《大行报告》瑞银下调阅文(00772.HK)目标价至72元 评级「中性」
瑞银发表的研究报告指,阅文集团(00772.HK)去年下半年收入按年跌2.1%至53亿元人民币(下同),主要因为来自新丽传媒的IP营运收入下降,按非通用会计准则计算,净利为8.95亿元,较该行早前预测高52%,主要因为销售、一般及行政成本减省。按业务划分,线上阅读收入按年升19%,主要受惠付费用户ARPU提升及免费阅读广告收入增加,随着公司进一步丰富高质素内容,改善介面及社交功能,并加强与腾讯渠道合作,认为线上阅读收入可达持续增长,料2021至2024年将按年增长12%至18%。
管理层在业绩电话会议中指出,IP营运是公司长期的增长引擎,强调已积极重整业务架构,并且与腾讯影业等建立合作,同时已设计出一个更成熟的内容开发系统,虽然转型仅在初步阶段,对短期收入及盈利的贡献有限,但该行相信对公司长远的IP价值链开发有利好。
该行将公司2021/22年收入预测降0.4%及4.2%,以反映广告收入预测趋保守,而公司短期将聚焦於用户增长及利用腾讯的渠道,在利润方面该行估计销售及营销开支将下降,目标价由73.8元降至72元,评级维持「中性」。
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