目前已經召開的銅陵、湖南、江西等兩會，都提及了培養半導體、5G等戰新產業，同時加快第三代半導體產業化步伐；自開春一開半導體板塊漲幅一直好於大盤指數，截止目前半導體指數漲幅2.58%。

（數據來源：東方財富）

今天要來講的一隻股票是全球LED芯片龍頭三安光電，公司自2014年設立三安集成開始，投入過百億元，加碼化合物半導體項目，搶佔市場賽道。截止目前三安光電漲幅2.08%。

截止發稿漲幅0.77%

（數據來源：東方財富）

一.公司簡介

三安光電成立於2000年，總部位於廈門，是國家發改委批准的“國家高科技產業化示範工程”企業，同時承擔國家多項重大課題，擁有博士後科研工作站及企業技術中心。公司主要從事Ⅲ-Ⅴ族化合物半導體材料的研發與應用。

二.公司業績

公司2020前三季度實現營收59.00億元，同比增長10.65%，實現歸母淨利潤9.38億元，同比下降18.57%；但2020Q3公司實現營收23.33億元，同比增長19.96%，實現歸母淨利潤3.04億元，同比增長3.04%。

（數據來源：民生證券研究所）

這主要得益於第三季度業務結構實現優化，集成電路業務進展比較順利，營收創新高，同時淨利潤虧損收窄。

（數據來源：東莞證券研究所）

早期公司通過LED芯片產能擴張穩固行業龍頭地位，同時敏鋭佈局前沿科技。在LED領域，公司積極調整產品結構，發力細分領域，重點佈局Mini/Micro LED的研發和生產；在化合物半導體領域，設立三安集成，在砷化鎵、氮化鎵、電力電子、光通訊及濾波器五大方向均取得大客户認證，未來產能釋放業績可期。

在2018年以前，公司LED、芯片產品收入收入佔比80%以上，近年來公司致力於Mini/Micro LED和化合物半導體領域，LED、芯片營收佔比逐年下降，整體營收向好。

三.公司業務

（1）Mini/Micro LED

①湖北工廠提前達產：2019年公司在湖北省建設Mini/Micro LED外延與芯片項目，預計36個月完成項目建設並實現投產，48個月內實現達產；但近期消息稱湖北工廠預計今年3月投產，提前12個月建設完成。該項目未來達產後將實現氮化鎵Mini LED背光、Micro LED顯示芯片年產161.6萬片，和砷化鎵Mini/Micro LED芯片年產17.6萬片；同時預計達產後年銷售收入82.44億元，淨利潤19.92億元。

②Mini/Micro LED已經導入大客户：早在2018年公司已於三星簽署Mini/Micro LED供貨協議，且利用現有產線實現批量供貨三星；同時在2020年第四季度，已經實現蘋果公司的Mini LED晶粒的量產；預計2021年第一季度開始出貨並用於最新款的iPad Pro。

③公司與大企業達成戰略合作：公司已於2020年3月與TCL華星達成戰略合作，並在2020年6月初正式成立聯合實驗室，全面開展關於Micro LED顯示技術的研發和推廣工作。

（2）化合物半導體

①三安集成5年營收翻79倍：公司2014年設立三安集成，主要經營化合物半導體晶圓製造的代工服務，並在2015年開始實施生產；公司2015-2019年實現營收305.64萬元到2.41億元的增長，5年內營收翻79倍！年複合增長率高達650.11%；2020H1實現營收3.75億元，同比增長680.48%。

②導入客户：目前三安集成在砷化鎵領域，已經出貨100家客户；氮化鎵方面，公司氮化鎵射頻產品已批量生產給重要客户；電力電子方面，推出的產品已經應用於新能源汽車、充電樁等電源領域，累計出貨60家客户；其他業務也實現了客户導入以及批量試產階段。

③一期將於今年投產：公司於2015年5月建設的通訊微電子器件（一期）項目，已於2020年底達成，今年開始量產爬坡，預計量產通訊用外延片36萬片/年、通訊用芯片36萬片/年的產能，預計可實現營收40.15億元，淨利潤5.96億元。

四.小結

公司前瞻性佈局Mini/Micro LED和化合物半導體業務，目前Mini/Micro LED已經導入蘋果、三星產業鏈中，並隨着湖北工廠今年產能釋放和Mini/Micro LED逐步商業化，該項業務將為公司帶來可觀增量；另一方面公司佈局的化合物半導體也已經取得大客户的認證，今年一期也開始投產，隨着產能的釋放，三安集成也將扭虧，為公司帶來業績的增長。

國海證券預計預公司2020-2022年實現營業收入分別為85.13/111.25/129.33億元；實現歸屬於母公司淨利潤分別為14.72/20.34/25.67億元；對應EPS分別為0.33/0.45/0.57元；對應PE分別為90.76/ 66.56/52.53。