來源：中新經緯

近期，來伊份披露了今年9月份的政府補助情況，僅一個月的補助金額便超出了該公司2019年全年淨利潤的10%。

記者梳理髮現，2018年、2019年，來伊份合計收到政府補助4638.56萬元人民幣，是這兩年淨利潤之和的2.26倍；2020年上半年，該公司計入當期損益的政府補助為1761.05萬元，是淨利潤的1.43倍。

截至2020年10月13日收盤，來伊份報15.17元/股，已較上市之初的峯值82.37元/股跌去81.58%。

“零食第一股”掉隊？

2016年10月12日，來伊份在上交所主板掛牌，成為國內第一家上市的休閒零食企業。彼時，鹽津鋪子尚在IPO排隊中，三隻松鼠、良品鋪子也還未向證監會遞交IPO材料，頂着“零食第一股”的頭銜，來伊份在資本市場上搶盡了風頭。

據Wind數據，上市後，來伊份連收14個漲停，股價很快由14元/股漲至82.37元/股，漲幅達488.36%。

上市之初來伊份的股價表現來源：Wind

四年過去了，據Wind數據，截至2020年10月13日收盤，來伊份報15.17元/股，已較上市之初的峯值82.37元/股跌去81.58%。而且，自上述峯值之後，該公司股價便再無突破。

隨着三隻松鼠、良品鋪子等行業競爭者相繼上市，來伊份的處境略顯尷尬。股價方面，截至2020年10月13日收盤，三隻松鼠、良品鋪子、鹽津鋪子分別報57.49元/股、65.53元/股、153元/股，來伊份則為15.17元/股。

業績方面，2020年上半年，這三家公司分別實現營業收入52.52億元、36.10億元、9.45億元，同比增長16.42%、3.02%、47.53%；分別實現淨利潤1.88億元、1.61億元、1.30億元，同比增長-29.51%、-17.18%、97.34%。而同一時期，來伊份實現營業收入21.36億元，同比增長4.85%；實現淨利潤1234.29萬元，同比下滑72.25%。

來伊份在利潤上存在依賴政府補助的情況。記者梳理Wind數據發現，2016年至2020年上半年，來伊份分別收到政府補助899.67萬元、685.89萬元、2482萬元、2156.56萬元、1761.05萬元，在當期淨利潤中的佔比分別為6.71%、6.77%、245.52%、207.95%、142.68%。

來伊份2016-2020年上半年淨利潤與政府補助情況數據 來源：Wind

需要注意的是，2019年、2020年上半年，來伊份的扣非淨利潤已分別虧損3295.98萬元、998.67萬元。

“新鮮零食”戰略能否奏效？

至於2020年上半年淨利潤大幅下滑的原因，來伊份在半年報中提到，主要是由於拓展渠道導致費用上升所致。

公開資料顯示，來伊份成立於2002年，是上海一家老牌休閒零食企業，主要銷售炒貨、肉製品、蜜餞等產品，擁有自己的品牌“來伊份”。相較於其他休閒零食企業，來伊份線上渠道薄弱。

數據顯示，截至2020年6月30日，來伊份連鎖門店總數2801家，其中直營門店2430家，加盟門店371家；2020年上半年，該公司線下直營門店實現營業收入16.38億元，佔比76.69%；加盟門店實現營業收入9173.27萬元，佔比4.31%。而同期，來伊份線上電商實現營業收入3.28億元，在總營業收入中的佔比僅為15.36%。

中國食品產業分析師朱丹蓬接受採訪時表示，線上渠道是來伊份的一個短板，該公司最大的優勢在於線下渠道。“來伊份在直營門店方面所形成的品牌效應、規模效應等，是後來者短時間內難以超越的。以三隻松鼠為例，落地線下好幾年了，直營門店(三隻松鼠投食店)數量還沒有超過200家。”朱丹蓬表示。

東興證券在研報中也提到，來伊份直營體系已較為成熟，加盟模式尚在探索，預計未來公司將大力發展加盟模式，培育自身更加成熟的加盟體系。

除線上渠道薄弱外，收入上極度依賴上海地區也是制約來伊份發展的因素之一。數據顯示，2020年上半年，來伊份在上海地區、江蘇地區、浙江地區、其他地區分別取得收入27.13億元、6.67億元、6548.45萬元、1.10億元(分部間抵銷14.18億元)。

據東興證券研報，來伊份曾試水北京、廣東等地，進駐大量直營門店，但由於費用投放過大，弱勢地區門店持續虧損導致擴張效果不及預期。

中泰證券也指出，來伊份在華東市場先天優勢地位顯著，品牌認可度高，渠道精耕細作門店覆蓋廣，但在埠外區域品牌力和門店佈局有所欠缺。

資料圖來源：來伊份官網

值得一提的是，2020年5月18日，來伊份在上海舉辦了“新鮮零食”品牌戰略升級發佈會。在發佈會上，來伊份聯合創始人、董事長施永雷正式發佈了新鮮零食品牌戰略，並定義“新鮮零食”為“現制的新鮮口味，中央廚房式供給”。發佈會上，來伊份還官宣了全新品牌代言人——人氣演員王一博。

中泰證券分析稱，來伊份推出“新鮮零食”戰略，志在打造新鮮、高端形象迎合消費者需求，走出同質化競爭；簽約頂流作為代言人，有助於重塑品牌形象，增強年輕羣體認知。

朱丹蓬認為，若能及時夯實及補強電商渠道，來伊份或許能依託“新鮮零食”戰略繼續凸顯它的品牌紅利、規模紅利等。

如今，來伊份的“新鮮零食”戰略已推出近五個月，效果究竟如何？公司今年第三季度的經營是否有所改善？10月12日，記者就業績及行業競爭等方面問題向來伊份方面發去採訪函，不過，截至發稿前並未收到其回覆。