本次评级确认是基於，阿里巴巴的业务状况非常强劲，规模效益庞大，具有数字经济优势，营收的多元化程度有所提高，盈利能力持续稳健，自由现金流生成能力强，且采用保守型资本结构。

惠誉指，阿里巴巴回升势头强劲；变现能力有所改善：阿里巴巴强劲的产品供应及顾客契合推动其国内核心商业业务在受到新冠肺炎疫情的负面影响後强劲回升，这有利於该公司的评级。市场地位的增强及变现能力的改善亦对阿里巴巴的评级起到支持作用。

在截至2020年6月末的季度里，阿里巴巴中国零售市场年度活跃消费者按年增长10%，且该公司在欠发达地区的渗透率持续上升。阿里巴巴中国零售商业客户管理收入(按年增长23%)和佣金收入(按年增长17%)的增速亦恢复至疫情前的水平。天猫线上实物商品交易总额(GMV)按年增长27%，超过中国实物商品在线销售总额22%的增速。

惠誉预计，疫情下消费者将加速转向网购且企业将加速采用云服务。艾瑞谘询预计，2019至2022年间中国网购GMV的年复合增长率将为12%，2019至2023年间中国云服务市场的年复合增长率将为35%。阿里巴巴占据的市场领先地位将令其位於上述趋势的主要受益者之列。在截至2020年3月的财年里(2020财年)，阿里巴巴中国网络零售市场的总GMV为62%。此外，Canalys数据显示，2020年第二季度阿里巴巴占中国云基础设施服务营收的份额为40%。

阿里巴巴的评级是基於惠誉认为，美国可能对阿里巴巴实施的禁令对该公司的影响较小，原因是该公司源自美国市场的营收有限。阿里巴巴亦承诺遵守美国的政策和监管规定。阿里巴巴最近暂停了在印度的UCWeb浏览器业务及其他新业务，这给该公司带来的财务影响将有限。在香港二次上市促进了阿里巴巴的普通股交易，而得益於强劲的自由现金流生成能力及可观的净现金头寸，阿里巴巴无需高度依赖外部融资来获得增长和扩张所需资金。

惠誉预计，阿里巴巴将保持较高的盈利能力和强劲的自由现金流生成能力。新零售业务、本地生活服务、物流服务、数字媒体及娱乐业务和其他新业务的经营亏损将继续令该公司的整体利润率承压。但是，阿里巴巴计划在2021财年内实现云业务盈利且菜鸟网络的物流服务生成正值的经营性现金流。

但是，得益於强劲的市场地位、庞大的业务规模、蓬勃发展的数字经济以及经营效率的提升，阿里巴巴核心商业业务的盈利能力应能保持稳健，这将弥补其新业务的亏损并有利於其总体利润增长和现金生成。阿里巴巴披露的数据显示，在截至2020年6月的12个月里，该公司的调整後EBITA增长了29%，调整後EBITA利润率为27%(一年前为28%)。

蚂蚁科技集团股份有限公司(蚂蚁集团)将进行首次公开募股(IPO)：阿里巴巴对蚂蚁集团享有反稀释权，有权在其持股33%的支付和金融服务公司蚂蚁集团的IPO中认购额外股份来维持持股比例。惠誉认为，鉴於阿里巴巴强劲的财务状况，认购股份不会对其评级产生不利影响。蚂蚁集团在中国支付和金融科技市场居於领先地位，而IPO应将增强其资本结构。蚂蚁集团从事支付业务的子公司支付宝对阿里巴巴的核心商业业务至关重要。

阿里巴巴的评级继续受益於其保守型资本结构——FFO杠杆率低於1倍且净现金头寸庞大。基於交易平台的核心商业业务仍将是阿里巴巴资本支出、业务扩张、战略投资、收购、认购额外股份以及股份回购计划所需资金的主要来源。惠誉预计，阿里巴巴的自由现金流将继续足以覆盖其并购支出。此外，该公司的并购策略趋於审慎。

惠誉预计，阿里巴巴将保持与中国政府和监管部门的良好关系。该关系若发生变化将可能影响阿里巴巴的信用优势，原因在於，中国政府限制外资持股中国互联网企业，特别是考虑到阿里巴巴对其在岸运营公司(例如浙江淘宝网络有限公司、浙江天猫网络有限公司、阿里云计算有限公司以及优酷信息技术(北京)有限公司)不拥有控股权——阿里巴巴与这些公司之间仅存在契约关系。