机构：东吴证券
评级：增持
申万电气设备 7227 上涨 3.84%，表现强于大盘。工控自动化涨 16.64%，新能源汽车涨 8.84%，锂电池涨 7.46%，发电及电网涨 3.92%，发电设备涨 2.5%，核电涨 1.9%，风电跌 0.58%，光伏跌 1.09%。涨幅前五为科泰电源、金龙汽车、通合科技、诺德股份、汇川技术；跌幅前五为中能电气、*ST 天成、吉鑫科技、通裕重工、向日葵。
行业层面：电动车：《新能源汽车产业发展规划》发布：2025 年电动车渗透率达到 20%，35年纯电动车成为新售车辆主流；一汽-大众 ID.4 CROZZ 和上汽大众 ID.4 X 启动预订，售价 25万以内；蔚来 100kWh 电池包正式上线，采用宁德时代镍 55 三元电芯；小米芯片核心人物白剑加盟，蔚来自研芯片再提速；理想汽车宣布召回部分理想 ONE 电动汽车；特斯拉国产 ModelY 完成工信部申报，将搭载三元锂电池，长续航售价 48 万起；蔚来计划 2021 年将在全国布局换电站 300 座以上；新能源：11 月 4 日美国正式退出《巴黎协定》，拜登称 77 天后会重新加入；中电联：1-9 月太阳能发电 1771 万千瓦；4.28 元/W！组件大幅推动 EPC 价格大幅上涨；容配比放至最高 1.8，额定功率按交流侧计；习近平：持续增强新能源、电力装备等领域的全产业链优势；USTR 被裁定降低反补贴税率，天合、阿特斯、正泰、晶澳、晶科等受益；20 亿片，天合光能向上机数控采购 210 单晶硅片；京运通拟 70 亿元投建 24GW 单晶拉棒、切方项目；国家电投千亿清洁能源投资计划陆续落地，光伏储备规模激增 6.8GW+。工控&电网：白鹤滩-江苏特高压直流（部分工程）获核准；10 月工控公司销售情况：整体延续快速增长，伺服方面，安川 1.52 亿（+17%）、松下 1.8 亿（+203%）、台达 1.27 亿（+11%）、禾川 0.37 亿（+30%），低压变频方面 ABB 2.7 亿（+10%）、安川 0.75 亿（+7%），中大型 PLC 施耐德 0.7 亿（+7%）。
公司层面：通威股份：拟与晶科能源签订 2020-2023 年《多晶硅购销框架协议》，合计 9.3 万吨。天赐材料：与特斯拉签订锂离子电池材料生产定价协议，预计供应弗里蒙特工厂、奥斯汀工厂、柏林工厂。新宙邦：拟以支付现金方式购买延安必康持有的江苏九九久科技有限公司 74.24％股权，交易价格初步确定为 22.27 亿元。若交易完成后，九九久股权结构为新宙邦持股 74.24%。比亚迪： 10 月新能源汽车销售 2.3 万台，本年累积 13 万台，累积同比-34.62%。亿纬锂能：非公开发行新增股份上市，增发数量约 4800 万股，增发价格 51.61 元/股。璞泰来：宁波胜跃质押 3920 万股，占总股本 8.96%。天奈科技：GRC SinoGreen Fund III,L.P.持股比例由 9.82%减少至 8.32%；Asset Focus Limited 持股比例由 6.95%减少至 5.95%。林洋能源：1）预中标国家电网营销项目 2020 年第二次电能表，合计约 2.26 亿元；2）通过竞价方式已累计回购股份数量约 1200 万股，占回购前总股本 0.73%。信捷电气：作为有限合伙人以自有资金出资人民币 5000 万元，参与德信股权。天合光能：与无锡上机数控及其全资子公司签订单晶硅片长单采购合，预计 21-25 年每年采购不少于 4GW 的单晶硅片。诺德股份：已全额收土地补偿款约 5171.67 万元，预计 2020 年度归属于上市公司股东的净利润约 670 万元。
投资策略：10 月国内电动车销量向好，造车新势力等爆款车型如期上量，年底冲量全年预计120 万以上，下半年增长 40%+，9 月开始全面满产满销，11 月中游排产继续环比 10%，12 月依然没有减产现象超预期，六氟涨价到 10.5 万/吨，Q3 三重拐点明确；10 月欧洲主流注册超13 万，同环比+204%/-7%，再次大超预期,今年预计 115 万，同增 100%+，明年上修到 190-210万辆，同增 70-90%；美国拜登当选电动车税收减免有望全面恢复鼓励电动化进程，全球电动化大趋势明确，明年国内和海外均高增，强烈推荐全球供应链龙头和有价格弹性的六氟等。十四五光伏年均装机有望从 60GW+上调到 75GW+，中国 2030 年前碳排放达峰值，2060 年碳中和，欧盟碳排放目标进一步提升到 60%，美国拜登当选后推动 100%清洁能源计划并 2050 年之前零碳排放，将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程，短期各环节价格趋稳，Q4 旺季，今 年国内装机估计 40-45GW，同增 30-50%；竞价转平价 8GW，明年上修至 65GW+，全球 120-130GW左右，同增 10%左右，明年确定性大年，全球 170-180GW，同增 35%+，强烈看好光伏龙头。工控今年 Q1 同降 12.4%，先进制造同增 15%+，Q2/Q3 增长 6.4%/6.7%，先进制造同增25%+/25%+，传统制造和基建行业也明显增长，强烈看好工控龙头。电网投资总体持平，结构性倾斜，电网设备龙头向好。风电 20 年继续抢装，估计 30GW+（20%+），海上风电持续增长。
重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户和领先技术）、汇川技术（通用自动化今年持续大超预期、动力总成全面突破大幅减亏）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、业绩持续高增）、阳光电源（逆变器龙头增长大超预期、储能业务前瞻布局）、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟超预期涨价弹性大）、新宙邦(六氟和电解液涨价、氟化工也超预期、业绩高增)、当升科技（正极龙头、海外占比高、员工持股计划托底）、璞泰来（负极全球龙头、LG 等海外占比高、隔膜和设备加强布局）、通威股份（硅料和 PERC 电池龙头、硅料价格坚挺）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩超预期高增长）、晶澳科技（组件一线龙头、前三季度超预期）、福斯特（EVA 和 POE 膜绝对龙头供不应求、感光干膜等新材料上量）、雷赛智能（控制卡和步进系统龙头、伺服和 PLC 全面起量）、科达利（结构件全球绝对龙头、客户锁定宁德和Tesla 等）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、LG 等海外客户放量）、宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、传统继电器超预期复苏）、爱旭股份（专注高效电池的龙头、单瓦利润恢复超预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）。建议关注：中信博、固德威、比亚迪、亿纬锂能、三花智控、良信电器、赣锋锂业、华友钴业、福莱特、欣旺达、天齐锂业、嘉元科技、天奈科技、思源电气、正泰电器、麦格米特、星源材质、国轩高科、八方股份、林洋能源、金风科技、中国宝安、东方日升、许继电气、平高电气、长高集团、长缆科技、国网信通、日月股份、捷佳伟创、天顺风能、杉杉股份等。
风险提示：投资增速下滑，政策不达预期
