该行表示，煤气香港燃气业务贡献集团30亿元或43%的盈利，而香港的用气需求中有55%为住宅，45%为工商业，年初至今集团在港的燃气需求受压，上半年录按年下降3.9%。单计5月，集团的燃气需求按年下跌6.3%，其中住宅升15.3%，但商业及工业分别下跌28%及27%，预期开始全日禁餐厅堂食後，商业燃气需求跌幅将会大於5月。

大摩估计，香港售气量每下跌1%，煤气的纯利将会削减0.6%，预期集团今年上半年纯利将按年下跌12%至34.37亿元，主因香港及内地燃气需求疲弱，料分别跌3.9%及7%，使两地燃气业务盈利下降。

该行维持煤气股份「与大市同步」评级，目标价12.86元，认为集团目前估值仍然没有吸引力，相当於今年市盈率27.9倍及市账率2.9倍，而今年股息收益率料为3.2%，及可能有5%红股。为了推动股价，大摩相信集团私有化子公司港华燃气(01083.HK)仍是吸引的选项。