公司於6 月24 日公吿收購韓國Huons Bio 公司25.4%股權，並擬發行H 股股票在港交所主板上市。6 月25 日，公司左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交聯透明質酸鈉凝膠（童顏針）獲得NMPA 批准上市。公司是國內領先的創新型生物醫用軟組織修復材料的龍頭企業，長期發展前景良好。此次收購肉毒企業Huons Bio 與童顏針產品獲批將打造公司新的業績增長點。 事件：6 月24 日，公司公吿擬使用8.86 億元人民幣通過增資和收購方式取得韓國Huons Bio 公司25.4%的股權。公司擬發行H 股股票並在港交所主板上市，本次發行的H 股股數不超過本次發行後總股本的15%（含）。公司通過收購Huons Bio 將拓展產品線，實現協同效應，強化在醫美領域產品研發與銷售能力，並拓展國內肉毒市場，提升未來市場空間。6 月25 日，公司左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交聯透明質酸鈉凝膠（童顏針）獲得NMPA 批准上市。童顏針產品獲批將進一步加強公司的產品線佈局，通過多維增長點支撐公司未來業績空間。 肉毒毒素具有產品研發難度大、醫藥監管嚴格、應用場景多元化、市場範圍廣闊等特點，屬於醫美注射類稀缺核心資產。肉毒毒素應用廣泛，國內市場規模持續高速增長。肉毒毒素通常被用於除皺、瘦臉等醫美項目，此外在治療疼痛、痤瘡、癌症方面也具有發展潛力。隨着老齡人口的增多，肉毒毒素治療的臨牀應用不斷被髮掘，隨着新型製劑和新適應症的增多，預計肉毒毒素產品還將保持長期快速發展。根據《新氧醫美行業白皮書》數據，2019 年非手術類醫美項目中肉毒毒素佔比32.67%，增速高達 90.56%，對比玻尿酸佔比 66.59%，增速為 53.11%。未來隨着醫美項目普及度提升以及監管政策持續規範，市場規模有望進一步擴張。 此次投資Huons Bio 有利於雙方進一步展開深度合作，開拓新的業績增長點，豐富公司產品品類，拓展國內市場，提升產品未來市場空間。愛美客聚焦於醫療美容行業，通過自主研發先後推出了多款醫療美容注射類透明質酸鈉系列產品。公司與Huons Global 合作的A 型肉毒毒素產品在國內已獲得三期臨牀批准，進入臨牀試驗階段。公司在中國獨家代理該產品至少10 年的銷售權利。與此同時，公司併購Houns Bio 將有效拓展海外市場，提升公司國際化佈局。Houns Bio旗下肉毒毒素Hutox 於2019 年在韓國獲批，目前已銷往全球20 餘個國家和地區。收購交易完成後，預計公司可以持續共享其全球收益，可參與到Huons Bio海外市場發展，其強大的海外銷售渠道佈局有望為愛美客旗下產品進軍全球市場賦能。 公司含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交聯透明質酸鈉凝膠產品獲批，將填補市場空白。童顏針的主要成分含有聚左旋乳酸（PLLA），注射後可促進真皮層成纖維細胞生長，進而刺激自體生成膠原蛋白和纖維結締組織。童顏針治療效果較普通玻尿酸更持續。由於童顏針具有良好的生物相容性和可降解性，安全性較高。目前國內市場僅有長春聖博瑪童顏針於2021 年4 月獲批，童顏針市場處於空白狀態。公司有望憑藉品牌力與渠道優勢，將童顏針打造為新的重磅產品。 公司擬港股上市，預計募集資金將用於其他資產的收併購，完善產品管線佈局。 根據公司公吿，本次發行的H 股股數不超過本次發行後總股本的15%（含），預計公司發行H 股股本不超過當前股本的17.6%。預期發行H 股募集資金主要用於收購其他資產，繼續完善後續產品線。 風險因素：市場競爭加劇的風險、創新風險、新產品開發和註冊風險、產品結構相對單一風險、下游客户和行業風險；收購交易進展及交易後整合不及預期。產品市場排名第一的國產品牌，並在產品佈局、營銷推廣、新品研發等維度已建立明確的先發優勢。維持2021 公司淨利潤預測為7.93 億元，考慮到近期童顏針獲批上市和肉毒素的未來潛力，公司業績高增長潛力進一步確認，競爭壁壘和稀缺性進一步提升，龍頭地位進一步明確，故略上調公司2022~2023 年公司淨利潤預測分別至11.51/16.11 億元（原預測值為11.44/16.00 億元）；同時，考慮到和公司業務最相近的華熙生物近期估值有所提升，給予公司2022 年150xPE，對應合理目標價797.91 元，維持“增持”評級。 投資建議：公司是我國領先的系統醫美解決方案供應商，是注射用透明質酸鈉