來源：新京報貝殼財經

9月25日，創業板新股金龍魚進行網上網下發行，金龍魚本次發行價格為25.70元/股，募資總額139.33億元，將成為創業板史上最大規模IPO。本次上市創業板後，金龍魚有望衝擊創業板市值最大的企業。

頂格申購需配市值75.5萬元 有望衝擊創業板市值第一

據發行公告，金龍魚本次公開發行新股54215.92萬股，申購代碼為300999，本次發行價格為25.70元/股。

金龍魚本次發行的戰略配售由發行人高級管理人員與核心員工專項資產管理計劃和其他戰略投資者組成，最終戰略配售數量為16264.77萬股，約佔本次發行數量的30.00%。

網上網下回撥機制啟動前，戰略配售回撥後網下初始發行數量為30360.94萬股，佔扣除戰略配售數量後發行數量的80%；網上初始發行數量為7590.20萬股，佔扣除戰略配售數量後發行數量的20%。最終網下、網上發行合計數量37951.14萬股。

網上投資者最高申購量不得超過本次網上發行股數的千分之一，即不得超過75500股，頂格申購需配市值75.50萬元。

按本次發行價格計算，金龍魚預計募集資金總額139.33億元，扣除預計發行費用約24055.25萬元（不含增值税）後，預計募集資金淨額約為136.93億元。

這也意味着，金龍魚將成為創業板最大規模IPO。

不僅如此，金龍魚還有望改變創業板目前的市值排序。按照發行價和發行後總股本計算，金龍魚還未上市，總市值就達到1393億元。若按9月24日收盤數據排序，金龍魚這一總市值在創業板全部股票中排名第六，低於愛爾眼科，高於藍思科技。按照創業板實行註冊制一個月來上市股票的平均漲幅200.47%計算，金龍魚上市後只要達到這一漲幅，總市值就可達4186億元，即可超過目前創業板市值排名第二的邁瑞醫療，僅次於寧德時代。只要金龍魚漲幅達到219%，即可超越寧德時代目前的市值。

營收相當於2個茅台，近年來淨利潤增長放緩

金龍魚是國內最大的農產品和食品加工企業之一，主營業務是廚房食品、飼料原料及油脂科技產品的研發、生產與銷售。該公司核心品牌“金龍魚”已經為公眾所熟知，並且從單一食用油品牌發展成為綜合廚房食品品牌，產品類型覆蓋食用油、大米、麪粉、麪條、調味品等。除此之外， “歐麗薇蘭”、“胡姬花”等品牌也已經較為知名。

根據尼爾森數據，報告期內，公司在小包裝食用植物油、包裝麪粉現代渠道、 包裝米現代渠道市場份額排名第一。公司在飼料原料、油脂科技行業市場佔有率排名靠前。

金龍魚的營收規模較大，根據招股意向書，金龍魚2019年營業收入為1707.4342億元。與創業板公司比較，金龍魚的營收水平在創業板目前公司中排名第一，相當於2個温氏股份（731.44億元）、近4個寧德時代（457.88億元）。與A股食品酒業公司比較，金龍魚的營收大約相當於2個茅台（854.30億元）、3.5個五糧液（501.18億元）、8.5個海天味業（197.97億元）。

不過，金龍魚的盈利情況卻不太如意。2019年金龍魚淨利潤為55.64億元，在創業板，金龍魚無法坐上淨利潤第一名的位置，低於温氏股份（144.45億元），高於寧德時代（50.13億元）。在A股比較，金龍魚的淨利潤遠低於茅台（439.70億元）、五糧液（182.28億元），與海天味業（53.56億元）基本相當。

近幾年，金龍魚的盈利增長也在放緩。2017-2019年，公司實現淨利潤分別為52.84億元、55.17億元和55.64億元，同比增長518.74％、4.41％和0.85％，增速從5倍下滑至不足1%。

2020年上半年，金龍魚實現營業收入869.73億元，較上年同期增長10.53%，實現歸屬於母公司股東的淨利潤30.08億元，較上年同期增長88.35%。招股意向書表示，2020年上半年公司歸屬於母公司股東淨利潤大幅增長具有一定程度的偶發性，與新冠疫情導致的小包裝產品銷售增加、豬瘟影響減弱等偶發性因素具有一定關係。由於公司銷售的廚房食品作為民生必需品在新冠疫情期間未受到明顯影響，加之2019年非洲豬瘟的影響進一步減弱導致公司飼料原料銷售逐步向好，綜合導致公司2020年上半年業績大幅提升。

這與其行業屬性有關，毛利率偏低，根據招股書， 2017年、2018年及2019年，公司綜合毛利率分別為8.42%、10.21%和11.40%；其中貢獻比例最高的廚房食品，毛利率分別為10.57%、12.38%及12.64%。金龍魚的毛利率遠低於同類可比公司，例如西王食品2019年毛利率為32.84%，克明面業為24.57%。

金龍魚本次發行定價的市盈率也不高，本次發行價格25.70元/股對應的2019年扣除非經常性損益前後孰低的歸母淨利潤攤薄後市盈率為31.12倍，低於中證指數有限公司發佈的行業最近一個月靜態平均市盈率41.86倍。