本文來自：天風研究，作者：天風電新孫瀟雅團隊

本篇報吿主要回答三個問題：美國儲能市場為什麼在2020年開始高增？美國儲能市場的主要投資者是誰，主要用途是什麼？美國儲能市場高增後，哪些企業最受益？

美國儲能市場為什麼在2020年開始高增？

（1）隨新能源裝機逐年增長，對消納的需求日益提升，而美國電網較老舊，且改造成本高，難以適應新能源對電網調度的要求，因此新能源電站對電池儲能（BatteryStorage）的需求是剛性的；

（2）隨着2018年FERC841號法案的通過，電池儲能被允許平等的參與電力輔助服務和電力批發市場，使得電池儲能的盈利模式得以建立，開啟了儲能的裝機熱潮。

（3）美國發電量中40%來自天然氣，隨光伏、鋰電池成本降低，當前在電網側，光儲項目的調峯效果與經濟性均優於天然氣，而在發電側，只要將儲能的功率配比控制在50%以內，多數光儲PPA項目相較天然氣電站就開始具備競爭力，因此電力企業的投資積極性高。

美國儲能市場的主要投資者有哪些？

（1）由於獨立發電廠（IndependentPowerProducer，簡稱IPP）是美國風光電站的最大投資方，佔比83%，且多數獨立發電廠的天然氣調峯電站不足，因此必須要配置儲能。儲能電站中有83%為IPP所有，其中前五大為Vistra、LSPOWER、NEE、AES、Ventura，CR5=53%。

（2）以美國最大的獨立發電廠AES為例，之前公司表前儲能部分項目是獲取電力輔助服務收益的，而近期則轉換為以光儲PPA（電力購買協議，用電方和供電方簽署的長期購電協議，事先制定電價，供電方要滿足用電方的實時電力需求）為主，收益穩定性大幅提高。

美國儲能市場高增後，哪些企業最受益？ 

（1）從市場空間來看，據WoodMackenzie預測，2020年美國表前儲能市場規模在11億元，預計2025年將達53億元，5年CAGR達36%；據 EIA數據，2020年美國儲能裝機在0.5GW，預計2021-2023年均將在4GW以上。 

（2）從主要儲能電站投資方的選擇來看，寧德時代、億緯鋰能、LG、三星、是業主的主流選擇，而PCS方面，國內主要是陽光電源爭取 到了美國的儲能項目。

投資建議

重點建議關注電池龍頭【寧德時代】、【億緯鋰能】、PCS龍頭【陽光電源】（本報吿重點關注的是美國表前市場，暫不涉 及分佈式儲能標的），同時建議關注受益於美國市場放量，電池廠訂單增加進而對材料採購增加的廠商【恩捷股份】、【中國寶安】、【當升科技】、【天賜材料】等，以及零部件公司【中熔電氣】、【宏發股份】、【良信電器】；建議關注【諾德股份】、【法拉電子】。

風險提示：儲能需求不及預期，政策力度不及預期，鋰電池價格下降不及預期，其他儲能方式發展超預期。測算具有一定主觀性，僅供參考

報吿來源：天風證券股份有限公司

報吿發布時間：2021年8月12日

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