東瑞股份(001201.SZ)於2021年5月26日接待了中銀證券、軟銀投資等3家機構及陳萬民、馬明堅等個人投資者調研；接待人員為董事、副總經理、董事會祕書曾東強，董事、副總經理張惠文，證券事務代表謝志銘；接待地點為公司會議室。

會談主要內容

1、根據招股説明書描述，公司未來三年的產能規劃是200萬頭，請問未來三年的出欄量預計達到多少？

答：公司預計2021年出欄量約40萬頭、2022年出欄量約85萬頭、2023年出欄量約160萬頭。

2、請公司介紹一下“自育自繁自養體系”對於重大疫情(非洲豬瘟)防控的優勢，對比行業的優勢是什麼？

答：目前非洲豬瘟的防控還沒有有效的疫苗或藥物，所以還是以預防為主，在生產過程中採取滅殺傳染源，切斷傳染途徑，保護易感動物等綜合措施。公司下屬養殖場均為規模化養殖場，採用自育自繁自養一體化模式，豬舍的建設和豬羣的飼養相對集中，有利於生物安全體系的建立和完善，便於切斷傳播途徑；自育自繁自養一體化模式豬場實行封羣生產，減少豬羣的流動，有利於減少接觸外界病原的機率。公司下屬養殖場都建立了“四級生物安全”防控體系，按照外部區域、隔離區、生活區和生產區四個區域進行安全防控，以及建立了獸醫檢測體系，對豬羣進行健康管理，保證不發生重大疫情，使生產保持穩定。

3、關於養豬成本問題，為何供港活大豬的成本會比內銷豬低一些？

答：這個差異主要是由於自產供港業務存在合併報表層面進項税衝減主營業務成本導致的，合併抵消後就出現了自產供港活大豬的成本比內銷豬的成本低的情況。公司的生豬養殖不管是內銷還是供港，都是按照統一標準進行飼養的，養殖成本實際上是不存在差異的。

4、公司是否具有成本優勢，體現在什麼地方？

答：公司具有成本優勢，一是公司地處廣東河源，毗鄰粵港澳大灣區，原材料採購具有港口優勢，交通便利，飼料大宗原料玉米、豆粕採購成本相對穩定和較低；二是公司配備有飼料廠，公司生豬養殖所有飼料均為自行生產，飼料成本可控，質量穩定；三是公司下屬養殖場均採用自育自繁自養一體化的養殖模式，種豬、仔豬都無需外採，養殖成本及在疫病防控上都具有一定優勢。

5、為何公司商品豬的養殖完全成本高於同行，而單頭盈利仍高於同行？

答：公司的商品豬養殖完全成本比行業優秀的頭部企業略高，是因為公司生豬主要供應粵港澳大灣區市場，公司在種豬選擇、飼料營養、飼養管理等方面也有較高要求，故成本相應增加。

公司商品豬主要以供港為主，中國香港市場是一個優質優價的獨特市場，且通過市場拍賣定價，售價會比內地高，例如2021年4月份，供港活大豬均價36.08元/公斤、內銷商品肉豬均價23.87元/公斤，公司在香港獲得的高價拉高了公司商品豬的整體售價，因售價比較高，在成本高於同行時，單頭盈利能力仍高於同行。

6、關於供港銷售，也是貴司的核心優勢，請問公司目前的供港份額情況？如何在三年內達到50萬頭的供港目標？

答：公司2020年獲得總配額為17.69萬頭，實際供港17.21萬頭。中國商務部在每年年末分配下一年各省活大豬供港的配額，各省商務廳再根據上一年度的配額完成比例進行首次配額分配，在完成首次配額比例的80%或以上，可以根據實際情況主動向主管部門申請增加配額。2021年公司首次獲得配額為10.92萬頭，截至4月底已完成6.65萬頭的活大豬供港，公司將於近期向省商務廳申請調增配額。

公司三年內達到50萬頭的供港目標，一是每年不斷的加大供港力度，以保障在下一年度能夠獲得更多的配額，實現獲得年50萬頭的配額指標；二是加快投資項目建設進度，擴大產能，優先保證供港量；三是持續提升產品品質，提高客户滿意度，提升市場佔有率。

7、如果後續公司的產量上來後，是否會放棄對外進行採購？

答：公司一直以來都有外購外銷業務，主要是基於兩個方面原因的考慮：一是公司目前的產量有限，為了能夠更好的完成供港配額目標，在公司供應不足的情況下，採取了外購外銷的模式；二是外購外銷業務也是能夠賺取一定的貿易利潤的。公司將根據自身產量及獲得的配額情況，綜合來考慮外購外銷業務的調整。

8、公司PSY是多少？公司2021年的預計產能是100萬頭，那預計2021年的銷量能夠達到多少？

答：公司目前PSY在23左右。公司2021年1-4月銷售量是12.78萬頭，2021年全年銷量預計在40萬頭左右。

9、隨着豬週期的影響，公司的豬價是否有回落到養殖成本線以下？擴張步伐是否會受影響？

答：豬價雖然處於週期性的下行階段，但公司位於主銷區，具有一定的區位優勢，售價高於全國均價，目前公司豬價在成本線以上。我司將繼續努力降低採購成本、提高生產水平、做好人才儲備等措施來降低養殖成本，以應對豬價回落的影響。

加上公司現有的養殖場，目前在河源市已有200萬頭產能的土地儲備，公司資金充裕且融資渠道通暢，具備建設新項目的條件。目前市場需求缺口仍較大，公司通過快速擴產，可以搶佔市場份額，降低單位成本，提高公司的規模效益，實現公司的三年業務目標。同時，在建設過程中公司結合市場行情，秉承謹慎原則，嚴格把控經營風險，穩步推進項目建設。

10、關於銷售市場方面，未來隨着產量上升，是否考慮向除粵港澳以外的其他區域進行銷售？

答：按目前的市場需求情況來看，粵港澳大灣區還有較大的市場空間，目前還是以粵港澳大灣區作為主要目標市場。

11、公司業務向屠宰加工項目延伸的目的是什麼？

答：根據國家“調畜禽向調肉品轉型”政策要求，公司將延伸生豬產業鏈，加快養殖生產和屠宰加工配套佈局，實現年屠宰加工生豬量達100萬頭，同時構建現代化肉品冷鏈物流體系，將生豬業務向產業鏈下游拓展，進一步拓展銷售渠道，全面提升公司的核心競爭力。