今天的股市，又是這幾天極端行情的進一步極端化。

前幾天，傷害性不大，但侮辱性很強。

今天，傷害性很大，且侮辱性極強。

茅台不是漲，是暴漲，暴漲近6個點，漲了1500億，股價突破2300，市值逼近3萬億。

其他股票不是跌，是暴跌，全市一共3219只個股下跌。中證1000指數大跌2.21%，又下一個台階。

一“醬”功成萬股哭。

1

深度熊市

現在的股民一定很困惑，明明指數經常紅通通，比如創業板指數，年初至今漲了7.9%，相當不錯了，但自己卻滿手綠。

以致有了天朝新物種，牛頭熊。

我們來用數據説話。

茅台飛天的背後，21年年初至今有3272只個股下跌，佔比78.4%，有2271只個股下跌超過10%，佔比54.4%，有872只跌超20%，佔比20.9%。所以，你滿手綠很正常。

另外，去年11月以來，指數突破震盪區間，不斷新高，但越來越多的股票卻跌破了滬指2440點位時的價格。截至今天，一共有1670只，佔比近40%。也即40%的個股完全踏空了這兩年的指數行情。

再看一個數據，去年7月以來，到處在吶喊牛市來了，然後突然715被當頭一棒。我們來看下去年7月15日至今，區間最高價到今天收盤價的回撤情況。

見下圖，回撤超過20%一共有3428只個股，佔比82.3%，也即超過80%的股票已經跌入技術熊市。繼續看，回撤超過30%一共2639只，佔比63.4%，回撤超過40%的有1634只，佔比39.2%。跌30%什麼概念？這意味着要漲超40%才能回本，所以跌30%，已經算是股災了。更不用説跌超40%了。

所以可以看到，在指數新高的邊緣，茅台一直新高的路上，卻是超過60%的股票已經發生股災，進入深度熊市了。

2

牛頭熊還會持續多久

牛頭熊，意味着交錯了朋友，完全是兩個世界。而好朋友是少數，所以估計大多數人是交錯了朋友，在這種指數牛的背景下，會非常非常難受。

那自然的一個問題是，牛頭熊還會持續多久。

要回答這個問題，先要看牛頭熊是怎麼形成的。

許多人開口就是抱團，這多少有種沒吃到葡萄説葡萄酸的感覺。抱團只是一個交易層面的原因，但它不是第一推動力。

為什麼是茅台而不是皇台被抱團，為什麼我手裏的股票沒有被抱團，這個問題的回答才是第一推動力。

第一個是經濟發展階段，在我國早期階段，百廢待興，是可以給予大多數公司以期待的。但這個時代已經過去了，國內經濟進入存量主導，尤其是在傳統領域，經過幾十年的發展，優秀者已經積累了深厚了渠道優勢、品牌優勢，規模優勢，資金優勢，人才優勢，優秀者繼續繼續優秀才是大概率事件，小公司突然華麗轉身，是小概率事件。

這就導致投資者降低了對小公司的風險偏好。

這層原因再配合股市發展階段，就更清晰了。因為早期投資者可以給予許多公司以期待，從而在中國，公司無論大小，相比港股和美股，都享有不錯的流動性。

但隨着小公司逆襲機會的減少，投資者的成熟，可供投資公司變多，那麼在一個沒什麼前途的公司上面做交易有什麼意思呢？在一個管理層吃相難看的公司上做交易有什麼意思呢？

這就自然將導致許多公司（其中以中小居多）的流動性降低（不排除這之中有錯殺者，如果它能持之以恆做好，它最終會被市場接納，給予公正的待遇）。

在流動性降低的過程中，一同降低的還會有估值上的流動性溢價，即使中間會有反覆，但這是一個長期的趨勢。（再多看幾眼下面這張圖，未來漂亮50瓦解後，想明白這張圖能幫你儘可能站在正確的方向上）

抱團只是順應了並一定程度上加強了這一趨勢，而不是相反造成了這種趨勢。

至於抱團到這種估值，如我自己之前在《漲出一個大股災》的理解，這算是一種對之前定價模式的矯正，是在走另一個極端。

矯枉必須過正，漂亮50不泡沫，不過正，不足以矯枉。

加劇這一趨勢是貨幣收緊政策，這個在之前已經講過許多次了。貨幣收緊不是今天才有的，是從去年5月以來就有的，尤其是730政治局會議的貨幣政策收緊定調，這也是股市自715以來越來越分化的最根本原因。

有限的貨幣，只會去追逐有限的優質資產。

至於這種趨勢會什麼時候結束，貨幣層面，一種是央行重新放水，普天同慶；一種是央行狂踩剎車，普跌。

考慮政府的措辭是不急轉彎，但意味着彎還是要轉的，上面兩種情況都不大可能發生。

那就意味着，牛頭熊大概率還會持續一段時間，甚至今年一整年。唯一讓人不舒服的，就是當前茅台們的估值確實是徹底的泡沫化了，如果冒個外部事件衝擊，也可能終結。比如今天市場流傳拜登政府可能在科技戰上採取更加嚴厲的態度，咔嚓掉了部分科技白馬股。

至於什麼時候咔嚓茅台，今天有兩股民辯茅，孔子不能決也。