您正在瀏覽的是香港網站,香港證監會BJA907號,投資有風險,交易需謹慎
歐菲光(002456.SZ):歸母淨利潤同比增長309%,四季度有望迎來業績催化劑
格隆匯 11-02 13:49

 近日,歐菲光發佈了第三季度業績。在消費電子旺季延期,手機產業鏈公司在第三季度普遍未到達產量峯值的背景下,歐菲光仍取得良好業績。

 2020 1-9 月,公司實現營業收入370.59 億元,剔除安卓觸控業務獨立發展影響後同比增長13.52%。淨利潤改善明顯,同期的歸母淨利潤為7.39億元, 同比大幅增長309.21%;基本每股收益0.2742 /股,同比提升 311.71%其中,以單季度的數據看,第三季度淨利潤為2.94 億元,同比增長98.65%,而第二季度淨利潤的同比增速為31%第三季度的同比增長明顯提速,顯示盈利能力持續改善。

儘管旺季推遲,光學賽道仍持續發力

光學業務是歐菲光的營收增長的主要驅動力。根據2019年年報,光學光電產品營業收入佔總營收比重為77.44%,是歐菲光的核心業務。

不同於去年消費電子的旺季在三季度,今年的旺季推遲到四季度。儘管如此,光學業務仍較去年同比取得較大進展。2020年前三季度,歐菲光的3D模組出貨量達0.79 億顆,同比增長 38.96%,市場滲透率和出貨量顯著提升;其中第三季度單季出貨量為 0.35 億顆,接近第一二季度出貨量總和。另外,攝像頭模組業務保持快速增長,出貨量為

5.53 億顆,同比增長 21.81%;其中第三季度單季出貨量為 2.61 億顆,亦接近第一二季度出貨量總和。此外,歐菲光進一步向上游鏡頭業務拓展,總出貨量達到 1.32 億顆,同比增長 29.28%。光學鏡頭的產能利用率持續提升,綜合良率保持業領先水平。

消費電子的傳統旺季本在第三季度,今年的旺季有所延遲。蘋果、華為推遲到近日才發佈新機,而小米、Oppo、Vivo到日前尚未發佈今年秋季旗艦機型。因此,預計旺季會順延至明年一季度,比正常旺季往後順延至少一個季度。從這個角度來看,歐菲光三季度的景氣度仍顯著提升,包括攝像頭模組與3D模組等核心業務的出貨量均實現較快增長,展現了公司擁有較為充足的向上驅動力。

除了營收表現良好,公司的毛利率水平亦在持續改善。2020 年 1-9 月,公司整體毛利率提升 0.84個百分比至10.65%,推測主要源於公司業務結構優化,高端光端模組佔比持續提升。目前,光學是智能手機創新的主線,主要有兩條確定性較強的路徑。一是攝像頭數量由單攝/雙攝向三攝以及多攝升級,二是攝像頭模組向3D技術升級。單攝/雙攝賽道參與者眾多。而三攝以上,國內目前具備研發和量產能力的主要供應商僅為歐菲光、舜宇光學和立景創新;3D技術的參與者更少。歐菲光率先實現了結構光3D Sensing模組和3D TOF模組的量產,是目前國內3D Sensing模組的主力供應商。隨着多攝、3D模組滲透率提升、市場競爭格局改善,歐菲光的盈利能力有望進一步上升。

管理效率提升,財務結構更趨穩健 

費用端來看,前三季度公司的期間費用進一步改善,同比下降13.19%至

26.79億元。其中,銷售費用同比下降-25.90%至1.17億元;財務費用同比大幅下降49.22%至4.56億元,主要得益於利息費用下降及匯兑影響。經營效率方面亦向好,2020年三季度末存貨為62.54億元,較上一季度末環比下降13.08%,較去年同期同比下降31.64%;存貨週轉天數較去年同期減少 16 天至 55 天。運營成效凸顯,系統化管理效率提升顯著。

值得注意的是,公司的利息費用同比下降高達19.60%,主要源於資金的利用效率提升,使用成本大幅下降。公司的短債相較於2020 年末下降21 億元至 49 億元,而長債增加

33 億元至 55 億元;償債能力進一步提升,資產負債率較上年末減少 2.6個百分比至70.33%,流動比率同比提升 0.21 至 1.14,速動比率同比提升

0.31 至 0.82,利息保障倍數同比大幅提升1.37至2.78。另外,公司的資金面大幅改善,現金及現金等價物餘額20.77億元,同比增長25.80%。總體來看,財務結構更趨穩健,賬面資金穩定,內控管理進一步加強。

三費費用率改善,疊加毛利率上升,使得盈利能力大幅上升。2020年前三季度,公司實現歸母淨利潤7.39億元, 同比大幅增長309.21%,顯著優於收入增速。

根據產業鏈調研結果,蘋果由於新機型的超預期銷售表現,近日已向產業鏈上游追加訂單。並且,與iPhone11系列不同,iPhone 12系列中,Pro和Pro Max的預售超市場預期,Pro的預售量更是超過普通版本。無論是Pro還是Pro 

Max都比普通版本的攝像頭模級高端,有望帶來更大價值的訂單。另外華為也在近日發佈了新機型,預計小米、Oppo、Vivo將會在接下來接連發布旗艦機型。

圖:iPhone 12系統攝像頭

資料來源:華泰證券研究所

歐菲光是唯一綁定華為、蘋果雙寡頭手機廠的手機攝像模組廠商,並且是少數同時覆蓋小米、Oppo、Vivo的供應商,有望首先受益。由於今年的旺季順延到了四季度,因此四季度的業績可能超預期,高景氣度至少維持至明年一季度,短期歐菲光將迎來業績增長催化劑。

而長期來看,光學賽道作為創新主線確定性強,競爭格局有望進一步優化。另外,歐菲光的產品品類進一步擴張,帶來新的成長動力。比如,近日歐菲光在小米Tech-Day上正式展示了最新的UWB技術,其整體產品性能目前處於國內領先水平。歐菲光預計於明年第一季度會推出完整的相關係統級解決方案。

UWB本質上是一種物聯網連接技術。iPhone

12 全系列皆配置了UWB技術,小米發佈了基於UWB技術的“一指連”物聯網應用方案。明年UWB業務或許會為歐菲光帶來驚喜。

FacebookTwitterInstagramYouTube 追蹤我們,查閱更多實時財經市場資訊。想和全球志同道合的人交流和發現投資的樂趣?加入 uSMART投資群 並分享您的獨特觀點!立刻掃碼下載uSMART APP!
重要提示及免責聲明
盈立證券有限公司(「盈立」)在撰冩這篇文章時是基於盈立的內部研究和公開第三方信息來源。儘管盈立在準備這篇文章時已經盡力確保內容為準確,但盈立不保證文章信息的準確性、及時性或完整性,並對本文中的任何觀點不承擔責任。觀點、預測和估計反映了盈立在文章發佈日期的評估,並可能發生變化。盈立無義務通知您或任何人有關任何此類變化。您必須對本文中涉及的任何事項做出獨立分析及判斷。盈立及盈立的董事、高級人員、僱員或代理人將不對任何人因依賴本文中的任何陳述或文章內容中的任何遺漏而遭受的任何損失或損害承擔責任。文章內容只供參考,並不構成任何證券、虛擬資產、金融產品或工具的要約、招攬、建議、意見或保證。監管機構可能會限制與虛擬資產相關的交易所買賣基金僅限符合特定資格要求的投資者進行交易。文章內容當中任何計算部分/圖片僅作舉例說明用途。
投資涉及風險,證券的價值和收益可能會上升或下降。往績數字並非預測未來表現的指標。請審慎考慮個人風險承受能力,如有需要請諮詢獨立專業意見。
uSMART
輕鬆入門 投資財富增值
開戶