在5月、6月、7月三個月間的股價漲幅接近5倍。截至9月9日收盤，8月以來則出現了回調，回調幅度約為20個百分點。

圖2 國民技術年內股價走勢圖

國民技術股價強勢的背後是二季度盈利水平的快速增長。從單季的財務數據來看，國民技術僅二季度的營業收入就達到了1.84億元，較一季度呈現了翻倍的增長，同比增幅也達到了104.43%；而且扭轉了一季度的虧損，實現了5899.73萬元的淨利潤，同比大增366.83%。

其技術優勢支撐了公司業績的增長，同時也被投資人所關注。在調研中，針對公司主打的MCU(微控制單元)產品的技術壁壘，國民技術表示，公司的產品特點主要體現在寬產品線和高覆蓋面，目前在售的型號和即將完成的產品平台能覆蓋從低端到高端的絕大多數應用場景。此外，產品還具備低功耗的特點，且採用了40nm的工藝製程。

而國民技術在爆發式增長的背後，也存在許多隱憂。此前，本刊就曾對公司2017年的業績鉅虧、2018年“踩雷”被捲款以及併購標的公司業績未達標等情況進行了相關報道。而在9月8日，公司再度收到一紙監管函，證監會深圳監管局發現國民技術全資子公司國民科技在2017年與部分客户的系統集成業務應收賬款回款實際來源為國民技術公司預付款項，構成虛構應收賬款收回。在9月8日至9月9日，國民技術的股價也連續兩個交易日出現下跌，跌幅為6.87%。