本文來自格隆匯專欄：海榕財富風險投研，作者：海榕君

週末有兩個比較重要的產業變化信息：1. 消費電子歌爾股份發佈半年報：上半年智能硬件業務同比+211% 至112億元，佔總營收的37%，主要原因是：報吿期內，公司VR虛擬現實、智能無線耳機等產品銷售收入增加。2、 字節跳動收購國內VR硬件公司Pico（歌爾系），根據天眼查信息，此次收購金額為90億元。

一個行業週期的幾個階段，一般分為初創-導入-爆發-成長-成熟-衰退-穩定，當滲透率到達10%的時候 會進入爆發期，前幾天剛剛翻了5年前虛擬現實行業的研究報吿，2014年Facebook以20億美元收購VR頭盔硬件公司Oculus，當時説2016年是VR投資元年，券商紛紛引用海外機構預測，説到2020年全球虛擬現實市場規模超萬億，結果實際2020年規模900億（中信建投最新報吿數據），而且那年a股佈局虛擬現實的概念股後來跌的那叫一個慘 ，從導入期到爆發期會是非常漫長的過程 ，國內電動車行業 從導入期進入爆發期也經歷了非常漫長的過程 ，A股市場從2013年就開始炒作 鋰電行業，前後炒作過三次 ，後來都是因為電動車銷量不足導致相關概念股下跌  ，到2019年下半年 特斯拉在上海建廠 才帶動了電動車的銷量，從而進入爆發期。

現在VR行業有多科技公司佈局，包括facebook,谷歌，華為 ，長期看應該是未來一個大的趨勢，但是VR行業有一個問題：暈眩，這個問題類似鋰電行業的續航焦慮 ，用時間長的就非常暈眩 ，這種使用體驗依然影響VR設備的普及度，遠不及手機，甚至都比不過Xbox、PS這類主機平台，很多人都在等待蘋果的AR/VR ，或許要到2022年了。

扎克·伯格認為當VR的活躍用户達到1000萬時，VR生態才能獲得足夠的收益，也就是説他認為這個行業生態開始進入有效的正循環的臨界點是1000萬的活躍用户，參考蘋果手機的爆發路徑，當銷售破千萬台的時候，大概率可以確立為爆發的起點。如果按照主流遊戲平台 Steam平台2020年全年活躍人數1.2億來計算，6月份有1.86%的Steam用户使用了VR頭顯，VR用户大約 223萬用户，離1000萬用户還有不小距離 ，現在滲透率 仍然不足。

如果後期VR行業爆發，一般是先是硬件產品的增長，然後是軟件應用端的增長，高瓴在7月份通過超圖軟件的定增買入420萬股，定增價格則是21元/股，在未來VR/AR 世界中，需要跟實時的現實世界保持同步，超圖軟件就是做三維GIS地圖 ，公司表示已經參與華為VR產品的合作，未來它會受益於這個行業發展 。

（數據來源：Wind  公開披露）

再説説週末的市場：

• 比亞迪公佈半年報，營收908.85億，同比增長50.22%，淨利潤11.74億，同比下降29.41%，扣非同比下降59.76%，8000多億的市值，3.69億的扣非淨利潤確實有點低了 ，短期上情緒有一些利空。

• 萬科業績有點小雷，上半年總營業收入1671.1億元，同比增長14.2%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤110.5億元，同比下降11.7%，時隔19年出現下滑，毛利率只有22.94%這麼低，也是最近幾年的低點 ，地產行業的財報有滯後性，今年的財務數據反應的2018年的銷售，萬科股價跌幅這麼大應該已經反應到這個預期 ，現在地產行業基本面其實有改善，已經從 “限房價不限地價”轉變成 “限房價也限地價”。

• 疫苗還是好生意，智飛生物披露上半年業績： 實現營收131.7億元（+88.3%），扣非淨利潤 55億 （+263%），新冠疫苗的三期臨牀數據也不錯 ，終於給寒冬中的醫藥股帶來了一絲陽光。