隨着時代的發展，小小保温杯的屬性已發生改變，從耐用品轉向時尚快消品。以前，中老年人的保温杯僅僅只是喝水工具。而當下的年輕人，保温杯已然成為彰顯個性和時尚的表達，個人品味的展示兼具喝水的工具。就類似於運動鞋屬性的轉變：從耐用品全面轉向時尚品。

這就給了保温杯的品質需求、更換頻率、頻次得到大幅度提升，客觀的消費升級浪潮中呈現各式各樣的應用場景，帶來的是整個產業擴容，再一次打開行業天花板。

在今年東京奧運會上，國人對於保温杯的認知又提高一層。16歲體操小將管晨辰勇奪平衡木金牌，賽後接受採訪時，她坦言找到了冠軍密碼—奪金後最想要的禮物是保温杯。網友們紛紛調侃，當侯志慧、陳夢、馬龍、李雯雯掏出保温杯，就知道金牌穩了......諧音“保win杯”，代表東方神祕力量的保温杯，火速出圈，成為國民熱搜討論的話題之一。

(圖片來源：嘉益股份官網)

然而，目前國內的保温杯市場呈現中低端分散，高端市場大部分的份額被外商所佔的格局，人均保有量僅在0.53只，跟發達國家如日本1.43只的保有量相比，存在明顯差距，也跟目前中國是世界最大的保温杯製造區地位相矛盾。

此外,目前新國貨的潮流甚囂塵上，推動製造、消費、服務等諸多領域變革，小小保温杯也不例外。那麼結合之下，國內廠商有着更懂國人時尚需求和文化生活理念的優勢，也給國產保温杯帶來搶佔市場的機會和企業不斷成長的機會。

近期，剛剛登陸創業板的嘉益股份就是一股不容忽視的力量。

於資本市場來説，賺企業成長的錢，指的是在估值水平沒有發生劇烈變化時，由於企業業績成長而導致的股價上漲。但是在短期的市場，卻總是存在偏見和偏差性，一方面大多數投行可以覆蓋的股票都是有限的，另一方面市值低體量小也較難進入股票池，因此很多沒有分析師覆蓋的中小市值股票，就可能會存在由於市場忽略而導致的低估。

8月26日，嘉益股份公佈2021年半年報：2021上半年實現營收2.18億元，同比增長49.42%；淨利潤3294.02萬元，同比增長13.11%；實現歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤2962.13萬元，同比增長23.76%。

把這份財報仔細地拆分下，會發現嘉益股份的價值成長點。

1、國內市場營收同比超9成，自有品牌逐步放量

嘉益股份以OEM、ODM業務為主，境外銷售是公司主營業務收入的主要來源，在2018年-2020年，外銷收入佔比分別為83.25%、85.94%、83.21%。近幾年，自有品牌的拓展成為公司重要發展戰略。

根據資料顯示，中國不鏽鋼真空保温器皿消費市場保持平穩較快增長態勢，保温杯行業市場規模由 2007 年的 50.29 億元穩步增長至 2017 年的231.28 億，十年間平均增長率高達16.48%。且如上述所言，國內廠商擁有比較大的優勢搶佔目前的國內市場份額。

那麼，擁有技術優勢、品牌優勢、渠道優勢的企業將會有領先的身位。

目前，嘉益股份擁有miGo、ONE2GO等多個自主品牌，其中miGo是在2019年從國際品牌商PMI收購而來，同時帶來的是在亞太區的全部知識產權，該品牌定位於都市中高端人羣，產品主要在中國大陸地區銷售，在國內具有一定的市場影響力，在收購前主要渠道為大型商超、經銷商及電商渠道，具備客户基礎、品牌影響力和渠道優勢。

圖片來源：嘉益股份官網

一方面根據國人審美的年輕化、時尚化、高端化的基礎上進行新品研發，另一方面向下遊併購具備影響力、渠道優勢的成熟品牌。渠道方面，除了繼續發展線下優質渠道外，還推動進入多個社交電商平台。這種內生加外延併購雙輪驅動的策略下，在2018年至2020年，公司自主品牌業務的銷售收入分別為362.25萬元、2799.83萬元和2576.83萬元，佔主營業務收入的比例分別為0.97%、7.05%和7.35%。

在今年上半年，嘉益股份境內業務大幅度提升，側面表明了自有品牌的持續放量，根據中報數據顯示，嘉益股份在上半年境內營收同比上年同期增長91.10%。

毛利率達到43.75%，展現了境內業務盈利能力強勁。儘管營業成本同比上年同期增加98.19%，更多的是由於組建運營團隊、推廣費用加大造成的影響，這是品牌運營的必要開支，在後續渠道端成熟之後，那麼這塊業務毛利率的增長大概率還會再上一個台階。

未來隨着年產1,000萬隻不鏽鋼真空保温杯生產基地建設項目落地，公司產能的釋放，在鞏固、充實、提高海外業務外，隨着自有品牌的新品研發、渠道成熟、運營手段的擴展，公司將持續受益於新國貨潮流帶來的機會。

2、研發投入持續加碼，“專精特新”的潛力標的

創新研發是一家企業提升核心競爭力的要素和推手，嘉益股份在2018年-2020年研發費用支出分別為 1,816.07 萬元、2,000.87 萬元和 1,822.93萬元，佔營業收入的比例分別為4.82%、4.94%和5.13%。 在今年，公司在研發端持續加碼，加大對新產品開發力度及加大研發隊伍建設投入。

根據中報顯示，嘉益股份上半年投入研發費用在1208.55萬元，佔整體營收比重5.54%，同比上年同期增加46.98%。並累計獲得發明專利3項、實用新型專利58項、外觀專利65項，涉及產品外觀、產品功能、生產工藝、模具設計和加工等多個方面。

目前，掌握了超薄不鏽鋼焊接圓管合金密封液壓成型技術、輕量旋薄技術、真空氣染印技術、不鏽鋼保温杯新型表面處理技術、不鏽鋼保温杯軋花技術、不鏽鋼螺紋的精密成型加工技術等多項不鏽鋼真空保温器皿核心技術，在行業內具有較為雄厚的技術創新能力。在產品創新方面，公司以現有的產品為基礎，擴大現有產品的市場應用，逐步向智能化、輕量化的產品結構轉變。

此外，公司通過對現有製造技術進行優化、提高生產線的自動化程度、加強生產設備技改升級等手段，不斷完善產品生產流程中與技術和設備相關的要素，從而不斷提高產品質量和生產效率，滿足國內外客户的需求，提升公司自身的盈利能力、市場競爭力和可持續發展能力。

值得一提的是，在近期，財政部、工信部印發《關於支持“專精特新”中小企業高質量發展的通知》，進一步鞏固、充實、加大對製造細分領域企業的扶持力度。相關配套政策將降低企業的創新成本，促進中小企業步入發展的“快車道”。

而所謂的“專精特新”是指企業專注於細分市場，具有專業化、精細化、特色化、新穎化的發展特徵。

可以發現，嘉益股份自身以OEM、ODM業務模式同時客户以國際巨頭為主，能夠在保温杯領域積累技術和行業經驗的儲備，同時重視研發，每年在研發投入加碼，在所屬領域手握多個專利並且針對市場趨勢打造不同的產品模塊，擁有豐富的技術經驗。有足夠的潛力去成為保温杯行業的佼佼者，是一家“專精特新”的潛力標的。

3、小結

從這份半年報來看，自有品牌逐步放量已成趨勢，同時加碼研發是夯實內功的積極表現。迴歸到股價來説，經過上市之後的市場情緒消化，公司的股價相對來到低位。

那麼未來隨着產能的投產放量，這家新國貨潮流下的保温杯弄潮兒，會釋放進一步的成長性，這種具備價值偏差性的企業，估值也會得到市場阿爾法及貝塔資金的共振提升。