近日，美國德克薩斯州太平洋投資集團（Texas Pacific Group，簡稱TPG或德州太平洋集團）已聘請高盛和摩根大通爲保薦人，正在起草首次公開發行計劃，考慮直接IPO或與一家空白支票公司合併上市。TPG預計在未來幾周提交上市申請，可能在今年年底開始交易，上市後估值或達100億美元。

TPG由David Bonderman、James Coulter和William S. Price III創立於1992年，加州舊金山和德州沃斯堡爲其聯合總部，並在紐約、東京、香港、上海、巴黎等12個地方設有辦事處。

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私募股權投資價值凸顯

私募股權投資（Private Equity，簡稱“PE”）有高回報、低波動、低相關性的收益特徵，是全球成熟投資者青睞的權益資產配置工具。

耶魯大學捐贈基金是最早發現私募股權投資價值的機構之一，其投資組合中PE資產長期佔比超30%，而其他學校捐贈基金通常PE資產配置不足10%。結果表明，耶魯大學捐贈基金年化收益率高達10.9%，跑贏同期美國大學捐贈基金7.4%的平均水平。

同樣是權益資產，私募股權基金的長期回報相較二級市場股票表現出明顯的超額收益，並且有着更低的波動率，給投資者帶來較好的投資體驗。

因而，成熟的高淨值財富人羣越來越看重私募股權資產的配置價值。家族辦公室通常把大部分倉位放在長期高回報的權益資產上，其中私募股權和私募房地產倉位高達40%，超過二級市場股票。

但值得注意的是，私募股權投資是典型的非標準化、高風險投資。由於未上市企業受到監管有限，沒有系統的法律盡調、財務盡調，很難瞭解到公司的真實運營情況。於是越來越多投資人們達成共識，選擇專業的、頂尖的頭部機構。

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不敵黑石、KKR、凱雷

TPG是美國最大的私人股權投資公司之一，管理着960億美元的資產。主營業務是爲公司轉型、管理層收購和資本重組提供資金支持，投資的行業包括科技、醫療、房地產、媒體等等。此外，也擁有自己的SPAC平臺，去年剛結束與信貸平臺Six Street的合作關係。

值得一提的是，TPG願意對不受歡迎或者有風險的公司進行大規模的押注，通常也給其帶來回報。TPG便是全球民宿平臺Airbnb和美國打車應用開發商Uber 的早期投資者。

來源：官網

與此同時，TPG還以槓桿收購聞名，有史以來規模最大、最著名的七個槓桿收購交易中，TPG參與了其中三個，包括收購奧特爾公司、收購哈拉斯娛樂公司和收購德州電力公司TXU Corp。

近年來，ESG和影響力投資成爲投資界的重要議題，全球簽署了聯合國負責任投資原則（PRI）的機構由2006年的63家增至2020年的超3000家。

目前，全球市場已完成的大額影響力私募股權投資基金包括規模30億美元的IFC Capitalization Fund和規模13億美元的KKR Global Impact Fund。而上個月，TPG Rise Funds旗下的氣候基金宣佈完成首輪募資，規模高達54億美元，TPG Rise Fund因此成爲全球規模最大的影響力投資基金。

來源：官網

雖然TPG業務能力強勁，但其競爭壓力也不小，同業的黑石、KKR、凱雷均已上市交易。以黑石、KKR、凱雷三巨頭爲例，自上市後，總收入即歸屬上市公司淨收益實現大幅增長。TPG當前估值與三巨頭相差較大，掌管的資產，相較於黑石管理的6840億美元、KKR的4290億美元、凱雷的2760億美元，規模甚小，已經被拉開較大差距。

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結語

私募股權投資的配置價值越發凸顯，深得高淨值財富人羣的喜愛，但投資者在選擇機構上，更傾向與頭部同行，因而資金加速向頭部機構聚攏。

TPG作爲美國最大的私募股權投資公司之一，管理着960億美元的資產，擁有充足的資金彈藥。不過與已經公開交易的三巨頭黑石、KKR、凱雷在公司價值和資管規模上，均存在較大差距，倘若TPG成功上市，或有可能複製三巨頭的業績變化，從而緩和局面縮小差異。