今日，絕味食品開盤即逆勢漲停，報92.44元/股，總市值達563元。今年以來，絕味鴨脖前期股價一路暴漲，不過月中資金出現分化，公司股價一度回調。但總體看，本月公司股價已累計上漲近20%，去年年初至今，累計漲幅更是超100%。

消息面上，公司昨日發佈了股權激勵計劃。公吿顯示，該激勵計劃擬授予的限制性股票數量為608.63萬股，約佔該激勵計劃草案公吿時公司股本總額的1%。首次授予的激勵對象人數為124人，解除限售考核年度為2021-2023年三個會計年度，要求定比2020年，2021-2023年的收入增長率不低於25%、50%、80%。

若按每年均剛好完成該考核目標計算，2021-2023年收入的同比增長率分別為25%、20%、20%。該考核目標包含的收入同比增長率超過公司上市以來的增速，預計公司將主要依靠加快開店和提升單店來實現，由此也可看出未來3年公司快速擴張的發展目標，也給予了市場一定的預期。

絕味食品是以連鎖加盟為主的滷製品龍頭企業，成立於2008年。雖然比周黑鴨晚成立了11年，但是門店數量卻遠超周黑鴨和煌上煌。截止2020年上半年，絕味食品擁有門店12058家，煌上煌和周黑鴨分別擁有4152家和1367家；絕味食品門店數是煌上煌的近3倍，是周黑鴨的8倍多。

營收規模上看，絕味食品優勢也較為明顯。截至2020年上半年，絕味食品實現營業收入24億元，分別高於周黑鴨的9億元和煌上煌的14億元。

雖然目前絕味食品還沒有發佈全年的業績，從前三季度業績上看，絕味食品的業績已經有明顯修復跡象。公司前三季度營收和淨利潤同比略有下降，但從單季度上看，自今年二季度起絕味食品營收、淨利潤已經開始明顯修復，第三季度淨利潤更是同比增長超15%，預計全年業績也將有明顯改善。

來源：同花順

從行業賽道看，滷製品屬於消費人羣廣、復購率高的休閒食品，也是增速最快的休閒食品細分品類。2019年滷製品市場規模已達到1065億元，同比增長17%，2014-2019年，中國休閒滷製品行業市場規模增長較快，5年CAGR為19.5%，預計2020年市場規模將突破1200億元。隨着市場滲透率提升、消費者消費能力提升、連鎖經營模式成熟和冷鏈物流行業發展，預計滷製品行業未來5年仍有較大的擴容空間。

目前，中國休閒滷製品行業前五大企業分別為絕味食品、周黑鴨、紫燕百味雞、煌上煌和久久丫，2019年行業CR5僅為20.2%，其中，全國三大連鎖巨頭絕味食品、周黑鴨和煌上煌分別佔比8.5%、4.6%和2.8%。

可見，行業競爭格局仍然較為分散，未來在食品安全標準規範提升下，連鎖企業將不斷擠佔小作坊市場空間。綜合來看，以連鎖為主的絕味食品成長空間仍然較大。

不過快速發展的同時，絕味食品也面臨着增長乏力的危機。財報顯示，2017年-2019年，絕味食品的營收同比增速分別為17.6%、13.5%、18.4%，歸母淨利潤同比增速分別為31.9%、27.7%和25.1%。毛利率分別為35.79%、34.3%、33.95%。可見淨利的增速已明顯放緩，毛利率也在逐漸下降。

不過總體來看，市場仍對公司未來較為看好。2020年四季度，上海東方證券和大成基金都對絕味食品進行了大幅加倉。明星基金交銀施羅德雖略有減持，但仍重倉絕味食品，是機構持股佔比的第一，總持股比例達8.5%。

來源：同花順

當前絕味食品的實控人已減持完畢，對公司股價的利空影響也逐漸褪去。去年9月公司公吿實際控制人擬減持6%股份，已於年底減持完畢。當前公司經營依舊穩健，核心競爭力仍為穩定的加盟模式及加盟商團隊，且公司成本端優勢也得到了驗證，產能佈局較為完善，預期2021年的行業連鎖化率有望繼續提升。

總之，當前公司賽道較為優質，休閒滷製品處於休閒零食的第一梯隊，疊加春節原地過年的概念興起，預計滷製品在2021年一季度的需求仍有較大潛力，因此預計公司股價仍有較大增長空間。不過當前絕味食品股價仍在震盪回調，且當前市盈率已高達81.14倍，而同行業的煌上煌的市盈率僅為38倍，可見公司股價已有一定溢價，因此要警惕短期下行風險。