民生證券：電子快充新“賽道“,行業勢不可擋-20200831
格隆匯 08-31 10:43
機構：民生證券
評級：增持
報告摘要：
有線充電器：快充走向百瓦時代，協議兼容性增強推動第三方充電器迅速放量
（1）快充走向百瓦時代：手機功耗提升和手機電池容量受限催生快充解決方案，通過充電頭/電池/數據線及接口三方配合，快充已由過去傳統高壓低電流和低壓高電流方案，走向高電流高電壓融合方案，OPPO/VIVO/小米均於今年7月推出百瓦以上快充。此外，主流廠商通過GaN開關、平板變壓器等使快充變得更便攜，通過VC液冷散熱、石墨烯、高導散熱凝膠等使快充變得更安全。
（2）協議兼容性增強推動一對多充成為可能：一是快充技術方案逐步實現對USB-PD協議的兼容，二是私有協議正逐步走向開放，華為、OPPO開放快充技術授權，第三方快充有望迅速放量。
（3）競爭格局：上游包括電子元器件、IC 與快充設計，國外企業掌握 IC 市場，國產替代正在進行。下游包括代工廠與品牌商，代工國內企業優勢明顯，包括領益智造（賽爾康）、奧海科技等。
（4）市場空間：預計 2022 年整體有線充電器市場空間為 1081 億元，其中快充 986 億
元，2020-22 年 CAGR 為 40%。
無線充電器：國內廠商推動無線充電走向快充時代，使用體驗協同快速改進
（1）無線充電是最近三年新興的充電方式，國產廠商率先推出 20W 以上的高功率無線快充，今年小米/華為/OPPO 已推出 40W 以上產品。在散熱方面，手機廠商採用主動散熱（風扇）+被動散熱（半導體制冷）結合方案，65W 產品温度可以控制在 40℃以內；在使用體驗方面，小米近期推出智能追蹤無線充電器，可實現隨意放置功能。
（2）無線快充市場（發射端）：上游包括方案設計、IC、線圈、磁性材料與模組組裝，其中方案設計、IC 技術含量較高，以國外廠商為主。下游包括代工廠和第三方品牌商，智能終端產品品牌（如蘋果華為）的無線充電器均為代工，代工廠商有立訊精密、信維通信、奧海科技等；第三方品牌廠商包括 Belkin、Anker 等，他們的無線充電器一部分自產一部分由代工廠代工。
（3）市場空間（發射端與接收端）：預計 2022 年智能手機無線滲透率達 60%、可穿戴設備達 70%，2022 年無線充電市場空間將達 59 億美元，未來 3 年 CAGR 為 21%。
投資建議
手機功耗提升和手機電池容量受限推動快充市場成長，建議關注（1）代工廠：領益智造、奧海科技、海能實業；（2）一站式無線充電解決方案製造商：信維通信；（3）品牌廠商：安克創新；（4）充電器元器件/芯片廠商：聖邦股份、富滿電子。
風險提示
中美貿易摩擦加劇，疫情控制不及預期，快充滲透率不及預期。
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