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96只股票5年10倍,他們是怎樣發掘的?
格隆匯 12-02 17:39

作者:王彭 

來源:上海證券報

近幾年公募基金捕獲牛股的能力明顯增強。

據統計,2016年以來A股市場一共誕生了96只10倍漲幅股票。目前公募基金重倉持有這些10倍股的市值近3000億元,佔公募基金重倉股總市值的比例超過18%,而這些股票也獲得了外資的重點關注。

在業內人士看來,隨着外資不斷湧入,A股審美偏好正發生明顯改變,未來業績相對具有“確定性”的大市值公司的估值水平明顯有了提升,而存在諸多“不確定”性的公司估值水平有所下移。確定性溢價提升了機構投資者整體資產的估值水平,而這或許是公募業績創近10年新高的主要原因。

公募基金捕獲多隻10倍牛股

近日,中泰證券研究所李迅雷發文稱,據統計,年初至今,所有偏股型公募基金的收益率中位數達到36.8%,是公募基金2010年以來的最高回報率。回顧2019年,偏股型基金收益的中位數也達到了35%。

在多位業內人士看來,近幾年公募權益基金表現出色的原因,主要是其捕獲牛股的能力顯著提升。

李迅雷表示,符合機構配置要求的不少頭部公司在近些年高速成長,有好的業績就有好的股價表現。2016年至今,A股市場一共誕生了96只10倍漲幅的股票,目前公募基金重倉持有這些10倍股的市值近3000億元,佔公募基金重倉股總市值的比例超過18%。

為何機構投資者能夠抓住那麼多好公司呢?李迅雷給出了兩點理由:一是機構投資理念與中國經濟結構變化的趨勢契合,比如這些10倍股大多數集中在醫藥、食品飲料、半導體、新能源等行業,以食品飲料和房地產行業的相對估值走勢為例,宏觀經濟從投資驅動轉向消費驅動的轉換非常明顯,而機構投資者對政策導向的把握更具優勢。

二是集中度提升的背景下,一些細分行業開始出現龍頭公司,而機構投資者更專業,有廣泛的社會資源,賣方提供各類諮詢服務,使得他們擅於發現行業頭部企業。以安井食品為例,過去幾年該公司迅速成長為速凍食品行業龍頭,而嘉實基金自2018年之後便持續重倉持有,持股比例一度佔流通股本10%以上。

“眾所周知,一隻股票的漲跌與否其實取決於它的業績是否與預期相符,也就是業績兑現的概率。當估值較高時,估值的消化和轉換需要依靠業績來支撐。一般而言,行業龍頭其業績兑現概率會高於二三線公司,這意味着龍頭股的可靠性更高。” 匯安基金首席權益投資官鄒唯稱。

內外資審美偏好趨同

業內人士認為,近些年來,外資與內資在審美偏好上有趨同的趨勢。公募的不少重倉股同時也是外資的“心頭好”。

以立訊精密為例,北向資金對該股的持股比例由兩年前的2.61%大幅提升至6.47%;北向資金對隆基股份的持股比例也由兩年前的2.55%提升至6.96%。此外,在公募重倉的5年10倍股中,智飛生物、康泰生物、北方華創、深南電路等股票,均在過去兩年獲得外資明顯加倉。

華西證券在一份研報中統計了北向資金持股的行業分佈,發現最具賺錢效應的標的主要集中的在醫藥生物、食品飲料、電子等行業中。這與近些年來公募重倉股的行業分佈高度一致。

長期以來,A股給了“不確定性”更高的估值溢價,而給予“確定性”較低的估值溢價。這與成熟市場的估值體系的結構恰好相反。2017年以後,未來業績相對具有“確定性”的大市值公司的估值水平明顯有了提升,而存在諸多“不確定性”的公司估值水平有所下移。

李迅雷表示,確定性溢價提升了機構投資者整體資產的估值水平,這或許是公募業績創近10年新高的主要原因,因此時代的天平正在向機構傾斜。

“從公司層面看,中國的企業非常具有韌性,能快速應對疫情。我們甚至還看到,儘管受到多重不利因素衝擊,中國許多公司的營收和利潤仍實現了30%-40%的增長。有許多中國企業,從競爭對手手中贏得大量的市場份額。我認為,它們仍然會表現良好,且具有可持續的增長性,因為它們比以前更具競爭力。”瑞銀資產管理中國股票主管施斌稱。

上投摩根基金表示,A股具備獨有的長期賽道及增長潛力大的優質公司。中國經濟轉型升級逐步深化,在消費升級的大趨勢下,消費、醫藥、科技等行業成為了A股市場中的優質賽道。從外資選股畫像可以看出,“聰明錢”的腳步也是緊貼着這些“中國優勢”行業。

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