01

新能源板塊風險問題 

特斯拉(NASDAQ:TSLA)與三家新勢力這段時間持續下跌，很多人感覺新能源泡沫要破裂，所以提前清掉寧德時代(SZ:300750)避險。

那特斯拉與新勢力風險大不大呢，確實很大，比如有些核心邏輯根本還不通。某著名私募大佬持有特斯拉的邏輯是，輔助駕駛軟件賣多少錢，2030年每年賣2000萬台車，那特斯拉的軟件收入就是2000萬×單套軟件價格，這裏忽略了三個重要事實：

a、特斯拉中國用户中，只有1%的人花錢購買FSD，大佬是按100%購買算的，我想不出來，特斯拉怎麼把1%提到100%。

b、特斯拉的輔助駕駛系統進步的速度並沒有想象中的快。

c、特斯拉競爭對手的輔助駕駛系統進步速度似乎更快。

傳統車企燃油車業務還在不斷的創造淨現金流，可以持續的為新能源車輸血，大眾的ID系列，現代的ioniq系列在平台推出之後，新車型呈下餃子的狀態。新勢力進入的更早，但似乎並沒有像其他行業那樣建立領先優勢，反而為後來者探了路。小米等新進入者也提供了非常真實的競爭。

所有這些，都在預示新勢力中短期可能沒有太大的上漲空間了，這也都是市場有充分認知的。但這四家新勢力，畢竟是從一堆新勢力中活下來的，它們自有他們的過人之處，過去依靠勤奮、智慧不斷創造奇跡，未來還有可能。當然，市場不太認這個。

02

原材料漲價問題

有一個觀點，説各種材料都在上漲，但鋰電池沒有漲價，那這種上漲應該就是中游承擔了，會損害毛利率，寧德可能會增收不增利。

這個觀點顯然與我們傳統的認知有差異，還是那個欺上壓下的寧德嗎。看看寧德官方的回覆：

此外，很重要的一點，我認為，寧德對產業鏈的漲價是不排斥，甚至有些支持的。原因也簡單，如果寧德的Twh產能建起來了，這大約是去年出貨量的20倍，要是供應鏈還像過去那樣不賺錢，哪來的動機和能力去同比例擴產呢。現在漲價之後，你看，產業鏈不論行業內的還是行業外的，是不是都開始擴產了。

另外，電池的成本每年都是在下降的，這種下降不是基於材料降價，更多的是基於技術進步，比如能量密度的提升，度電消耗的材料更少等邏輯來實現的。對鋰電池而言，不降價就相當於漲價。

03

收緊流動性問題

收緊流動性像是樓上的靴子，越是不落地，越是讓人心慌。

但只要有鑄幣權的國家，手是管不住的，原來覺得特朗普不靠譜才瘋狂印鈔，結果老成謀國的拜登上台後貌似力度更大了。在美國瘋狂印鈔的情況下，其他國家收緊流動性，就要傷害出口。

04

基金贖回的問題

可能性也是有的，但現實是現在基金依然在大賣。賭桌上，贏了的人就一定會繼續下注，輸了的人，就一定會離場嗎？很難講的。人都有莫名其妙的優越感，在股民身上，就是認為自己是集理性與智慧於一身的價值投資者，同時認為基民是追漲殺跌的投機分子。

當然，基民不一定慌，基金經理卻可能會慌，因為怕基民贖回，所以會預防性調倉、減倉。

05

估值問題

股價總是提前反映，不會等到業績出來的那天再動，但總歸要回歸業績，時間一旦拉長，決定股價的就是業績。我們真正應該關心的也應該是寧德接下來每個季度、每年的業績。

按寧德已公佈的產能規劃，兩年內全部建成的話，可以算算，大約的市盈率有多少。這個市盈率和現在的銀行、地產差不多吧，好可憐的銀寧地啊

06 

產能問題

《閩東日報》春節期間的文章《新春走基層 | 項目春節“不停工” 建設跑出“加速度”》提到：

這裏提到的“十一個月建成投產”還是很有意思的。一般鋰電池項目的建設週期是24-36個月，去年寧德市招商局長講寧德時代為特斯拉新建的廠區14個月投產，創造了記錄。現在時代一汽11個月就可以建成了。那麼，理論上寧德最近公吿的680億項目，基本都已開工，是有可能在今年年底投產的。

關於寧德時代的產能數據，歷來比較可信的是東吳的數據。

但這裏的數據，貌似有很多非常不準確的地方，比如剛才提到的已經投產的時代一汽項目，在東吳的表上要到2022年才投產。

並且去年九月份投產的時代一汽產能是20Gwh，逐步拉昇至30Gwh，而非東吳表上的10Gwh。

還是剛才東吳的數據，湖西三期2021年底是12Gwh。

而《閩東日報》給出的數據是24Gwh。

再來看宜賓這邊，剛剛結束的宜賓兩會上的，政府工作報吿的內容：

再來看看宜賓政府官網的信息：

那麼今年底前四川時代一二期投產的產能應該是30Gwh，而東吳的數據是10Gwh。時代吉利明年投產的產能是12Gwh，而東吳的數據是5Gwh。

如果看已經建成產能的情況，東吳的數據基本是準確的，但看在建產能，尤其是近期投產產能，包括上面沒提到的幾個項目，東吳的數據也非常不可靠。

這裏的問題其實還是出在寧德身上，軍工級保密，不與市場做溝通，不論對客户還是對投資者都是一副“愛買買，不買滾”的態度，券商的分析師也就只能和我等小散一樣，靠猜想來預測寧德的各種產能數據了。